加密市場Q3 非常精彩。

一(One)方面，坦白地說，加密貨币價格起色不(No)多。市場像過去六個(Indivual)月的(Of)大(Big)部分時(Hour)間一(One)樣橫盤整理。

但另一(One)方面，正如Bitwise首席信息官Matt Hougan在(Exist)其執行摘要(Want)中所說，“表面的(Of)平靜掩蓋了(Got it)其背後的(Of)巨大(Big)進步。”

我們隻想放大(Big)這(This)一(One)進展的(Of)一(One)個(Indivual)方面：穩定币成爲(For)加密技術的(Of)主導應用(Use)。

我們總是(Yes)說，加密貨币即将找到殺手級用(Use)例。好吧，這(This)就是(Yes)穩定币。

投資者爲(For)什麽要(Want)關心穩定币？ 

穩定币已不(No)再是(Yes)秘密。我們談論它們已經很多年了(Got it)。PayPal等大(Big)公司正在(Exist)推出(Out)自己的(Of)穩定币。美國(Country)衆議院和(And)參議院的(Of)高層正在(Exist)讨論它們。上(Superior)周，支付處理巨頭 Stripe宣布，它正計劃以(By) 10 億美元收購穩定币發行平台Bridge，這(This)是(Yes)其有史以(By)來最大(Big)的(Of)一(One)筆收購。

那麽，是(Yes)什麽讓它們如此有價值呢？投資者又爲(For)什麽要(Want)關心它們呢？

當然，穩定币與其他(He)加密資産不(No)同，其設計目的(Of)是(Yes)保持相對于(At)某種資産（通常是(Yes)美元）的(Of)穩定價值。如果你看到穩定币的(Of)價格波動，那一(One)定是(Yes)出(Out)了(Got it)什麽問題。這(This)使得它們作(Do)爲(For)投資的(Of)吸引力降低，但作(Do)爲(For)交換媒介卻更加實用(Use)。更重要(Want)的(Of)是(Yes)，這(This)一(One)角色使穩定币成爲(For)傳統金融與數字經濟之間的(Of)橋梁。

不(No)僅如此，它們還快速、高效且可編程。你可以(By)在(Exist)幾秒鍾内向世界上(Superior)任何人(People)發送 10,000 美元，而無需擔心銀行營業時(Hour)間或漫長的(Of)結算時(Hour)間。作(Do)爲(For)數字資産，穩定币可以(By)被編程來執行智能合約，從而實現自動支付、托管服務和(And)各種去中心化金融 (DeFi) 應用(Use)。

這(This)就是(Yes)穩定币使用(Use)量飙升至創紀錄水平的(Of)原因。今年上(Superior)半年，全球超過5.1萬億美元的(Of)交易通過穩定币進行。這(This)與Visa的(Of)6.5萬億美元相差無幾。這(This)不(No)是(Yes)一(One)個(Indivual)小生态位市場。 

穩定币交易

資料來源：Bitwise Asset Management，數據來自 Coin Metrics。數據範圍從 2020 年第一(One)季度到 2024 年第三季度。

注：“其他(He)”包括 BUSD、DAI、FDUSD、GUSD、HUSD、LUSD、PYUSD、TUSD、USDK 和(And) USDP。

穩定币如何起飛

傳統支付巨頭PayPal爲(For)什麽要(Want)推出(Out)穩定币？這(This)個(Indivual)商業模式太好了(Got it)。

這(This)很簡單：發行人(People)吸收美元（或其他(He)法定貨币），并發行等量穩定币。然後他(He)們用(Use)這(This)些法定貨币購買美國(Country)國(Country)債和(And)其他(He)收益資産。最後他(He)們将利息收入囊中。

這(This)種模式效果如何？最大(Big)的(Of)穩定币發行商Tether去年的(Of)利潤比貝萊德還多。

這(This)些發行者正在(Exist)成爲(For)大(Big)玩家。如下圖所示，前五大(Big)穩定币持有的(Of)美國(Country)國(Country)債總量超過了(Got it)韓國(Country)和(And)德國(Country)等一(One)些 G20 國(Country)家。因此，穩定币的(Of)增長爲(For)美國(Country)債務提供了(Got it)新的(Of)需求來源，并有助于(At)爲(For)美國(Country)國(Country)債市場提供流動性，使穩定币對更廣泛的(Of)金融體系産生淨利好。

