去中心化金融（DeFi）正在(Exist)重新定義金融的(Of)未來，爲(For)金融應用(Use)提供動力的(Of)底層基礎設施正在(Exist)發生重大(Big)轉變，它正在(Exist)改變我們對權限和(And)控制、透明度和(And)風險的(Of)思考方式。

DeFi是(Yes)一(One)個(Indivual)在(Exist)區塊鏈技術、數字資産和(And)金融服務交叉領域裏的(Of)發展中市場闆塊。根據DeFi Pulse的(Of)數據，鎖定在(Exist)DeFi App 中的(Of)數字資産價值增長了(Got it)10倍，從2019年的(Of)不(No)到10億美元，到2020年超過100億美元，2021年迄今爲(For)止的(Of)峰值超過800億美元。然而，DeFi App和(And)底層基礎設施仍處于(At)其發展的(Of)初級階段。

本報告的(Of)目的(Of)是(Yes)對當今的(Of)DeFi App提供支持的(Of)DeFi基礎設施的(Of)新的(Of)新興領域進行介紹。盡管很容易被這(This)個(Indivual)領域的(Of)炒作(Do)和(And)猜測所吸引，本報告将重點介紹DeFi App的(Of)關鍵組成部分，它們與傳統金融的(Of)主要(Want)區别，潛在(Exist)的(Of)風險，以(By)及這(This)些DeFi App造成的(Of)長期影響。

DeFi App的(Of)主要(Want)結構共性

DeFi App是(Yes)沒有中央對手方的(Of)金融應用(Use)。在(Exist)實踐中，這(This)意味着你訪問這(This)些金融應用(Use)程序的(Of)時(Hour)候沒有機構（如銀行）和(And)你對接；取而代之，用(Use)戶直接與協議上(Superior)面的(Of)程序（如智能合約）對接。

DeFi App 的(Of)主要(Want)類别包括去中心化的(Of)交易所、借貸平台、穩定币、合成資産、保險等等。雖然範圍不(No)同，但所有這(This)些DeFi App程序都有一(One)系列主要(Want)的(Of)共同點，包括：

• 使用(Use)底層區塊鏈作(Do)爲(For)核心賬本

• 默認開放資源和(And)透明

• 可互相操作(Do)和(And)可編程（可組合性)

• 開放，人(People)人(People)可及（無需許可）

使用(Use)底層區塊鏈作(Do)爲(For)核心賬本

與使用(Use)核心銀行系統（Fiserv、Jack Henry、FIS等）作(Do)爲(For)記錄的(Of)底層賬本的(Of)傳統金融應用(Use)程序相比，DeFi程序使用(Use)區塊鏈作(Do)爲(For)其底層核心分類賬。

用(Use)于(At)構建DeFi App的(Of)幾個(Indivual)最知名的(Of)區塊鏈包括以(By)太坊、Solana和(And)Binance Chain等。這(This)些底層的(Of)區塊鏈存儲了(Got it)DeFi App程序的(Of)内容、存儲在(Exist)智能合約中的(Of)内容、所有的(Of)交易和(And)提款的(Of)賬本狀态。

所有确保匹配輸入和(And)輸出(Out)的(Of)核心會計功能都由區塊鏈本身處理，DeFi App程序不(No)需要(Want)創建外部系統來調節餘額，因爲(For)所有的(Of)交易都可以(By)在(Exist)各種區塊浏覽器之間查詢。

此外，與傳統系統相比，沒有單獨的(Of)結算&清算交易的(Of)過程。當交易被廣播時(Hour)，交易處理、清算和(And)結算都在(Exist)同一(One)時(Hour)間發生。雖然最好是(Yes)等待大(Big)約21個(Indivual)區塊或更多，以(By)确保區塊鏈本身的(Of)最終結果。

默認開放資源和(And)透明

傳統的(Of)金融應用(Use)都是(Yes)閉源的(Of)，建立在(Exist)專有系統之上(Superior)，與之相比，DeFi應用(Use)通常是(Yes)完全開源的(Of)，建立在(Exist)開放的(Of)基礎區塊鏈之上(Superior)。

