目前沒有人(People)喜歡以(By)太坊。

ETH/BTC（以(By)太坊價格與比特币價格之比）最近跌至三年來的(Of)最低水平。今年迄今，以(By)太坊價格持平，而比特币上(Superior)漲了(Got it) 38%，以(By)太坊的(Of)主要(Want)競争對手Solana上(Superior)漲了(Got it) 31%。

社區氛圍很艱難。

以(By)太坊陷入低迷有很多原因：

• 選舉風險：以(By)太坊在(Exist) 11 月的(Of)選舉中面臨重大(Big)風險。雖然比特币在(Exist)很大(Big)程度上(Superior)已經通過了(Got it)監管審查——甚至美國(Country)SEC主席加裏·根斯勒也承認它不(No)是(Yes)一(One)種證券——但以(By)太坊還沒有。美國(Country)SEC似乎認爲(For)質押的(Of) ETH 是(Yes)一(One)種證券，并且該機構對推動以(By)太坊大(Big)部分價值的(Of)更廣泛的(Of)去中心化金融生态系統有重大(Big)擔憂。如果哈裏斯獲勝并延續拜登政府對加密貨币的(Of)懷疑态度，以(By)太坊可能會面臨挑戰。

• 來自Solana和(And)其他(He)項目的(Of)競争加劇：以(By)太坊面臨着來自提供更高吞吐量和(And)更低成本的(Of)新型區塊鏈的(Of)日益激烈的(Of)挑戰。Solana就是(Yes)這(This)方面的(Of)主要(Want)例子，但其他(He)既有和(And)即将推出(Out)的(Of)項目也開始湧入這(This)個(Indivual)領域。在(Exist)加密貨币圈子裏，看好Solana和(And)其他(He)新鏈而看衰以(By)太坊有點流行，因爲(For)以(By)太坊的(Of)技術較舊且成本較高。

• 有問題的(Of)代币經濟學：在(Exist)過去幾年中，以(By)太坊社區決定專注于(At)圍繞以(By)太坊的(Of)“Layer2”網絡上(Superior)增加交易量，而不(No)是(Yes)在(Exist)核心（或“Layer1”）以(By)太坊區塊鏈本身上(Superior)。這(This)取得了(Got it)巨大(Big)的(Of)成功——像 Base、Arbitrum 和(And) Optimism 這(This)樣的(Of)二層網絡上(Superior)的(Of)交易活動正在(Exist)飙升。但二層網絡的(Of)興起将如此多的(Of)交易量從以(By)太坊轉移走，以(By)至于(At)其收入降至四年來的(Of)最低水平。許多人(People)懷疑以(By)太坊通過從基礎的(Of)一(One)層區塊鏈上(Superior)進行擴展是(Yes)否搬起石頭砸了(Got it)自己的(Of)腳。

• 喜憂參半的(Of) ETF 結果：以(By)太坊 ETF 并沒有像比特币 ETF 那樣取得壓倒性的(Of)成功。雖然新推出(Out)的(Of) ETF 已經籌集了(Got it)數十億美元，但灰度以(By)太坊信托（ETHE）流出(Out)的(Of) 27 億美元完全抵消了(Got it)這(This)一(One)增長。

這(This)些都是(Yes)令人(People)擔憂的(Of)好理由。但我認爲(For)它們忽略了(Got it)更廣泛的(Of)要(Want)點。

從宏觀角度來看，像以(By)太坊和(And)Solana這(This)樣的(Of)區塊鏈都在(Exist)試圖創建一(One)台“公共計算機”——其他(He)人(People)可以(By)用(Use)來構建應用(Use)程序的(Of)全球數據庫。但是(Yes)當你看到哪些應用(Use)程序取得了(Got it)突破性成功時(Hour)，它們幾乎都由以(By)太坊主導：

• 穩定币：超過一(One)半的(Of)穩定币是(Yes)在(Exist)以(By)太坊上(Superior)發行的(Of)。

• 去中心化金融（DeFi）：超過 60%的(Of) DeFi 資産被鎖定在(Exist)以(By)太坊上(Superior)。

• Polymarket：突破性的(Of)預測市場最終在(Exist)以(By)太坊上(Superior)結算。

還有很多其他(He)例子。

當貝萊德今年想要(Want)構建一(One)個(Indivual)代币化貨币市場基金時(Hour)，它是(Yes)在(Exist)以(By)太坊上(Superior)構建的(Of)；該基金現在(Exist)管理的(Of)資産超過 5 億美元。當耐克推出(Out)一(One)個(Indivual)名爲(For).Swoosh 的(Of) Web3 裝備平台時(Hour)，它是(Yes)在(Exist)以(By)太坊上(Superior)推出(Out)的(Of)。當下一(One)個(Indivual)大(Big)型傳統公司想要(Want)做一(One)個(Indivual)區塊鏈産品時(Hour)，我打賭他(He)們也會選擇以(By)太坊。

以(By)太坊擁有最活躍的(Of)開發者、最活躍的(Of)用(Use)戶，其市值是(Yes)最接近的(Of)競争對手的(Of) 5 倍。它是(Yes)唯一(One)在(Exist)美國(Country)擁有一(One)定監管支持的(Of)可編程區塊鏈，擁有蓬勃發展的(Of)受監管期貨市場和(And)數十億美元的(Of) ETF 市場。

它就像區塊鏈領域的(Of)微軟。每個(Indivual)人(People)都想談論谷歌、Slack 和(And) Zoom，這(This)是(Yes)有充分理由的(Of)：它們每一(One)個(Indivual)都爲(For)市場帶來了(Got it)改變遊戲規則的(Of)技術。但微軟仍然比它們加起來還要(Want)大(Big)。

這(This)并不(No)意味着我看衰Solana或其他(He)鏈。它們正在(Exist)産生重大(Big)影響，有很多令人(People)興奮的(Of)地方。但我認爲(For)人(People)們太快就忽略了(Got it)以(By)太坊以(By)及我們已經在(Exist)其生态系統中看到的(Of)現實世界的(Of)成功。

在(Exist)我看來，以(By)太坊的(Of)挑戰似乎都不(No)是(Yes)生死攸關的(Of)，而它的(Of)機會卻比比皆是(Yes)。我懷疑随着我們臨近 11 月的(Of)選舉以(By)及任何出(Out)現的(Of)監管明确性，市場可能會重新評估以(By)太坊。目前，在(Exist)今年年底之前，它看起來像是(Yes)一(One)個(Indivual)潛在(Exist)的(Of)逆向投資。