投資者迫不(No)及待地想要(Want)參與其中。Tether最大(Big)的(Of)競争對手Circle很樂意爲(For)他(He)們提供幫助；該公司今年悄然申請了(Got it)IPO。不(No)過，盡管還在(Exist)籌備中，但Visa等上(Superior)市公司已經将穩定币整合到其業務中。

美國(Country)國(Country)債持有者：穩定币與主要(Want)外國(Country)持有者

資料來源：Bitwise Asset Management，數據來自美國(Country)财政部和(And)公司報告。數據截至 2024 年 6 月 30 日。

注：本表靈感來自 Castle Island Ventures 創始合夥人(People) Nic Carter 的(Of)演講。“穩定币”指截至 2024 年 6 月 30 日，按市值計算的(Of)前五大(Big)穩定币（USDT、USDC、FDUSD、PYUSD 和(And) GUSD），其儲備證明報告可用(Use)。“美國(Country)國(Country)債”持有量包括美國(Country)國(Country)庫券、逆回購協議和(And)貨币市場基金。

這(This)對投資者意味着什麽？ 

那麽投資者該如何利用(Use)這(This)一(One)時(Hour)機呢？

請記住：穩定币的(Of)設計不(No)會升值。如果非要(Want)說的(Of)話，它們會像其挂鈎的(Of)資産一(One)樣承受同樣的(Of)通脹壓力（和(And)貨币兌換風險）。 

那麽，投資者應該尋找哪些機會？他(He)們需要(Want)謹記哪些風險？ 

1）上(Superior)市公司

一(One)些跨國(Country)公司正在(Exist)将穩定币整合到其運營中以(By)獲得競争優勢。這(This)些公司反映在(Exist)加密貨币股票指數中，例如 Bitwise Crypto Innovators 30 Index。由于(At)穩定币提供比傳統中介更低的(Of)交易成本和(And)更快的(Of)結算時(Hour)間，我們預計Visa和(And)PayPal等公司不(No)會是(Yes)最後一(One)批利用(Use)穩定币的(Of)公司。預計将有更多銀行和(And)支付處理商進入該領域。 

2）貨币市場賬戶的(Of)潛在(Exist)替代品

對于(At)當今大(Big)多數穩定币持有者來說，他(He)們持有的(Of)穩定币與支票賬戶中的(Of)現金類似：它們是(Yes)靜态的(Of)。但如果發行人(People)可以(By)将他(He)們從國(Country)庫儲備中獲得的(Of)部分利潤轉爲(For)利息，情況會怎樣？ 

如果這(This)條道路得以(By)打開，穩定币将成爲(For)貨币市場基金（價值6.3萬億美元的(Of)産業）的(Of)一(One)個(Indivual)有吸引力的(Of)替代品。對于(At)客戶手頭有現金的(Of)顧問來說，穩定币可能成爲(For)投資組合中一(One)個(Indivual)有用(Use)的(Of)工具。由于(At)穩定币監管是(Yes)美國(Country)國(Country)會的(Of)熱門話題，這(This)一(One)點值得關注。

3）底層區塊鏈的(Of)價值累積

大(Big)多數穩定币活動都發生在(Exist)以(By)太坊上(Superior)。穩定币的(Of)增長直接促進了(Got it)網絡的(Of)增長和(And)穩定，并間接促進了(Got it) ETH 的(Of)價格。當然，反之亦然：如果穩定币模型失敗，可能會對網絡活動造成壓力。

最後的(Of)想法

穩定币的(Of)規模能有多大(Big)？

考慮一(One)下：美國(Country)的(Of)流動性存款總額約爲(For)18萬億美元。目前穩定币僅占該市場規模的(Of)1%。如果我們看到大(Big)規模批準計息穩定币或更清晰的(Of)監管框架，那麽相對市場份額會發生什麽變化？

對于(At)投資者來說，信息很明确：現在(Exist)是(Yes)關注穩定币的(Of)時(Hour)候了(Got it)。