這(This)導緻了(Got it)三個(Indivual)有趣的(Of)特性：

• 可組合性-DeFi App程序本身允許在(Exist)許多其他(He)應用(Use)程序中分叉、重新混合和(And)重複使用(Use)（下文将詳細介紹）。

• 透明度- 由于(At)DeFi App是(Yes)開源的(Of)，并且它是(Yes)完全可審計的(Of)，可以(By)确切地知道智能合約在(Exist)功能、用(Use)戶權限和(And)用(Use)戶數據方面做了(Got it)什麽。

• 可審計性 - 由于(At)底層區塊鏈本身是(Yes)開源的(Of)，整個(Indivual)資金流是(Yes)完全可審計的(Of)，包括系統中的(Of)抵押品、交易量、違約等。

與容易受到市場沖擊，在(Exist)部分準備金制度下運行的(Of)傳統的(Of)金融系統（不(No)透明）不(No)同，——DeFi系統是(Yes)完全透明的(Of)，并且有過度的(Of)抵押品--這(This)使得DeFi公司能夠更有效地應對經濟下滑。

可互相操作(Do)和(And)可編程（可組合性)

開發人(People)員爲(For)了(Got it)取得用(Use)戶的(Of)信任，大(Big)多數的(Of)DeFi App程序是(Yes)完全開源的(Of) - 包括前端和(And)智能合約本身。此外，由于(At)DeFi App程序都運行在(Exist)一(One)個(Indivual)共同的(Of)平台（底層區塊鏈）之上(Superior)，這(This)些DeFi App程序之間是(Yes)完全互操作(Do)的(Of)，可以(By)通過編程與生态系統中的(Of)任何其他(He)DeFi App程序一(One)起操作(Do)。

這(This)通常被稱爲(For)DeFi的(Of) "貨币積木 "或 "可組合性 "。所有這(This)些DeFi App程序就像獨立的(Of)樂高積木，可以(By)與其他(He)樂高積木重新混合，以(By)構建新的(Of)東西。

這(This)與傳統的(Of)金融系統形成鮮明對比:

• 基礎設施的(Of)分散——傳統的(Of)金融應用(Use)沒有建立在(Exist)共同的(Of)基礎設施之上(Superior)。

• 孤島式的(Of)應用(Use)——傳統的(Of)金融應用(Use)通常爲(For)一(One)家銀行機構所專有。例如，富國(Country)銀行的(Of)所有 "金融技術應用(Use) "都可以(By)在(Exist)一(One)起操作(Do)，但不(No)能在(Exist)不(No)同的(Of)銀行機構中使用(Use)。

• 對開發者的(Of)不(No)友好——傳統的(Of)金融應用(Use)程序不(No)是(Yes)爲(For)其他(He)開發者建立服務而制作(Do)的(Of)。

傳統的(Of)金融系統确實有共性的(Of)标準；但是(Yes)，由于(At)金融機構将他(He)們的(Of)軟件視爲(For)他(He)們的(Of)競争的(Of)護城河，而不(No)是(Yes)将産品作(Do)爲(For)一(One)個(Indivual)差異化的(Of)因素，所以(By)在(Exist)市場參與者之間達成共識是(Yes)非常困難的(Of)。

我們之所以(By)在(Exist)DeFi領域看到如此多的(Of)創新，最大(Big)的(Of)原因之一(One)是(Yes)系統是(Yes)可互操作(Do)性，它允許開發者生态系統對他(He)們創造的(Of)産品和(And)服務有更多的(Of)創造性表達。除此之外，開發者不(No)需要(Want)浪費時(Hour)間白費力氣的(Of)做重複工作(Do)，而是(Yes)可以(By)在(Exist)使用(Use)通用(Use)框架的(Of)基礎上(Superior)，專注于(At)使他(He)們的(Of)産品與衆不(No)同的(Of)東西。

開放，人(People)人(People)可及

在(Exist)傳統的(Of)金融應用(Use)中，新用(Use)戶往往需要(Want)經曆漫長的(Of)應到流程、收入驗證、信用(Use)檢查，甚至是(Yes)親自會面——隻爲(For)了(Got it)能夠使用(Use)某個(Indivual)金融産品。

