嘉實國(Country)際、華夏基金（香港）、博時(Hour)國(Country)際三家獲批的(Of)比特币現貨ETF和(And)以(By)太坊現貨ETF将于(At)月底上(Superior)線。這(This)對于(At)香港來說，意義重大(Big)，香港敢爲(For)人(People)先，這(This)是(Yes)亞洲第一(One)個(Indivual)獲批的(Of)虛拟貨币現貨ETF，并且不(No)僅僅是(Yes)比特币現貨ETF獲批，同時(Hour)還領先于(At)美國(Country)的(Of)以(By)太坊現貨ETF的(Of)批準進程。

此前，香港曾上(Superior)線比特币和(And)以(By)太坊的(Of)期貨ETF，而一(One)些資管公司，也曾嘗試過虛拟資産相關的(Of)基金。2023年12月22日，香港證監會曾發布《有關證監會認可基金投資虛拟資産的(Of)通函》，該通函表示監管機構已準備好接受包括虛拟貨币現貨ETF在(Exist)内的(Of)其他(He)涉及虛拟資産的(Of)基金的(Of)認可申請。

通函發出(Out)不(No)到四個(Indivual)月的(Of)時(Hour)間就有三家公司的(Of)産品獲批，這(This)種效率是(Yes)如何煉成的(Of)？虛拟貨币現貨ETF的(Of)推出(Out)對于(At)香港傳統金融意味着什麽？虛拟貨币現貨ETF又有哪些細節是(Yes)值得投資者注意的(Of)？

期貨、基金、券商、資管，傳統金融早已試水Web3

在(Exist)現貨ETF之前，香港已經有了(Got it)一(One)些虛拟貨币與傳統金融市場結合的(Of)嘗試。

2022年12月，南方東英資産管理有限公司推出(Out)了(Got it)亞洲首批虛拟資産ETF：南方東英比特币期貨ETF（3066.HK）、南方東英以(By)太币期貨ETF（3068.HK）。并且在(Exist)同月就上(Superior)線港股正式交易。該子基金主要(Want)投資于(At)芝加哥商業交易所（芝商所）的(Of)比特币期貨。

在(Exist)基金淨值表現上(Superior)看，南方基金香港子公司南方東英所推出(Out)的(Of)期貨ETF産品——FA南方比特币在(Exist)2023年港股市場賺錢效應差、投資者情緒低迷的(Of)背景下逆勢飙升。2023年FA南方比特币淨值漲幅達1.34倍，在(Exist)基金淨值翻倍的(Of)背景下，2024年剛開年的(Of)四個(Indivual)月内，FA南方比特币年内的(Of)收益率已超50%。

并且南方東英的(Of)比特币期貨ETF是(Yes)香港2023年所有ETF中，回報率最高的(Of)一(One)個(Indivual)，規模爲(For)0.35億元，也是(Yes)規模最大(Big)的(Of)ETF。

除了(Got it)高收益，ETF産品生存空間最爲(For)關鍵的(Of)指标是(Yes)成交額，FA南方比特币最近一(One)個(Indivual)月的(Of)單日成交額平均維持在(Exist)3000萬港元附近，這(This)一(One)成交額水平已較爲(For)可觀。

除了(Got it)南方東英外，三星比特币期貨主動型ETF，也于(At)2023年 1月推出(Out)。

老牌券商多已試水虛拟貨币相關業務，VDX首席戰略官Paolo就曾透露，此前，勝利證券上(Superior)虛拟貨币有關的(Of)月交易量達億元級别。

一(One)些币圈出(Out)身的(Of)資管公司也已經做了(Got it)一(One)些嘗試，如2021年新火資管成立了(Got it)香港首支合規且具備主動管理策略的(Of)虛拟貨币基金，新火資管業務發展副主管Jessica Soong告訴金色财經記者，該虛拟貨币基金在(Exist)2023年化收益55%。

籠罩在(Exist)“國(Country)際金融中心遺址”陰霾下，香港傳統金融需要(Want)尋找業務增長的(Of)突破口。而對于(At)币圈來說，合規、擁抱主流金融也成爲(For)了(Got it)近幾年區塊鏈行業的(Of)一(One)條發展主線。

隻是(Yes)，無論是(Yes)對于(At)傳統金融還是(Yes)币圈原生機構來說，做虛拟貨币現貨ETF都不(No)是(Yes)一(One)件易事。

無經驗可循，需合作(Do)共赢

難題的(Of)根本，在(Exist)于(At)這(This)件事，是(Yes)幾乎沒有經驗可循的(Of)。從政府，到機構，都需要(Want)不(No)斷地實踐、摸索。

