北京時(Hour)間7月23日，美國(Country)SEC正式宣布以(By)太坊現貨ETF産品可以(By)上(Superior)市交易，這(This)對以(By)太坊來說無疑是(Yes)一(One)個(Indivual)曆史性的(Of)光輝時(Hour)刻。

而昨天也恰好是(Yes)以(By)太坊正式啓動ICO融資的(Of)十周年，一(One)路走來以(By)太坊不(No)斷證明着自身的(Of)價值。在(Exist)經過多年的(Of)監管阻力和(And)無數次修改後的(Of)注冊文件後，今年5月現貨以(By)太坊 ETF 的(Of) 19 b-4 表格獲批，但仍需其 S-1 注冊聲明生效後才能正式開始交易。時(Hour)隔兩個(Indivual)月，現貨以(By)太坊ETF終于(At)進入市場，成爲(For)繼比特币之後的(Of)加密貨币代表。

正式獲批通過上(Superior)市交易，也直接證明了(Got it)以(By)太坊無愧“萬鏈之王”的(Of)美譽。十年漫漫修成路，我們不(No)妨重新認識了(Got it)解以(By)太坊，再度探尋這(This)個(Indivual)飽受質疑與争議的(Of)“世界計算機”的(Of)真正價值所在(Exist)，以(By)及以(By)太坊現貨ETF通過對于(At)整個(Indivual)加密行業發展的(Of)影響。

一(One)、以(By)太坊的(Of)前世今生

Ethereum 是(Yes)一(One)個(Indivual)去中心化的(Of)開源區塊鏈平台，具備智能合約功能。ETH是(Yes)該平台的(Of)原生加密貨币，按市值計算是(Yes)僅次于(At)比特币的(Of)第二大(Big)加密貨币。截止撰文其市值約爲(For)4200億美元。

以(By)太坊（Ethereum）是(Yes)可編程的(Of)區塊鏈網絡，ETH是(Yes)驅動這(This)個(Indivual)網絡的(Of)代币。比特币是(Yes)區塊鏈的(Of)第一(One)個(Indivual)殺手級應用(Use)，但由于(At)缺少可編程性，在(Exist)價值儲存的(Of)職能之外難以(By)延伸出(Out)更多的(Of)功能。Vitalik Buterin 作(Do)爲(For)比特币早期的(Of)研究者，希望能基于(At)區塊鏈網絡編程，支撐更多的(Of)去中心化應用(Use)，于(At)是(Yes)以(By)太坊應運而生。

大(Big)事紀：

2013

2013年年末，以(By)太坊創始人(People)Vitalik Buterin發布了(Got it)以(By)太坊初版白皮書，在(Exist)全球的(Of)密碼學貨币社區陸續召集到一(One)批認可以(By)太坊理念的(Of)開發者，啓動了(Got it)項目。

2013年12月到2014年1月這(This)段期間，以(By)太坊的(Of)工作(Do)重心是(Yes)如何啓動Vitalik在(Exist)以(By)太坊白皮書所描繪的(Of)願景。團隊最後都認爲(For)創世紀預售是(Yes)一(One)個(Indivual)好主意，經過長期、多層面的(Of)讨論，爲(For)了(Got it)創建一(One)個(Indivual)合适的(Of)基礎結構和(And)法律策略，團隊決定延期原本在(Exist)2014年2月份舉行的(Of)以(By)太币預售。

2014

2014年2月，對于(At)以(By)太坊是(Yes)一(One)個(Indivual)非常重要(Want)的(Of)月份，以(By)太坊的(Of)各方面都在(Exist)突飛猛進：社區成長、寫代碼、寫wiki内容、商業基礎結構和(And)法律策略。在(Exist)這(This)個(Indivual)月，Vitalik在(Exist)邁阿密比特币會議上(Superior)第一(One)次公布了(Got it)以(By)太坊項目，并在(Exist)Reddit上(Superior)舉辦第一(One)次“問我們任何事兒”活動，核心開發團隊成爲(For)世界級的(Of)密碼學貨币團隊。

