在(Exist)最初，香港在(Exist) Web3領域的(Of)知名度遠高于(At)新加坡。

在(Exist)區塊鏈世界中，華人(People)是(Yes)其中最爲(For)重要(Want)的(Of)一(One)股力量。2017年之前，區塊鏈始終是(Yes)我國(Country)不(No)可言說的(Of)灰色地帶，加密項目紮堆爆發，礦企數量高企，華人(People)一(One)度成爲(For)了(Got it)區塊鏈食物鏈的(Of)高層。2017年9月4日，人(People)民銀行、網信辦等七部門發布《關于(At)防範代币發行融資風險的(Of)公告》，加密項目迎來第一(One)波清退潮。當時(Hour)的(Of)香港，區塊鏈産業已開始發迹，尤其是(Yes)在(Exist)金融科技領域，彼時(Hour)97項香港區塊鏈項目超過65%爲(For)金融服務領域。因此同一(One)時(Hour)間，香港政府對區塊鏈表示了(Got it)支持，并明确了(Got it)相比中國(Country)内地，香港在(Exist)加密貨币技術上(Superior)的(Of)積極立場。

對于(At)Web3領域而言，由于(At)本身具有高風險、金融性等特點，政策穩定性決定市場存在(Exist)與否，是(Yes)影響其落地的(Of)關鍵。在(Exist)大(Big)陸出(Out)台禁令後，出(Out)于(At)政策的(Of)可預見性，衆多項目紛紛開始遷移，香港，作(Do)爲(For)距離最近、政策更爲(For)開放的(Of)金融中心，成爲(For)了(Got it)華人(People)遷移的(Of)首要(Want)地點，一(One)時(Hour)之間，香港成爲(For)了(Got it)區塊鏈領域最爲(For)火熱的(Of)集聚地。

配合香港本身具有的(Of)出(Out)入金與資本市場優勢，加密資本迅速湧入，加密交易平台不(No)斷崛起，在(Exist)當時(Hour)，BitMEX、FTX、Animoca Brands等知名機構均在(Exist)香港發源，BitMEX甚至以(By)破紀錄的(Of)月租二百六十萬港元承租長江集團中心四十五樓，接替原本的(Of)巴克萊資本，宣布新世界到來。18-19兩年，亞洲頂級加密峰會Asia Crypto Week都在(Exist)香港召開，再次強調了(Got it)香港在(Exist)加密領域的(Of)地位。

此後，爲(For)保護投資者利益，降低金融衍生風險，香港加密監管政策框架逐漸完善。2018年11月至2019年11月，香港證監會連續發布《有關針對虛拟資産投資組合的(Of)管理公司、基金分銷商及交易平台營運者的(Of)監管框架的(Of)聲明》、《适用(Use)于(At)管理投資于(At)虛拟資産的(Of)投資組合的(Of)持牌法團的(Of)标準條款及條件》、《立場書：監管虛拟資産交易平台》，認爲(For)提供證券型加密貨币的(Of)交易平台運營者屬于(At)SFC的(Of)監管範圍，并需要(Want)持有相關監管牌照。2021年，監管再次加碼。5月21日，香港特區政府建議在(Exist)港運營的(Of)所有加密貨币交易所必須獲得香港市場監管機構的(Of)許可，并且隻能向專業投資者提供服務。

盡管政策框架的(Of)優化有助于(At)推動加密監管的(Of)合規化發展，但其牌照設計與監管要(Want)求可謂嚴苛。不(No)僅大(Big)多數加密資産由于(At)爲(For)非證券型加密貨币難以(By)進入沙盒，現行法規也對數字貨币購買對象進行了(Got it)嚴格規定，數字資産衍生品交易僅限于(At)擁有至少 800 萬港元流動資産的(Of)專業投資者提供。即使在(Exist)目前，也僅有OSL 、HashKey兩家獲得真正意義上(Superior)的(Of)虛拟資産交易牌照（1、7号），可爲(For)專業及機構投資者提供經紀及自動交易服務。