由于(At)金融機構制定的(Of)這(This)些任意規則，這(This)些應到流程很容易出(Out)現偏差，包括貸款歧視、拒絕提供基本的(Of)銀行服務、未經同意開設信貸額度、收取非法費用(Use)等。

通過DeFi應用(Use)程序，你隻需要(Want)一(One)個(Indivual)錢包地址就可以(By)與這(This)些系統互動。DeFi App程序不(No)要(Want)求收入驗證，他(He)們不(No)需要(Want)信用(Use)檢查，在(Exist)大(Big)多數情況下，他(He)們甚至不(No)需要(Want)知道你是(Yes)誰，除了(Got it)你使用(Use)的(Of)錢包地址之外。

DeFi App程序通常被稱爲(For)是(Yes)無需許可的(Of)。如果你的(Of)錢包裏有你想做的(Of)交易的(Of)資金，你就可以(By)做。沒有任何機構或中介機構來阻止或拒絕爲(For)你提供服務。不(No)管你的(Of)背景是(Yes)什麽，也不(No)管你來自哪個(Indivual)國(Country)家，DeFi App程序都不(No)會有任何區别。

這(This)是(Yes)DeFi産品中最不(No)被重視的(Of)方面之一(One)。

傳統金融技術架構與DeFi架構的(Of)對比

下面是(Yes)一(One)個(Indivual)關于(At)傳統金融科技 App程序和(And)DeFi App程序之間主要(Want)技術差異的(Of)更多架構圖（爲(For)簡潔起見，已簡化）:

這(This)裏是(Yes)一(One)個(Indivual)關于(At)中心化和(And)去中心化的(Of)金融應用(Use)之間的(Of)一(One)些關鍵差異更直接的(Of)比較圖：

DeFi基礎設施——地圖(Sitemap)報告

下面是(Yes)兩個(Indivual)不(No)同的(Of)DeFi生态系統的(Of)地圖(Sitemap)報告，一(One)個(Indivual)建立在(Exist)Solana生态系統上(Superior)，另一(One)個(Indivual)建立在(Exist)以(By)太坊生态系統上(Superior)。

我之所以(By)選擇這(This)兩個(Indivual)生态系統來關注，是(Yes)爲(For)了(Got it)顯示在(Exist)兩個(Indivual)不(No)同的(Of)底層協議上(Superior)構建的(Of)DeFi應用(Use)程序的(Of)廣度。我也相信Solana是(Yes)最有趣的(Of)新Layer1協議，因爲(For)它的(Of)高交易吞吐量（每秒50K以(By)上(Superior)的(Of)交易），亞秒級的(Of)延遲和(And)交易确認時(Hour)間，以(By)及在(Exist)Solana協議之上(Superior)構建DeFi應用(Use)程序的(Of)快速增長的(Of)開發者生态系統。

雖然結構相似，但每個(Indivual)底層協議都有自己的(Of)生态系統，在(Exist)很大(Big)程度上(Superior)是(Yes)獨立于(At)其他(He)協議的(Of)。下面是(Yes)對每一(One)層的(Of)一(One)些進一(One)步解釋以(By)及它們之間的(Of)權衡。

基礎層（Layer1)

基礎層是(Yes)核心賬本所在(Exist)的(Of)區塊鏈。以(By)太坊是(Yes)當今最主要(Want)的(Of)Layer1，而Solana是(Yes)最有希望的(Of)新進入者，它的(Of)交易速度更快，吞吐量更大(Big)，交易成本更低。

節點基礎設施

需要(Want)對底層賬本進行永不(No)停息的(Of)數據查詢（檢索區塊、查找交易、同步數據、寫入交易等）。在(Exist)以(By)太坊生态系統中，整個(Indivual)産業湧現出(Out)解決這(This)個(Indivual)需求（Infura，Alchemy等等）。

與此相反，Solana的(Of)底層賬本足夠快，并且同步，團隊可以(By)直接查詢Solana的(Of)RPC節點（不(No)過這(This)可能不(No)會永遠持續下去）。