2014年7月，以(By)太坊進行了(Got it)爲(For)期42天的(Of)以(By)太币預售，一(One)共募集到31,531個(Indivual)比特币，根據當時(Hour)的(Of)比特币價格折合1843萬美元，是(Yes)當時(Hour)排名第二大(Big)的(Of)衆籌項目。最終售出(Out)的(Of)以(By)太币的(Of)數量是(Yes)60,102,216。

2015

2015年3月，團隊發布了(Got it)一(One)系列關于(At)發布創世紀區塊的(Of)聲明。5月，團隊發布了(Got it)最後一(One)個(Indivual)測試網絡（POC9)，代号爲(For)Olympic。爲(For)了(Got it)更好地對網絡進行測試，在(Exist)Olympic階段，參與測試網絡的(Of)成員會獲得團隊給予的(Of)以(By)太币獎勵。獎勵形式有多種，主要(Want)包括測試挖礦獎勵和(And)提交bug獎勵。

2015年7月，發布了(Got it)正式的(Of)以(By)太坊網絡，這(This)也标準着以(By)太坊區塊鏈正式運行。

2016

2016年3月14日（圓周率節），以(By)太坊發了(Got it)Homestead階段。在(Exist)此階段，以(By)太坊提供了(Got it)圖形界面的(Of)錢包，易用(Use)性得到極大(Big)改善，以(By)太坊不(No)再是(Yes)開發者的(Of)專屬，普通用(Use)戶也可以(By)方便地體驗和(And)使用(Use)以(By)太坊。

2017

2017年3月1日， 企業以(By)太坊聯盟（Enterprise Ethereum Alliance，EEA）宣布成立，其稱旨在(Exist)創建一(One)個(Indivual)企業級區塊鏈解決方案，共同開發産業标準。

2017年7月，有黑客針對Parity錢包1.5或更高版本中存在(Exist)的(Of)漏洞進行越權函數調用(Use)，發起攻擊并從三個(Indivual)多重簽名合約裏一(One)共竊取超過十五萬枚以(By)太币，按當時(Hour)市值計算造成約三千萬美元的(Of)損失。11月，由于(At)開發者和(And)用(Use)戶“失誤操作(Do)”意外觸發的(Of)代碼漏洞，使得在(Exist)七月二十号後修複創建的(Of)Parity多重簽名錢包全部癱瘓，導緻價值超過1.54億美元共九十三萬枚以(By)太币被凍結鎖死，至今未能找回。

2018

2018年9月，比特币核心開發者Jeremy Rubin在(Exist)美國(Country)科技媒體TechCrunch上(Superior)發表文章《ETH的(Of)崩潰無法避免》，稱就算以(By)太坊網絡繼續存續，ETH的(Of)價值也會必然歸零。以(By)太坊創始人(People)Vitalik在(Exist)回應中承認了(Got it)問題的(Of)存在(Exist)：“如果以(By)太坊不(No)改變，Jeremy Rubin的(Of)言論可能是(Yes)對的(Of)”。此番言論造成ETH的(Of)價錢一(One)度下挫。同時(Hour)，許多以(By)太坊的(Of)項目開始轉移到EOS﹑波場等的(Of)其他(He)公鏈上(Superior)，有人(People)擔心以(By)太坊将被取代。在(Exist)ETH的(Of)價格影響下，以(By)太坊的(Of)全網算力開始收縮，按etherscan.io的(Of)算力統計顯示，9月到11月以(By)太坊全網算力下跌了(Got it)20％，從近300TH/s收縮至240TH/s。

2018年12月10日，Vitalik在(Exist)推特上(Superior)宣稱，未來采用(Use)基于(At)權益證明 (PoS) 的(Of)分片技術的(Of)區塊鏈“效率将提高數千倍”。

2019

2019年，以(By)太坊項目進行君士坦丁堡硬分叉，這(This)是(Yes)一(One)個(Indivual)刺激以(By)太坊網絡改變其核心共識機制算法的(Of)代碼，這(This)一(One)段代碼啓動之後以(By)太坊便會面臨所謂的(Of)“冰河時(Hour)代”，在(Exist)該網絡上(Superior)的(Of)創建新區塊的(Of)難度将會不(No)斷提升，最終減慢到完全停止。在(Exist)該硬分叉升級之後，以(By)太坊區塊鏈的(Of)狀态将“永久性”的(Of)改變。