值得注意的(Of)是(Yes)，香港的(Of)監管環境對于(At)Web3基金的(Of)在(Exist)岸注冊和(And)運營也并不(No)友好，在(Exist)香港12類、十大(Big)金融牌照中，根據現行的(Of)監管框架，與加密貨币相關的(Of)交易平台、基金和(And)資金管理平台相關的(Of)牌照主要(Want)包括第1号、第4号、第7号和(And)第9号監管牌照。持有普通九号牌的(Of)資産管理機構，将客戶資金投資于(At)數字資産的(Of)比例不(No)得超過10%，突破此限需要(Want)獲取特殊九号牌照，但官方高度審慎，獲取難度極大(Big)。

從發展角度來看，處于(At)野蠻生長狀态的(Of)Web3需要(Want)适當的(Of)容錯與創新空間，可預見性的(Of)監管路徑與适度的(Of)管理規則對其發展尤爲(For)重要(Want)。對比香港，新加坡對于(At)加密與Web3的(Of)态度堪稱積極，以(By)開放的(Of)政策大(Big)力引導産業發展。在(Exist)監管側，新加坡秉持風險導向原則，創新與包容齊頭并進，通過《支付服務法》、《Crypto發售指南》以(By)及《金融業綜合法案》，新加坡奠定了(Got it)加密牌照許可與責任明晰的(Of)基礎，對DeFi等領域提供監管沙盒加強版的(Of)綠燈監管方式，即使無牌照許可，也可以(By)豁免狀态合法運營。

而從宏觀環境來看，香港的(Of)退讓也早有鋪墊。在(Exist)内地禁令後，中國(Country)加密地位日漸式微，市場轉移，西方強勢崛起，疊加中美沖突與外界對于(At)香港政策中立性的(Of)質疑，亞洲世界的(Of)Web3中心從香港逐漸過渡至新加坡，交易與資本中心從新加坡開始眺望至西方。

在(Exist)種種因素影響下，首次禁令後部分原生數字項目已南下新加坡，而在(Exist)2021年内地再次加碼虛拟貨币禁令後，香港态度持續猶疑，出(Out)海的(Of)Web2人(People)才與Web3項目也進一(One)步向新加坡轉移。

經曆數年窗口期後，目前，新加坡Web3生态已遠勝于(At)香港。從加密貨币交易所來看，新加坡有約47家加密貨币交易所，涵蓋KuCoin、Vauld、币安等多家知名企業，而縱觀香港，FTX已遠走巴哈馬，BitMEX、CryptoCom選擇新加坡作(Do)爲(For)落腳點，本土數字資産交易機構僅30家，較爲(For)知名不(No)過OSL與HashKey。今年，Asia Crypto Week選擇在(Exist)新加坡舉辦，再次揭示了(Got it)重心的(Of)難移。

在(Exist)Web3領域，與高端制造與傳統互聯網類似，香港先機已失，在(Exist)兩次内地清退時(Hour)均未把握戰略機遇，缺乏戰略遠見與主動，由于(At)監管、疫情等主客觀原因喪失了(Got it)其生态進一(One)步壯大(Big)發展的(Of)寶貴窗口期，也因而推動了(Got it)項目的(Of)外遷潮。

對新加坡而言，作(Do)爲(For)Web3的(Of)聚合地，項目、資金、人(People)才均在(Exist)此彙聚碰撞，生态已迅速成型，短時(Hour)間作(Do)爲(For)亞洲乃至全球Web3中心城市的(Of)現狀已難以(By)撼動。但相對于(At)新加坡，香港坐擁内地的(Of)龐大(Big)需求，擁有更爲(For)發達的(Of)金融基礎、更爲(For)低廉的(Of)稅收水平以(By)及更充沛的(Of)人(People)口結構，在(Exist)明确監管邊界後，作(Do)爲(For)承接内地出(Out)海的(Of)第一(One)站，不(No)容小觑。