CoinDesk 和(And)《财富》最近的(Of)報道表明，美國(Country)證券交易委員會正準備将第二大(Big)區塊鏈以(By)太坊的(Of)原生代币以(By)太坊 (ETH) 歸類爲(For)證券。 此舉無疑會對整個(Indivual)加密行業産生嚴重影響，包括破壞現貨 ETH 交易所交易基金的(Of)計劃。

《财富》雜志援引幾位未透露姓名的(Of)消息人(People)士的(Of)話報道稱，美國(Country)證券交易委員會已傳喚幾家美國(Country)公司，要(Want)求他(He)們提供與以(By)太坊基金會打交道的(Of)相關文件。以(By)太坊基金會是(Yes)一(One)家總部位于(At)瑞士的(Of)非營利組織，組織了(Got it)同名區塊鏈的(Of)推出(Out)。 顯然，調查是(Yes)在(Exist) 2022 年引入以(By)太坊質押的(Of) Merge 事件後不(No)久開始的(Of)。

在(Exist)以(By)太坊的(Of)權益證明升級後不(No)久，SEC 主席加裏·根斯勒 (Gary Gensler) 表示，權益證明鏈向用(Use)戶支付代币獎勵，以(By)鎖定他(He)們的(Of)代币作(Do)爲(For)安全模型，類似于(At)投資合約，可以(By)歸類爲(For)證券——盡管他(He)沒有提到 ETH。

然而，他(He)對 Coinbase、Kraken 和(And) Binance 等多家美國(Country)和(And)國(Country)際加密貨币交易所提起訴訟，理由是(Yes)它們在(Exist)未經适當注冊的(Of)情況下向美國(Country)投資者出(Out)售證券。 其中包括 Cardano (ADA) 和(And) Solana (SOL) 等資産。

在(Exist) SEC 執法行動中，ETH 從未被直接指定爲(For)證券，這(This)一(One)點令加密貨币律師 Ignacio Ferrer-Bonsoms 感到矛盾。 在(Exist)最近的(Of)一(One)篇博客中，Ferrer-Bonsoms 将以(By)太坊與 Cardano 進行了(Got it)比較，認爲(For)如果 SEC 認爲(For)其中一(One)方違反了(Got it)證券法，那麽它必須以(By)同樣的(Of)方式考慮另一(One)方。

以(By)太坊基金會和(And) Cardano 基金會都通過代币銷售籌集了(Got it)數百萬美元來資助網絡開發（比特币分别爲(For) 1830 萬美元和(And) 6200 萬美元）； 兩者都通過位于(At)瑞士楚格的(Of)基金會管理各自的(Of)網絡； 兩者都向其創始人(People)和(And)基金會分配了(Got it)代币。

此外，兩個(Indivual)基金會都專門緻力于(At)增加其代币的(Of)價值。 Ferrer-Bonsoms 指出(Out)，以(By)太坊的(Of)銷毀機制是(Yes)在(Exist) 2021 年 8 月的(Of) EIP-1559 升級中引入的(Of)，這(This)使得網絡（有時(Hour)）出(Out)現通縮。 “這(This)樣，投資者可能會将代币視爲(For)一(One)種具有升值預期的(Of)投資，”他(He)寫道。

事實上(Superior)，與比特币（BTC）不(No)同，比特币是(Yes)唯一(One)一(One)種根據美國(Country)法律明确屬于(At)商品的(Of)加密貨币，以(By)太坊創始團隊的(Of)成員在(Exist)該行業仍然非常活躍。 Vitalik Buterin 盡管在(Exist) 30 歲生日時(Hour)宣布軟退休，但仍定期推出(Out)以(By)太坊工具的(Of)新想法并影響網絡的(Of)路線圖，而 Joseph Lubin 負責監管頗具影響力的(Of)以(By)太坊孵化器 ConsenSys。

雖然從技術上(Superior)講有一(One)個(Indivual)比特币基金會，但它幾乎沒有影響力，也不(No)向比特币核心開發人(People)員支付工資。

反對分類的(Of)案例

也就是(Yes)說，并不(No)是(Yes)所有人(People)都同意以(By)太坊是(Yes)一(One)種證券。 最重要(Want)的(Of)是(Yes)，美國(Country)證券交易委員會規模較小的(Of)姊妹機構商品期貨交易委員會（CFTC）多年來一(One)直允許 ETH 期貨交易，這(This)意味着它是(Yes)一(One)種商品。 而且，在(Exist) CFTC 對 Sam Bankman-Fried 的(Of)訴訟中，該機構直截了(Got it)當地表示 ETH 是(Yes)一(One)種商品（與 BTC 和(And) USDT 一(One)樣）。