2020

信标鏈創世塊。信标鏈需要(Want) 16384 個(Indivual)存儲了(Got it) 32 個(Indivual)質押以(By)太币的(Of)帳戶，以(By)确保安全上(Superior)線。 這(This)發生于(At) 2020 年 11 月 27 日，意味着信标鏈在(Exist) 2020 年 12 月 1 日開始生産區塊。 這(This)是(Yes)實現以(By)太坊願景的(Of)第一(One)步，十分重要(Want)。

2021

4月15日 ，柏林升級。柏林升級優化了(Got it)某些以(By)太坊虛拟機操作(Do)的(Of)燃料成本，并增加了(Got it)對多種交易類型的(Of)支持。

8月5日，倫敦升級引入了(Got it) EIP-1559(opens in a new tab)，對交易費市場進行了(Got it)改革，同時(Hour)還對燃料費的(Of)退款處理方式和(And)冰河世紀日程進行了(Got it)修改。

10月27日 ，天鷹座升級。天鷹座升級是(Yes)計劃的(Of)第一(One)次信标鏈升級。 它增加了(Got it)對“同步委員會”的(Of)支持—支持輕客戶端，在(Exist)向合并進展的(Of)過程中，增加了(Got it)對驗證者怠惰及可被罰沒行爲(For)的(Of)懲罰。

12月9日，箭形冰川網絡升級将難度炸彈推遲了(Got it)數月。 這(This)是(Yes)此次升級中引入的(Of)唯一(One)變更，本質上(Superior)類似于(At)缪爾冰川升級。 拜占庭、君士坦丁堡和(And)倫敦網絡升級也做了(Got it)類似的(Of)更改。

2022

9月6日，Bellatrix 升級。Bellatrix 升級是(Yes)計劃的(Of)第二次信标鏈升級，讓信标鏈爲(For)合并做好準備。 它将驗證者由于(At)怠惰及進行了(Got it)可被罰沒的(Of)行爲(For)而受到的(Of)懲罰提高到其全部價值。 

9月15日，巴黎升級（合并）。 巴黎升級就是(Yes)合并過渡，以(By)太坊的(Of)主要(Want)功能結束了(Got it)工作(Do)量證明挖礦算法及相關共識邏輯并啓動了(Got it)權益證明。

2023

4月12日，上(Superior)海升級将質押提款引入執行層。 上(Superior)海升級與卡佩拉升級同時(Hour)進行，使區塊能夠接受提款操作(Do)，因此質押人(People)可以(By)将以(By)太币從信标鏈提取到執行層。

2024

3月，坎昆升級。Deneb 是(Yes)以(By)太坊共識層（CL）的(Of)升級名稱，而 Cancun 是(Yes)指以(By)太坊執行層（EL）的(Of)更新。

二、ETH價格的(Of)高峰與深谷

ETH近4000美元的(Of)币價以(By)及第二加密大(Big)市值的(Of)成就不(No)是(Yes)一(One)天煉成的(Of)，從下圖以(By)太坊币價走勢圖中，我們可以(By)直觀看到它的(Of)輝煌與暗淡期。

在(Exist)ETH的(Of)價格曆史走勢圖上(Superior)，我們可以(By)看出(Out)其經曆過數次牛熊轉換周期，并且這(This)個(Indivual)排名第二的(Of)加密币種也曾經曆過币價寒冰深谷期，爲(For)此而飽受市場質疑。

2018年1月，ETH迎來了(Got it)第一(One)個(Indivual)曆史高點，币價約爲(For)1300美元。而僅僅一(One)年前，ETH隻有10美元左右，這(This)期間漲幅高達130倍。

但接下來的(Of)熊市讓ETH最低跌至100美元附近，跌幅超過90%。這(This)也一(One)度讓人(People)懷疑以(By)太坊這(This)個(Indivual)項目是(Yes)否真的(Of)具有龐大(Big)價值性。

而2021年随着加密市場曆史級大(Big)牛市的(Of)到來，ETH連續刷新價格曆史紀錄。分别是(Yes)在(Exist)當年的(Of)5月漲至約3900美元以(By)及11月漲至4900美元附近，最高點較上(Superior)輪熊市最低位置上(Superior)漲約49倍。

