對于(At)以(By)太坊一(One)緻唱衰的(Of)情緒，在(Exist)以(By)太坊現貨ETF通過後發生了(Got it)轉變。

在(Exist)有消息稱以(By)太坊的(Of)現貨ETF在(Exist)本月通過的(Of)概率很高後，以(By)太坊一(One)天内極速拉升了(Got it)20%。而在(Exist)現貨ETF通過之後，其價格短時(Hour)間站上(Superior)3800美元。

在(Exist)這(This)一(One)輪牛市中，以(By)太坊的(Of)表現并不(No)如比特币，而且Solana在(Exist)内的(Of)一(One)些公鏈強勢崛起，對以(By)太坊也造成了(Got it)一(One)定威脅。由此看來，以(By)太坊被看衰是(Yes)合乎常理的(Of)。但在(Exist)這(This)些表象之下，未被留意的(Of)是(Yes)，以(By)太坊仍然占據公鏈市場60%的(Of)TVL，第二第三名隻有個(Indivual)位數占比。并且以(By)太坊一(One)直沒有停止技術創新，去改善那些被诟病的(Of)問題。

以(By)太坊是(Yes)真的(Of)“江郎才盡”了(Got it)？或隻是(Yes)蟄伏？

周期性行情下，以(By)太坊兌比特币彙率連連下跌

近一(One)年來，以(By)太坊兌比特币的(Of)彙率确實是(Yes)在(Exist)連連走低。這(This)背後的(Of)根本原因還是(Yes)比特币的(Of)強勢。畢竟，不(No)僅僅是(Yes)以(By)太坊，在(Exist)比特币進入調整周期事，大(Big)部分的(Of)山寨币漲幅很低，有一(One)些甚至比熊市時(Hour)的(Of)價格還低。

神魚甚至發表言論此輪牛市或許沒有山寨季。

上(Superior)兩輪行情的(Of)規律一(One)般是(Yes)比特币先漲，然後以(By)太坊漲，由以(By)太坊的(Of)上(Superior)漲帶來山寨币的(Of)爆發。而在(Exist)上(Superior)輪牛市中，山寨币大(Big)多也都有十倍漲幅。市場上(Superior)的(Of)資金充足時(Hour)，才會溢出(Out)，從主流币流向山寨币。

以(By)太坊上(Superior)漲帶來山寨币爆發的(Of)邏輯，那是(Yes)因爲(For)，此前，大(Big)多數的(Of)項目都搭建在(Exist)以(By)太坊上(Superior)，以(By)太坊價格的(Of)暴漲确實會帶來整個(Indivual)鏈上(Superior)生态的(Of)繁榮。

而這(This)輪牛市确實和(And)以(By)往不(No)同，周期提前了(Got it)，以(By)往的(Of)牛市都是(Yes)在(Exist)比特币減半後才開啓，而此次牛市提前了(Got it)半年。原因很簡單，此次牛市是(Yes)由現貨ETF的(Of)通過作(Do)爲(For)驅動的(Of)，而後再疊加比特币的(Of)減半。

然而，受經濟周期的(Of)影響，市場上(Superior)流動的(Of)、青睐高風險投資的(Of)錢還是(Yes)較少。如從這(This)個(Indivual)角度來看，以(By)太坊的(Of)價格一(One)直沒有多少增長，原因則還是(Yes)市場上(Superior)的(Of)流動性不(No)夠，沒有太多的(Of)錢。

而且以(By)太坊今年的(Of)叙事确實不(No)夠新，也不(No)夠強勢。單看公鏈這(This)一(One)賽道，在(Exist)這(This)輪牛市中，表現最好的(Of)無疑是(Yes)Solana，其價格不(No)斷攀升，并且鏈上(Superior)生态也較爲(For)繁榮。主要(Want)原因是(Yes)得到了(Got it)華爾街資本的(Of)支持。而同樣是(Yes)市值排名擠進前十的(Of)TON，則是(Yes)講了(Got it)一(One)個(Indivual)背靠9億Web2用(Use)戶的(Of)流量轉換的(Of)故事，由此吸引了(Got it)一(One)衆VC爲(For)其擡轎子。