此次獲批的(Of)是(Yes)三家基金公司的(Of)現貨ETF，分别是(Yes)嘉實國(Country)際、華夏基金（香港）、博時(Hour)國(Country)際。這(This)三家機構都是(Yes)傳統金融領域舉足輕重的(Of)老大(Big)哥。

接近嘉實的(Of)市場人(People)士告訴金色财經記者，兩年前，嘉實國(Country)際就成立了(Got it)虛拟貨币相關的(Of)投研部門，當時(Hour)隻涉及研究，沒有具體的(Of)業務。

等到2022年10月，香港政府發布《有關香港虛拟資産發展的(Of)政策宣言》後，嘉實國(Country)際虛拟貨币相關的(Of)部門就不(No)再隻做行業研究，而是(Yes)開始和(And)香港的(Of)監部門更多的(Of)溝通、學習其它國(Country)家相關的(Of)政策、法律法規，以(By)及跟進政策随時(Hour)做出(Out)行動。

接近嘉實的(Of)市場人(People)士表示《有關香港虛拟資産發展的(Of)政策宣言》發布後，嘉實國(Country)際就一(One)直就在(Exist)和(And)相關的(Of)監管部門保持聯系。目前嘉實國(Country)際還在(Exist)籌劃香港穩定币相關的(Of)業務。

嘉實國(Country)際是(Yes)在(Exist)2024年1月第一(One)個(Indivual)提交申請，并成爲(For)了(Got it)第一(One)批獲批的(Of)機構。成功的(Of)主要(Want)原因或許在(Exist)于(At)，其一(One)直在(Exist)關注跟進歐亞美國(Country)家的(Of)現貨ETF的(Of)申請情況，并且有着豐富的(Of)發行ETF經驗。

申請者需要(Want)向監證監會提交一(One)套ETF發行的(Of)方案，如用(Use)戶如何申購，如何交易，風險控制、投資者保護、反洗錢都是(Yes)怎麽做的(Of)。

難點有兩個(Indivual)，一(One)是(Yes)方案怎麽設計，尤其是(Yes)申贖怎麽做，大(Big)多數機構會卡在(Exist)這(This)一(One)步，二是(Yes)一(One)套流程下來所涉及到的(Of)服務商到哪裏找。

拿服務商來說，勝利證券現爲(For)這(This)三家比特币現貨ETF發行商的(Of)參與證券商(PD)，亦是(Yes)市場上(Superior)唯一(One)VA（虛拟資産）ETF實物交割券商。

而華夏基金 ( 香港 )、嘉實國(Country)際發行的(Of) ETF 均通過與 OSL 數字證券有限公司合作(Do)進行部署。HashKey則是(Yes)與博時(Hour)基金（國(Country)際）共同申請 ETF，HashKey 做爲(For)托管方全面參與其中。

以(By)勝利證券爲(For)例，他(He)作(Do)爲(For)三家ETF發行商的(Of)PD，其角色就是(Yes)在(Exist)在(Exist)ETF中的(Of)産品框架中進行申購創建與贖回ETF 單位。

同時(Hour)，客戶可以(By)通過勝利證券實現以(By)加密貨币直接申購ETF。勝利證券是(Yes)香港唯一(One)一(One)家實現了(Got it)币進币出(Out)的(Of)券商，這(This)一(One)過程不(No)需要(Want)經過交易所。目前，隻有少數券商成功升級1号牌照至虛拟資産交易，而升級1号牌照，是(Yes)能夠提供該服務的(Of)第一(One)步。

接近嘉實的(Of)市場人(People)士說，嘉實國(Country)際是(Yes)香港第一(One)家把現貨ETF這(This)一(One)套流程跑通的(Of)公司，也是(Yes)第一(One)個(Indivual)向證監會提交申請的(Of)公司。而華夏和(And)博時(Hour)，則是(Yes)借鑒了(Got it)嘉實的(Of)申請。嘉實認爲(For)這(This)是(Yes)直接可以(By)合作(Do)的(Of)。畢竟，現在(Exist)香港的(Of)合規虛拟貨币業務是(Yes)一(One)片藍海，合作(Do)才能把蛋糕做大(Big)。

根據香港對于(At)發行現貨ETF管理人(People)資質要(Want)求如下：1.有良好的(Of)監管合規記錄；2.至少有一(One)名有虛拟資産及相關産品管理經驗的(Of)稱職員工；3.持有升級九号牌。