不(No)過随着熊市的(Of)到來以(By)及此後Terra、FTX的(Of)相繼暴雷，ETH也再次從高處跌落，期間最低跌至1000美元附近。此後這(This)波沉寂期直到2023年10月才有所好轉。

随着美國(Country)比特币現貨ETF的(Of)通過預期加持，加密市場迎來複蘇，ETH也随之走高。但本輪周期裏ETH的(Of)表現頗爲(For)讓投資者失望。不(No)僅沒有跟随老大(Big)哥BTC的(Of)腳步再創新高，而且在(Exist)漲幅上(Superior)也遠遜同類公鏈表現。反觀Solana，可謂涅槃重生，币價從20美元附近一(One)路漲至210美元，幾乎收複熊市跌幅。

進入2024年，ETH兩次上(Superior)探4000美元，但漲勢乏力。然而這(This)種膠着局面有望在(Exist)以(By)太坊現貨ETF的(Of)獲批通過利好下被打破。

三、以(By)太坊的(Of)價格走向何方？

以(By)太坊現貨ETF的(Of)獲批上(Superior)線，預示着加密融入主流的(Of)時(Hour)代已經到來。 

從行情上(Superior)來看，ETF 的(Of)最直接利多還是(Yes) ETH 本身。 

對于(At)行情的(Of)預期，市場上(Superior)有不(No)一(One)樣的(Of)看法。目前以(By)太坊的(Of)價格已經突破了(Got it)3500美元，在(Exist)現貨ETF獲批上(Superior)線之後，還會一(One)直保持上(Superior)漲嗎？ 

一(One)種觀點認爲(For)，可以(By)參考比特币現貨ETF通過之後的(Of)價格走勢以(By)BTC現貨ETF爲(For)參考，先小跌後大(Big)漲。 

比特币ETF于(At)1月10日完全獲批，在(Exist)推出(Out)前，我們看到BTC價格強勁上(Superior)漲至49000美元，然後在(Exist)接下來的(Of)12天内下跌了(Got it)21%至38500美元。此後，交易者看到10個(Indivual)BTC現貨ETF（不(No)包括Grayscale）的(Of)每日累計流入量情況樂觀，并積極買入，最終BTC上(Superior)漲了(Got it)90%至73000美元。 

照葫蘆畫瓢，所以(By)先跌後漲是(Yes)一(One)種觀點，支撐這(This)一(One)觀點的(Of)還有以(By)下幾個(Indivual)論據： 

一(One)是(Yes)ETH 這(This)輪的(Of)漲幅并不(No)多，3500美金的(Of)價格也隻是(Yes)底部的(Of)三倍左右，而比特币在(Exist)現貨ETF通過之後，是(Yes)達到了(Got it)四到五倍的(Of)漲幅。行業内普遍認爲(For)ETH的(Of)價格在(Exist)這(This)一(One)輪被壓抑得太久了(Got it)。 

不(No)過，同樣的(Of)價格走勢在(Exist)ETH中再次上(Superior)演的(Of)可能性顯然是(Yes)一(One)個(Indivual)風險，當每個(Indivual)人(People)都預期這(This)種情況發生時(Hour)，往往并不(No)會真正發生，或者至少回調幅度應該會淺得多。

而支撐以(By)太坊價格能夠一(One)直上(Superior)漲的(Of)根本原因，還是(Yes)以(By)太坊現貨ETF師傅能夠吸引大(Big)量的(Of)機構資金流入。 

如果有大(Big)量的(Of)資金流入，那麽在(Exist)投資中的(Of)一(One)條規律“利好落地”就是(Yes)利空，就不(No)成立。 

現貨以(By)太坊ETF或許不(No)會像現貨比特币ETF那樣吸引投資者的(Of)熱情對于(At)以(By)養老金、捐贈基金、主權财富基金等傳統機構爲(For)受衆的(Of)ETF而言，以(By)太坊并不(No)受歡迎。原因或許在(Exist)于(At)，以(By)太坊本身機構市場持倉就比比特币小。在(Exist)美國(Country)市場，ETH期貨ETF僅占BTC期貨ETF資産的(Of)5%左右，當然這(This)并不(No)代表現貨ETH ETF的(Of)可能需求。 