而以(By)太坊也有行業内一(One)個(Indivual)十分吸引人(People)的(Of)叙事——Layer2，在(Exist)熊市時(Hour)，大(Big)家紛紛壓重注在(Exist)這(This)一(One)賽道。但是(Yes)一(One)種Layer2代币的(Of)漲幅都不(No)盡如人(People)意，又因爲(For)其天量解鎖市值過高被大(Big)家所诟病。而且也因爲(For)繁多Layer2的(Of)出(Out)現，确實分散了(Got it)大(Big)家對于(At)以(By)太坊的(Of)注意力，也使得原本要(Want)投資于(At)以(By)太坊的(Of)資金被Layer2們吸走了(Got it)。

從技術角度來說，以(By)太坊确實是(Yes)在(Exist)不(No)斷創新的(Of)，但是(Yes)最吸引人(People)的(Of)這(This)個(Indivual)Layer2的(Of)概念，卻無法給以(By)太坊帶來大(Big)量資金的(Of)湧入。

當然，在(Exist)這(This)輪牛市中，以(By)太坊還有另一(One)個(Indivual)激動人(People)心的(Of)叙事——美國(Country)以(By)太坊現貨ETF的(Of)通過，這(This)幾天價格的(Of)拉升，也正是(Yes)因爲(For)有消息稱，在(Exist)美國(Country)時(Hour)間5月23日以(By)太坊現貨ETF通過的(Of)的(Of)可能性較大(Big)。

明面上(Superior)來看，以(By)太坊上(Superior)漲最大(Big)的(Of)驅動力是(Yes)現貨ETF的(Of)通過，但不(No)能忽略的(Of)是(Yes)，以(By)太坊本身的(Of)生态發展才是(Yes)塑造價值的(Of)基石。

流水的(Of)公鏈，鐵打的(Of)以(By)太坊

以(By)太坊依舊是(Yes)TVL量最高的(Of)公鏈。

據DefiLIama數據顯示，目前以(By)太坊的(Of)TVL占比爲(For)59.93%，第二名爲(For)TRON，隻有8.61%，而其能成爲(For)第二則是(Yes)因爲(For)Tether在(Exist)上(Superior)面發行USDT，而第三名爲(For)BSC，占比5.31%，這(This)輪牛市聲量極大(Big)的(Of)Solana排名第四，占比爲(For)4.69%。可見，以(By)太坊目前仍舊是(Yes)一(One)家獨大(Big)，其它的(Of)公鏈想要(Want)超越其實是(Yes)很難的(Of)。

爲(For)何以(By)太坊能夠一(One)家獨大(Big)？

以(By)太坊于(At)2013年建立，2015正式投入應用(Use)。可以(By)說以(By)太坊是(Yes)爲(For)智能合約而生，是(Yes)第一(One)個(Indivual)實現圖靈完備的(Of)區塊鏈，在(Exist)建立之初就是(Yes)爲(For)了(Got it)能夠搭載各種應用(Use)。也正是(Yes)以(By)太坊的(Of)出(Out)現，爲(For)區塊鏈帶來了(Got it)更多的(Of)可能性。

但在(Exist)上(Superior)一(One)輪牛市之時(Hour)，以(By)太坊上(Superior)DeFi生态繁榮，用(Use)戶數量激增，以(By)太坊網絡變得擁擠，導緻出(Out)塊時(Hour)間變長，交易速度緩慢，交易費用(Use)也水漲船高。

對于(At)散戶來說，以(By)太坊已經成爲(For)了(Got it)一(One)條性價比不(No)高的(Of)公鏈。

在(Exist)此背景下，一(One)衆新公鏈産生，他(He)們針對以(By)太坊存在(Exist)的(Of)這(This)些問題，做了(Got it)改良，或者直接想要(Want)替代以(By)太坊，一(One)些公鏈打出(Out)了(Got it)“以(By)太坊殺手”的(Of)旗号，開始瓜分市場份額。