Layer2

在(Exist)以(By)太坊上(Superior)，有各種Layer2解決方案主要(Want)用(Use)于(At)擴展，因爲(For)以(By)太坊本身無法處理所有的(Of)交易。其中兩個(Indivual)有前途的(Of)擴展解決方案包括Matic、Optimism等。

在(Exist)Solana上(Superior)，由于(At)隻有一(One)層可以(By)建立（不(No)需要(Want)Layer2的(Of)擴展解決方案），所以(By)不(No)需要(Want)專門的(Of)集成，也不(No)會與正在(Exist)處理結算的(Of)底層賬本發生錯配。

訂單簿聚合

對于(At)Solana來說，有一(One)個(Indivual)額外的(Of)層被一(One)個(Indivual)名爲(For)Serum的(Of)DeFi項目占據，它提供一(One)個(Indivual)CLOB（中央限價訂單簿），被所有建立在(Exist)上(Superior)層的(Of)DeFi項目使用(Use)。

當新的(Of)DeFi項目建立在(Exist)Solana之上(Superior)時(Hour)（DEX、AMM、Options等），它們可以(By)從Serum拉取訂單并将訂單推回給Serum，從而大(Big)大(Big)減少了(Got it)大(Big)多數新金融應用(Use)面臨的(Of)冷啓動挑戰。

最好的(Of)辦法是(Yes)将其視爲(For)是(Yes)被Solana生态系統中的(Of)大(Big)多數項目所使用(Use)的(Of)"網絡化的(Of)流動性 "和(And) "訂單管理 "系統。

結合CLOB（Serum）和(And)AMM的(Of)一(One)個(Indivual)更具創新性的(Of)例子是(Yes)Raydium（與Uniswap v3非常相似）。這(This)些系統的(Of)組合允許被動 LP 使用(Use) Serum 進行主動造市。

DeFi工具集

不(No)管是(Yes)從開發商還是(Yes)最終用(Use)戶的(Of)角度來看，都需要(Want)一(One)套通用(Use)的(Of)工具來操作(Do)大(Big)多數的(Of)DeFi App程序。這(This)些服務沒有直接的(Of)傳統金融類似物，但它們包括：

• 錢包——人(People)們用(Use)來存儲資産和(And)與DeFi App對接的(Of)主要(Want)界面。

• Oracles —— DeFi App程序用(Use)來參考價格和(And)執行交易（例如：清算）的(Of)鏈上(Superior)數據饋送。

• 區塊浏覽器和(And)分析 —— 創建區塊浏覽器（Block Explorers）等工具是(Yes)爲(For)了(Got it)讓人(People)們直接查詢區塊鏈賬本本身，這(This)些在(Exist)驗證交易時(Hour)最常使用(Use)。

• 穩定币 —— DeFi生态系統中使用(Use)的(Of)兩種主要(Want)資産包括底層原生協議代币（ETH或SOL）和(And)理想的(Of)鏈上(Superior)穩定币（USDC、Dai或Pai）。

• 前端 —— 一(One)個(Indivual)新出(Out)現的(Of)層，它創建了(Got it)易于(At)使用(Use)的(Of)前端應用(Use)程序，可以(By)同時(Hour)與多個(Indivual)DeFi項目交互，或者簡化交易。這(This)其中包括以(By)太坊生态系統内的(Of)Zapper.fi或Solana生态系統内的(Of)Step Finance。

DeFi的(Of)App

DeFi的(Of)App本身由所有核心金融應用(Use)程序組成，可以(By)直接使用(Use)，或嵌入到其他(He)加密貨币生态系統内的(Of)各種應用(Use)程序中。

DeFi基礎設施潛在(Exist)的(Of)缺失部分

在(Exist)比較DeFi基礎設施和(And)傳統金融基礎設施時(Hour)，有幾個(Indivual)部分值得探索的(Of)在(Exist)去中心化的(Of)世界裏還不(No)存在(Exist)。

以(By)下是(Yes)一(One)些需要(Want)強調的(Of)部分:

• 消費者應用(Use)軟件——在(Exist)傳統金融領域，消費者通常通過消費者應用(Use)軟件（如Robinhood、Chime、Transferwise）而不(No)是(Yes)底層協議本身行事。DeFi空間的(Of)前端可以(By)得到極大(Big)的(Of)改善，并将更多的(Of)消費者體驗融入其中。一(One)般來說，從消費者的(Of)角度來看，大(Big)多數DeFi App程序的(Of)UI/UX仍然非常難以(By)使用(Use)。