在(Exist)美國(Country)以(By)外，比特币和(And)以(By)太坊交易所交易産品（ETP）都已上(Superior)市，以(By)太坊ETP中的(Of)資産約占比特币ETP資産的(Of)25%-30%。對比ETF的(Of)資産占比，Grayscale Research的(Of)預測，美國(Country)現貨以(By)太坊ETF淨流入量将達到現貨比特币ETF淨流入量的(Of)25%-30%；或者在(Exist)頭四個(Indivual)月左右的(Of)時(Hour)間裏，大(Big)約有35億至40億美元流入（占1月份以(By)來現貨比特币ETF淨流入137億美元的(Of)25%-30%）。 

綜合來說，大(Big)家預估的(Of)美國(Country)現貨以(By)太坊ETF的(Of)需求約爲(For)現貨比特币ETF需求的(Of)25%-30%。以(By)太坊的(Of)市值約爲(For)比特币市值的(Of)三分之一(One)，按市值計算，現貨以(By)太坊ETF每流入1美元可能會對價格産生可比的(Of)影響會更大(Big)。但是(Yes)預估的(Of)流入的(Of)資金量又是(Yes)比特币現貨ETF的(Of)三分之一(One)的(Of)話，那麽綜合來說，以(By)太坊現貨ETF推出(Out)後，其價格大(Big)緻走向、漲幅，其實是(Yes)會和(And)比特币類似的(Of)。 

隻是(Yes)，在(Exist)大(Big)家都有先跌後漲的(Of)預期時(Hour)，以(By)太坊的(Of)價格或許就不(No)會怎麽跌了(Got it)，尤其是(Yes)跌價了(Got it)美國(Country)大(Big)選，降息這(This)樣的(Of)宏觀經濟利好預期之後，大(Big)家反而會持币待沽。 

同樣也有觀點認爲(For)，以(By)太坊漲不(No)了(Got it)了(Got it)，目前的(Of)價格基本上(Superior)就到階段性的(Of)頂部了(Got it)。 

從估值的(Of)角度來看，以(By)太坊的(Of)估值可以(By)說比1月份現貨比特币ETF推出(Out)時(Hour)的(Of)比特币更高。例如，一(One)個(Indivual)流行的(Of)估值指标是(Yes)MVRV z-score。該指标基于(At)代币的(Of)總市值與其“實現價值”的(Of)比例：基于(At)代币最後在(Exist)鏈上(Superior)移動的(Of)價格（而不(No)是(Yes)在(Exist)交易所交易的(Of)價格）的(Of)市值。今年1月，現貨比特币ETF推出(Out)時(Hour)，其MVRV z-score相對較低，表明估值适中，價格上(Superior)漲的(Of)空間可能更大(Big)。從那時(Hour)起，加密市場已經升值，比特币和(And)以(By)太坊的(Of)MVRV比率都有所增加。這(This)可能表明，與1月份美國(Country)現貨比特币ETF獲得批準相比，現貨ETH ETF獲得批準上(Superior)線後，價格上(Superior)漲空間較小。 

四、以(By)太坊現貨ETF通過對于(At)行業發展的(Of)影響 

以(By)太坊現貨ETF爲(For)什麽就突然通過了(Got it)？一(One)個(Indivual)最大(Big)的(Of)原因，就是(Yes)受美國(Country)兩黨競選的(Of)影響，兩黨對于(At)加密的(Of)态度的(Of)轉向。 

今年5月22日美國(Country)衆議院通過了(Got it)《21 世紀金融創新與技術法案》（ “FIT21”）。這(This)是(Yes)具有裏程碑意義的(Of)加密市場立法。該法案旨在(Exist)爲(For)數字資産建立全面的(Of)監管框架。該法案獲得了(Got it)兩黨支持，獲得了(Got it) 279 票贊成（67%），這(This)一(One)事件也表明加密貨币在(Exist)政治格局中越來越重要(Want)，而兩黨對于(At)加密的(Of)态度，無疑均轉向了(Got it)支持。兩黨迅速轉向支持加密貨币，最直接的(Of)促進是(Yes)SEC批準了(Got it)以(By)太坊現貨ETF。 