在(Exist)上(Superior)一(One)輪牛市中崛起的(Of)“以(By)太坊殺手”有Cardano (ADA)、Avalanche（AVAX）、BNB Chain (BNB)、Solana (SOL)、Polkadot (DOT)。

這(This)些“殺手”們有着一(One)個(Indivual)共同點，即都說自己有着高吞吐量和(And)低交易費用(Use)。當然也各有優勢，BNB Chain 背靠币安，流量大(Big)，其代币BNB的(Of)賦能也較多。而Avalanche通過開創性的(Of)協議共識機制、各司其職的(Of)三個(Indivual)子網，使得它在(Exist)交易速度方面進行了(Got it)大(Big)大(Big)的(Of)優化，低延遲和(And)低費用(Use)使得其成爲(For)了(Got it)Gamefi鍾情的(Of)公鏈。而Polkadot 最大(Big)的(Of)優勢則是(Yes)多鏈結構以(By)及鏈上(Superior)有活躍的(Of)開發者。

公鏈們希望從開發語言、代碼複雜性、運行機制等底層框架的(Of)角度全面提升技術水平，能夠彌補以(By)太坊的(Of)一(One)些不(No)足雖然都各有長處，但是(Yes)都别談超越以(By)太坊了(Got it)，他(He)們的(Of)TVL量都不(No)到以(By)太坊的(Of)十分之一(One)。

更不(No)要(Want)提類似Aptos這(This)樣的(Of)在(Exist)熊市中誕生的(Of)公鏈，雖然有着一(One)種VC的(Of)力捧，但是(Yes)表現卻差強人(People)意。

雖然公鏈層出(Out)不(No)窮，但是(Yes)能真正撼動以(By)太坊地位的(Of)公鏈還未出(Out)現。甚至這(This)些公鏈聯合起來都沒辦法撼動以(By)太坊。原因無非有二，第一(One)是(Yes)以(By)太坊資曆夠深，積累了(Got it)大(Big)量的(Of)用(Use)戶和(And)項目。二是(Yes)，那些被诟病的(Of)擴展問題、擁堵問題、gas過高的(Of)、甚至是(Yes)類似EOA地址的(Of)限制這(This)樣的(Of)問題，都已經有了(Got it)解決的(Of)方案。

如擴展問題已演變爲(For)Rollup、Plasma和(And)Validium等多種解決方案，EOA地址的(Of)限制，也已通過依賴ERC4337 Account Abstraction升級解決，甚至演變成一(One)個(Indivual)賬戶抽象軌迹。甚至由于(At)區塊容量上(Superior)限的(Of)潛在(Exist)限制，Eigenlayer等重質解決方案推出(Out)，DA的(Of)能力也得以(By)擴展，可以(By)通過Celestia等三方DA解決方案的(Of)模塊化組合和(And)VM執行層的(Of)可選替代等進行優化。

Layer2現在(Exist)更是(Yes)以(By)太坊的(Of)重要(Want)叙事，也已經成爲(For)了(Got it)行業的(Of)一(One)個(Indivual)獨立賽道。其被設計爲(For)解決以(By)太坊擴展性問題的(Of)關鍵方案，其通過在(Exist)以(By)太坊主鏈之上(Superior)構建額外的(Of)網絡層，允許處理更多交易的(Of)同時(Hour)保持主鏈的(Of)安全性和(And)去中心化特性。

并且，以(By)太坊的(Of)主網也有着十分明确的(Of)發展路徑，如爲(For)了(Got it)提高性能，Vitalik爲(For)以(By)太坊規劃了(Got it)Merge、Surge、Verge、Purge 和(And) Splurge這(This)五個(Indivual)發展階段。