• CRM （客戶關系管理）—— DeFi空間并沒有真正的(Of)客戶關系管理概念，也沒有收集任何的(Of)消費者數據。雖然從隐私的(Of)角度來看很好，但更好地了(Got it)解客戶也有很大(Big)價值。

• 通知--在(Exist)DeFi領域，通知或警報其實根本不(No)存在(Exist)。在(Exist)更廣泛的(Of)層面上(Superior)，也沒有任何好的(Of)方法來與用(Use)戶溝通。

• 産品分析——有工具來衡量區塊鏈活動，但沒有工具來衡量DeFi App中的(Of)參與度。

• 安全 - DeFi産品通常會進行安全審計；但是(Yes)，沒有一(One)個(Indivual)安全審計能保證消費者在(Exist)傳統金融世界習慣了(Got it)的(Of)和(And)最常見的(Of)保護措施。除此之外，對安全審計師的(Of)需求超過了(Got it)供應，這(This)是(Yes)一(One)個(Indivual)很大(Big)的(Of)瓶頸。

• 交易回滾 —— 在(Exist)傳統金融中，如果你犯了(Got it)錯誤，金融機構可以(By)啓動一(One)個(Indivual)交易回滾。這(This)在(Exist)DeFi中還不(No)存在(Exist)。

• 托管 —— 現在(Exist)，大(Big)多數DeFi項目需要(Want)從個(Indivual)人(People)錢包的(Of)角度進行交互。沒有一(One)個(Indivual)托管人(People)讓你與DeFi App程序互動。

• 開發者平台——加密貨币領域的(Of)大(Big)多數開發者都是(Yes)在(Exist)Layer1協議本身的(Of)基礎上(Superior)建立的(Of)。目前還沒有開發者平台或中間件的(Of)概念。

• 可嵌入的(Of)錢包 —— 錢包被視爲(For)這(This)些外部服務，沒有任何白标錢包的(Of)産品可以(By)直接嵌入到DeFi App程序本身。有幾個(Indivual)倡議，如Torus，但這(This)些仍處于(At)起步階段。

• 身份——傳統金融界對DeFi最大(Big)的(Of)訴狀之一(One)就是(Yes)用(Use)戶的(Of)假名問題。理想情況下，需要(Want)有一(One)種方法，在(Exist)保護消費者隐私的(Of)同時(Hour)，将不(No)良分子拒之門外。

金融應用(Use)的(Of)未來

在(Exist)與數百名創始人(People)會面并看到團隊取得的(Of)進展後，有一(One)點非常清楚，DeFi的(Of)創新速度是(Yes)傳統金融技術應用(Use)的(Of)10倍。

在(Exist)傳統金融中：

• 底層賬本不(No)是(Yes)開源的(Of)，對開發者也不(No)友好。

• 有一(One)大(Big)批的(Of) "銀行服務 "應用(Use)，隻是(Yes)爲(For)了(Got it)将底層合作(Do)銀行包裝在(Exist)開發人(People)員友好的(Of)平台中。

• 金融技術應用(Use)在(Exist)監管方面是(Yes)非常具有挑戰性的(Of)，通常在(Exist)發布單一(One)産品之前需要(Want)多年的(Of)開發。

DeFi與之相反的(Of)：

• 一(One)切都是(Yes)開源的(Of)，包括賬本本身。

• 所有的(Of)交易都是(Yes)公開的(Of)。

• 一(One)切都是(Yes)從開發者在(Exist)協議之上(Superior)構建應用(Use)的(Of)角度出(Out)發。

• 新的(Of)DeFi App程序是(Yes)在(Exist)幾周内建立和(And)發布的(Of)，而不(No)是(Yes)幾年。

我們相信，DeFi開發者将永遠改變金融世界的(Of)運作(Do)方式。我們非常看好DeFi的(Of)基礎設施堆棧和(And)社區。

成都區塊鏈開發·區塊鏈錢包開發·智能合約開發