事實上(Superior)，美國(Country)證券交易委員會單方面認定 ETH 是(Yes)一(One)種證券，将對已經互動或依賴以(By)太坊的(Of)美國(Country)企業和(And)投資者産生嚴重影響，其中包括 CME 集團和(And) Cboe Global Exchange 等每天交易數百萬美元 ETH 期貨的(Of)主要(Want)交易所。

ETH 不(No)是(Yes)證券的(Of)最佳論據是(Yes)，到目前爲(For)止它還沒有成爲(For)證券，改變狀态會産生嚴重影響。 哥倫比亞商學院助理教授奧斯汀·坎貝爾 (Austin Campbell) 表示，“整個(Indivual)‘你不(No)能随意改變主意，十年後給人(People)們造成數千億美元的(Of)損失’，而且 CFTC 可能會反擊”。 

前 CFTC 委員、現 a16z Crypto 政策主管 Brian Quintenz 在(Exist) X 上(Superior)回應了(Got it)這(This)一(One)點，他(He)表示，當 SEC 于(At) 2023 年 10 月（合并後幾個(Indivual)月）批準 ETH 期貨 ETF 在(Exist)其受監管的(Of)證券交易所進行交易時(Hour)，“它明确承認基礎資産 ETH 的(Of)狀态爲(For)非證券且不(No)在(Exist)其管轄範圍内。”

Quintenz 補充道：“考慮到 SEC 已經向市場通報 ETH 不(No)在(Exist)其管轄範圍内，如果 SEC 推遲或拒絕 ETH ETF，那麽觀察它會使用(Use)什麽借口（如果有的(Of)話）将會很有趣。” 值得注意的(Of)是(Yes)，這(This)一(One)消息發布的(Of)前一(One)天，美國(Country)證券交易委員會因其在(Exist)對加密貨币公司 DEBT Box 提起的(Of)訴訟中“嚴重濫用(Use)權力”而受到前所未有的(Of)法院制裁。

肯塔基大(Big)學 Spears-Gilbert 法學教授 Brian Frye 表示，反對将 ETH 歸類爲(For)證券的(Of)最佳理由是(Yes)“ETH 看起來比任何其他(He)代币都更像 BTC”。 他(He)補充說，“美國(Country)證券交易委員會一(One)再表示，它認爲(For)比特币是(Yes)一(One)種商品，而不(No)是(Yes)一(One)種證券……主要(Want)是(Yes)因爲(For)缺乏集中控制。”

Frye 承認，以(By)太坊基金會的(Of)存在(Exist)給這(This)一(One)論點蒙上(Superior)了(Got it)一(One)層懷疑的(Of)陰影。 然而，不(No)可否認的(Of)是(Yes)，除了(Got it)創始公司之外，以(By)太坊還有數千名利益相關者。 甚至在(Exist)某些領域，以(By)太坊可以(By)被認爲(For)比比特币更加去中心化——包括其上(Superior)運行的(Of)應用(Use)程序數量和(And)開發人(People)員數量。

此外，IntotheBlock 發現，截至六個(Indivual)月前，長期 ETH 持有者數量（7350 萬）是(Yes)比特币（3361 萬）的(Of)兩倍多。 有 5,370 個(Indivual)地址持有 1,000-10,000 ETH，但隻有 1,920 個(Indivual)地址持有 1,000-10,000 BTC。

考慮到 Gensler 對加密貨币的(Of)明顯敵意，他(He)認爲(For)這(This)個(Indivual)行業充斥着欺詐和(And)财務濫用(Use)行爲(For)，這(This)一(One)切可能都不(No)重要(Want)。 具有諷刺意味的(Of)是(Yes)，幾乎所有加密貨币領域的(Of)人(People)都希望 Gensler 将時(Hour)間花在(Exist)起訴實際犯罪上(Superior)，而不(No)是(Yes)騷擾合法業務或攻擊去中心化協議。

Frye 認爲(For)，這(This)種明顯的(Of)越權行爲(For)可能會導緻 Gensler 的(Of)毀滅。 “美國(Country)證券交易委員會的(Of)做法太過分了(Got it)，很可能會崩潰。 它依賴于(At) Howey，它提供了(Got it)極其廣泛的(Of)‘安全’定義，從而賦予了(Got it) SEC 非常廣泛的(Of)監管權力，”他(He)說，指的(Of)是(Yes)該機構用(Use)來定義“投資合同”的(Of)測試之一(One)。

“但最高法院可以(By)改變Howey。 而且，美國(Country)證券交易委員會的(Of)監管越嚴格，案件提交給最高法院的(Of)可能性就越大(Big)。 一(One)旦到達那裏，最高法院很可能會通過縮小範圍來‘澄清’Howey。”