對于(At)中國(Country)的(Of)資本市場來說，螞蟻科技的(Of)IPO改變了(Got it)很多投資人(People)對于(At)巨頭旗下金融科技資産的(Of)看法。在(Exist)螞蟻沒有宣布上(Superior)市計劃前，很多人(People)雖然也覺得這(This)一(One)塊資産很值錢，但沒想到最終市值将超過2000億美金，一(One)些人(People)直接喊出(Out)了(Got it)3000億美元的(Of)估值。還有人(People)聲稱，考慮到螞蟻的(Of)用(Use)戶數量是(Yes)PayPal的(Of)4倍，螞蟻的(Of)估值空間也許可以(By)看到PayPal市值的(Of)翻倍乃至更多，這(This)就是(Yes)4000億－5000億美元了(Got it)。

      再縱觀美國(Country)股市，四大(Big)科技巨頭的(Of)市值占比就超過總市值的(Of)10%，Alphabet市值沖到1.02萬億美元，蘋果市值1.64萬億美元，微軟1.61萬億美元，亞馬遜1.52萬億美元。即使遇到新冠病毒，經濟遭遇大(Big)衰退，科技股任然強勢上(Superior)漲。

     這(This)些數據非常恐怖，國(Country)内互聯網巨頭旗下的(Of)金融科技資産集體提升估值；螞蟻IPO宣布後不(No)久，京東旗下京東數字科技也宣布要(Want)進軍科創闆。據稱，最新一(One)輪融資，京東數科的(Of)估值已經超過2000億人(People)民币。如果京東數字科技以(By)2000億人(People)民币的(Of)體量IPO，那麽其就會成爲(For)科創闆市值第二大(Big)的(Of)公司。以(By)2018年京東數科B輪融資估值1300億來說，2000億的(Of)估值相當于(At)2年漲了(Got it)50%。

      那麽，一(One)線互聯網公司金融科技資産面臨重估，給了(Got it)我們一(One)個(Indivual)啓示，那就是(Yes)還有哪些尚且低估的(Of)資産，還沒有被市場發掘呢？很順其自然的(Of)我們就聯想到百度旗下的(Of)度小滿金融。度小滿金融在(Exist)一(One)級市場比較低調，融資信息很少對外披露細節，市場很容易忽略，不(No)過，運營數載的(Of)度小滿金融，其業務體量已經相當龐大(Big)，早已跻身第一(One)陣營，而這(This)個(Indivual)事實還沒有被資本市場所注意到，更遑論價值重估了(Got it)。以(By)一(One)線互聯網公司旗下金融科技資産來說，目前最爲(For)低估的(Of)，恐怕就是(Yes)度小滿金融了(Got it)。

     度小滿金融或成爲(For)下一(One)個(Indivual)千億級别的(Of)fintech公司；2018年，度小滿金融從百度分拆出(Out)來，當時(Hour)融資19億美元，估值不(No)到400億元。經過2年的(Of)發展，度小滿金融産品線更爲(For)豐富、牌照愈加齊全，在(Exist)金融科技、消費金融、支付、互聯網理财、互聯網保險等方面齊頭并進，全能金融業态顯現，業務形态越來越成熟。

    以(By)數據來看，根據度小滿的(Of)披露，截至到2019年底其累計發放貸款超過5000億元，與數百家持牌金融機構在(Exist)金融科技領域達成了(Got it)合作(Do)。如果我們回顧度小滿金融CEO朱光在(Exist)2018年百度世界大(Big)會上(Superior)的(Of)發言的(Of)話，當時(Hour)，朱光表示2018年度小滿累計放款額超過1700億，那麽，我們一(One)個(Indivual)大(Big)緻的(Of)推斷就是(Yes)，2019年按年來算度小滿的(Of)放款增速超過了(Got it)50%——這(This)個(Indivual)增速相當驚人(People)了(Got it)。

      筆者查遍了(Got it)目前已經上(Superior)市的(Of)fintech公司，沒有一(One)家接近度小滿的(Of)累積放款量，最大(Big)的(Of)某家上(Superior)市公司隻能達到其一(One)半不(No)到的(Of)水平。累計放款5000億，相當于(At)京東金融在(Exist)B輪融資前的(Of)體量——也就是(Yes)2017年底2018年初的(Of)京東金融。所以(By)，從這(This)一(One)指标來看，度小滿的(Of)估值應該也略接近京東金融B輪估值（1300億）。筆者認爲(For)，從體量上(Superior)來看，度小滿金融的(Of)潛在(Exist)估值很可能已經達到了(Got it)千億的(Of)量級。