行業内的(Of)一(One)個(Indivual)共同的(Of)認知是(Yes)，此次POS的(Of)以(By)太坊通過了(Got it)現貨 ETF，那下一(One)個(Indivual)SOL的(Of)現貨ETF也有機會了(Got it)。畢竟已經有機構向SEC提交了(Got it)SOL現貨ETF的(Of)申請。 

随之而來的(Of)，則是(Yes)更多的(Of)加密貨币的(Of)現貨ETF的(Of)推出(Out)。人(People)們會開始預計AVAX、 PEPE 、DOGE等現貨 ETF的(Of)通過，即使SOL 被SEC欽點爲(For)證券過，但不(No)重要(Want)，币圈靠的(Of)是(Yes)情緒和(And)預期的(Of)炒作(Do)。 

另一(One)方面來看，就算是(Yes)被定義爲(For)證券，現貨ETF就可能不(No)通過了(Got it)嗎？ 

以(By)太坊是(Yes)否屬于(At)證券一(One)直是(Yes)加密貨币法律上(Superior)讨論上(Superior)的(Of)熱點問題，今年六月，SEC結束了(Got it)對以(By)太坊2.0 的(Of)調查，這(This)就意味着SEC 不(No)會提出(Out)指控ETH銷售屬于(At)證券交易。 

而在(Exist)SEC批準以(By)太坊現貨 ETF時(Hour)，就不(No)得不(No)明确承認非質押ETH不(No)是(Yes)一(One)種證券。這(This)将是(Yes)SEC的(Of)一(One)項重大(Big)政策舉措。該機構此前一(One)直拒絕承認比特币以(By)外的(Of)任何資産爲(For)非證券商品。

這(This)一(One)舉措也将立刻影響SEC與各大(Big)加密貨币交易所的(Of)案件。如果以(By)太坊不(No)被認爲(For)是(Yes)證券，那麽很多其他(He)的(Of)代币也可能使用(Use)類似的(Of)邏輯而被認定爲(For)商品，從而讓加密貨币交易所赢下這(This)些法律案件。 

而在(Exist)以(By)太坊現貨ETF上(Superior)線之後，加密行業或将迎來山寨季的(Of)大(Big)爆發。此前的(Of)行情周期發展規律一(One)般是(Yes)比特币先漲，再以(By)太坊漲，作(Do)爲(For)山寨龍頭的(Of)以(By)太坊帶動着山寨币們暴漲。 

而這(This)一(One)輪的(Of)牛市的(Of)邏輯其實是(Yes)，以(By)太坊現貨ETF通過之後，越來越多的(Of)虛拟貨币或者是(Yes)混合虛拟貨币的(Of)ETF進入到市場，貝萊德和(And)類似機構發行加密指數産品，這(This)将大(Big)大(Big)促進加密市場的(Of)流動性。 

綜上(Superior)可見，以(By)太坊現貨ETF的(Of)推出(Out)，是(Yes)有關加密政策層面的(Of)從上(Superior)至下的(Of)利好，而政策的(Of)利好，将帶來資本的(Of)全面擁抱，擁抱不(No)僅僅是(Yes)以(By)太坊，或許還有大(Big)量的(Of)山寨币。 

總結 

回顧以(By)太坊漫長ETF修成之路可謂充滿艱難險阻，從飽受市場質疑到被美SEC接受成爲(For)傳統金融市場主流産品之一(One)，以(By)太坊的(Of)成功也再次印證了(Got it)加密市場有着無限光明的(Of)前景與未來。 

而當前ETH價格的(Of)停滞隻是(Yes)一(One)時(Hour)的(Of)市場反應，以(By)太坊的(Of)價值終究能在(Exist)長期主義的(Of)加持下得到證明。但真正意義在(Exist)于(At)，美國(Country)監管層面的(Of)認可，也将爲(For)其它山寨币走上(Superior)比特币、以(By)太坊的(Of)ETF化之路，留下了(Got it)希望的(Of)苗頭和(And)種子。