雖然具有香港第九類牌照的(Of)資産管理公司多達2000家，但是(Yes)具有升級9号牌的(Of)也隻有十多家。

在(Exist)這(This)種情況下，合作(Do)，才能共赢。進軍Web3，又或者更精準的(Of)在(Exist)現貨ETF這(This)件事上(Superior)，大(Big)家更需要(Want)做的(Of)是(Yes)一(One)起把蛋糕做大(Big)，再共享成果。

最大(Big)市場還在(Exist)大(Big)陸

值得注意的(Of)是(Yes)，對比美國(Country)的(Of)比特币現貨ETF，香港多了(Got it)一(One)個(Indivual)用(Use)虛拟貨币現貨在(Exist)交易所申購現貨ETF份額的(Of)通道。

某匿名香港證券行業從業人(People)員告訴金色财經記者，這(This)是(Yes)因爲(For)香港有持牌的(Of)交易所，打通了(Got it)這(This)其中的(Of)通道。對于(At)行業内的(Of)人(People)說，這(This)也是(Yes)一(One)個(Indivual)合規的(Of)出(Out)入金通道。

勝利證券的(Of)執行董事長陳沛泉認爲(For)，采用(Use)實貨認購無須等候銀行或交易商之間交易處理，因爲(For)本來法币背後涉及再買入VA進行交易的(Of)動作(Do)，而實貨的(Of)截止交易時(Hour)間亦較現金爲(For)長。所以(By)以(By)實貨認購可享有時(Hour)間上(Superior)的(Of)優勢。

這(This)幾年，港股的(Of)頹勢基本上(Superior)不(No)見好轉。截至2023年底，港股的(Of)總市值大(Big)概是(Yes)31萬億港元。而到2023年，港股已經連跌四年，另一(One)方面，歐美資金撤出(Out)，流動性萎縮。甚至在(Exist)2023年，香港一(One)度被調侃爲(For)“國(Country)際金融中心遺址”。

有觀點認爲(For)港股已經進入慢熊，其原因在(Exist)于(At)“土壤變質”。香港從國(Country)際金融中心逐漸變成中國(Country)普通城市，外資就會離開香港金融市場。外資撤離的(Of)一(One)個(Indivual)具體的(Of)例子如，美國(Country)聯邦政府的(Of)主要(Want)養老基金宣布，将在(Exist)680億美元的(Of)國(Country)際基金中剔除在(Exist)中國(Country)及香港的(Of)股票投資。

新火資管的(Of)投資主管Tony Luk表示，比特币現貨ETF上(Superior)線後，單日流入量預計在(Exist)1000萬至2000萬美元左右。考慮到香港ETF市場規模較小，成交量有限，大(Big)額流入需要(Want)一(One)定時(Hour)間，初期單日流入量不(No)會太大(Big)。而現貨ETF預計的(Of)體量規模在(Exist)10-20億美元左右。

目前香港ETF整體規模僅500億美元，且比特币ETF有交易成本較高等限制。這(This)樣看來，20億美元在(Exist)香港市場已屬較高規模。

目前，就貝萊德一(One)家的(Of)比特币現貨ETF的(Of)規模就已經超過百億美金。而美國(Country)本身占據了(Got it)比特币現貨ETF市場超80%的(Of)份額，位列第一(One)，而位列第二的(Of)加拿大(Big)隻占了(Got it)7%，具體的(Of)體量約爲(For)30億美金。如若香港能達到20億美金，那在(Exist)全球也将排名靠前。

雖然20億的(Of)對于(At)香港整體金融市場算是(Yes)杯水車薪，但是(Yes)擁抱Web3是(Yes)值得被鼓勵的(Of)政府重振香港金融業的(Of)積極作(Do)爲(For)，雖然目前中國(Country)大(Big)陸居民不(No)可以(By)購買虛拟貨币現貨ETF。但可以(By)預見，政策不(No)斷開放後，中國(Country)大(Big)陸将是(Yes)虛拟貨币現貨ETF最大(Big)的(Of)市場。

Tony Luk告訴金色财經記者，若能成功銜接内地市場，預計體量會有一(One)定增長空間，但增速也取決于(At)政策進展，50-100億美元的(Of)規模或将達到。

在(Exist)香港逐漸成爲(For)歐美資本棄子的(Of)當下，積極擁抱大(Big)陸市場才能真正盤活虛拟貨币現貨ETF。當然，這(This)并不(No)是(Yes)香港能決定的(Of)。