      千億量級對于(At)度小滿來說，恰好一(One)是(Yes)反映了(Got it)市場對于(At)大(Big)型互聯網公司旗下金融科技資産的(Of)價值重估，二則是(Yes)反映了(Got it)度小滿過去2年自身的(Of)業務發展和(And)增長。估值背後更爲(For)重要(Want)的(Of)是(Yes)風控和(And)人(People)才；衡量一(One)個(Indivual)金融科技公司是(Yes)否成功，估值當然重要(Want)，但筆者認爲(For)，更爲(For)重要(Want)的(Of)是(Yes)是(Yes)否安全。我們目前的(Of)A股，爲(For)什麽即便銀行業的(Of)營收規模和(And)利潤已經十分龐大(Big)，但是(Yes)估值卻很低呢，就是(Yes)因爲(For)，市場預期的(Of)是(Yes)銀行業有大(Big)量的(Of)潛在(Exist)壞賬。所以(By)，如果一(One)個(Indivual)金融科技公司不(No)能處理好壞賬的(Of)問題，那麽它的(Of)估值自然不(No)會高到哪裏去。我們無從得知度小滿的(Of)具體數據，但是(Yes)據透露，2019年四個(Indivual)季度，度小滿金融的(Of)不(No)良率持續下降。同時(Hour)，與度小滿金融達成合作(Do)的(Of)金融機構不(No)斷增多，機構用(Use)腳投票的(Of)趨勢，能在(Exist)一(One)定程度上(Superior)反映度小滿金融的(Of)風控能力。

      另外一(One)個(Indivual)數據也能夠反映出(Out)度小滿控制風險的(Of)能力。根據度小滿的(Of)披露，截至2019年，其累計放款的(Of)用(Use)戶中，有65%爲(For)小微企業。這(This)個(Indivual)比例，明顯比2018年度小滿和(And)南京銀行合作(Do)中披露的(Of)小微企業占比40%要(Want)高一(One)些。小微企業占比的(Of)上(Superior)升，意味着度小滿能夠較好地滿足放款規模的(Of)增長和(And)小微企業貸款風險的(Of)控制兩大(Big)目标，這(This)是(Yes)相當考驗其風控能力的(Of)。此外，在(Exist)金融科技公司的(Of)競争中，人(People)才是(Yes)核心一(One)環。據了(Got it)解，目前度小滿約有2000名員工，其中7成是(Yes)技術人(People)員，科技人(People)才占比與一(One)線人(People)工智能企業相當，這(This)也是(Yes)未來競争決勝的(Of)關鍵因素。

      綜上(Superior)，在(Exist)螞蟻科技和(And)京東數科IPO之後，一(One)級市場上(Superior)金融科技類資産，最大(Big)的(Of)潛在(Exist)标的(Of)就是(Yes)度小滿金融。度小滿已經離聚光燈下不(No)遠，海裏藏不(No)住大(Big)魚，随着度小滿未來獨立IPO，市場會更多看到度小滿獨特的(Of)金融科技能力，以(By)及依托于(At)百度場景的(Of)生态建設能力，那時(Hour)市場也許會重演對于(At)螞蟻科技的(Of)估值調整一(One)幕

       而百度金融和(And)螞蟻科技一(One)樣，都是(Yes)砸下重金布局區塊鏈公鏈賽道；目前巨頭的(Of)公鏈中隻有百度公鏈發行了(Got it)通用(Use)積分（簡稱微積分），而微積分作(Do)爲(For)錨定公鏈價值的(Of)數字資産，将擁有巨大(Big)的(Of)前景。

作(Do)爲(For)普通投資人(People)，我們無法像機構投資者那樣參與到巨頭股權增值的(Of)狂歡浪潮，但是(Yes)卻可以(By)參與到巨頭數字資産的(Of)成長機會。可以(By)預見，數字資産的(Of)增值幅度一(One)定是(Yes)非常猛烈的(Of)，現在(Exist)隻等點火的(Of)機會。