以(By)上(Superior)可見，以(By)太坊一(One)直都未停滞不(No)前，在(Exist)大(Big)多數情況下，其實都是(Yes)在(Exist)帶動整個(Indivual)行業的(Of)技術進步。

未來，以(By)太坊還需要(Want)做出(Out)哪些改變？

以(By)太坊也面臨挑戰。隐私、共識、智能合約安全和(And)可擴展性，這(This)是(Yes)從以(By)太坊創立至今，一(One)直所面臨的(Of)挑戰。而且在(Exist)不(No)同的(Of)發展階段，以(By)上(Superior)的(Of)這(This)些挑戰，都有着十分詳細的(Of)不(No)同的(Of)問題。

如在(Exist)如何保護用(Use)戶資産安全上(Superior)，以(By)太坊賬戶抽象即ERC-4337協議被提出(Out)，以(By)太坊社區長期在(Exist)研究的(Of)，并在(Exist)目前所确定的(Of)一(One)個(Indivual)應對該問題的(Of)最優解。該協議無需更改任何共識層即可在(Exist)協議上(Superior)實現賬戶抽象的(Of)以(By)太坊标準。

但是(Yes)Vitalik就曾在(Exist)演講中表示，在(Exist)推進更廣泛的(Of)賬戶抽象的(Of)同時(Hour)，也需要(Want)考慮如何處理 MEV 的(Of)問題，以(By)确保系統的(Of)公平性、安全性和(And)健康發展，需要(Want)全生态中的(Of)角色共同努力，總體目标是(Yes)要(Want)讓鏈上(Superior)體驗和(And)中心化服務體驗一(One)緻。

如此可見，單就是(Yes)一(One)個(Indivual)技術的(Of)革新和(And)推廣，其實就涉及到十分具體的(Of)，需要(Want)多方協調且細緻的(Of)工作(Do)。

同樣的(Of)，Vitalik也指出(Out)在(Exist)Layer2的(Of)擴容方面，在(Exist) L2 向 L1 打包提交交易有效證明時(Hour)，如何保證這(This)個(Indivual)證明系統的(Of)安全性和(And)去中心化也是(Yes)一(One)個(Indivual)十分重要(Want)的(Of)問題。L2 的(Of)技術組件中，大(Big)部分交易的(Of)排序器是(Yes)中心化的(Of)，可能會有潛在(Exist)風險，L2 有着不(No)同的(Of)技術選型和(And)發展方向，如何構建跨 L2 之間的(Of)錢包和(And)地址，又應該如何讓用(Use)戶擁有更好的(Of)體驗。交易記錄相關數據需要(Want)空間進行保管與存儲，數據可用(Use)性問題如何解決，類似的(Of)很詳細的(Of)技術問題，也是(Yes)很實際的(Of)以(By)太坊生态未來發展需要(Want)一(One)步步解決的(Of)問題。

更淺顯易懂的(Of)一(One)個(Indivual)問題則是(Yes)以(By)太坊轉Pos之後，行業内一(One)直都诟病以(By)太坊目前質押中心化，甚至也有質疑表示，這(This)樣的(Of)以(By)太坊很容易就被政府所控制。這(This)又該如何解決？

不(No)過，目前以(By)太坊面臨的(Of)一(One)些問題，實際上(Superior)也是(Yes)整個(Indivual)行業需要(Want)去共同達到的(Of)技術方面的(Of)一(One)些進步。

而對于(At)用(Use)戶和(And)行業來說，以(By)上(Superior)這(This)些問題被提出(Out)，并被廣泛的(Of)談論，實踐，正是(Yes)以(By)太坊值得信任的(Of)很關鍵的(Of)一(One)點。因爲(For)可以(By)見得，以(By)太坊一(One)直不(No)回避問題，并且一(One)直都在(Exist)積極解決問題。

綜上(Superior)，以(By)太坊确實是(Yes)行業内極具生命力和(And)創新的(Of)一(One)條公鏈，目前來看，也很難被超越。