如果說軟件正在(Exist)吞噬整個(Indivual)世界，那麽加密貨币正在(Exist)吞噬資本市場。

代币化并不(No)是(Yes)一(One)個(Indivual)新概念，自2017年之前，初創企業、銀行和(And)股票交易所就一(One)直在(Exist)探索這(This)個(Indivual)概念。然而，當前的(Of)時(Hour)刻是(Yes)大(Big)規模采用(Use)的(Of)一(One)個(Indivual)前所未有的(Of)機會。随着穩定币在(Exist)交換媒介方面證明了(Got it)其有效性，以(By)及在(Exist)DeFi夏季2020之後DeFi基礎設施證明了(Got it)其可靠性，我們正站在(Exist)大(Big)規模鏈上(Superior)流入現實世界資産的(Of)前沿。

在(Exist)Web3領域，RWA指的(Of)是(Yes)“現實世界資産” 代币化的(Of)股權、債務、房地産等。不(No)要(Want)與傳統金融中的(Of) “ RWA ” 混淆，後者代表 “ 風險加權資産 ”。

事實上(Superior)，穩定币目前占美國(Country)M1貨币供應的(Of)市場份額爲(For)0.7%（約1300億美元），而M1貨币供應總額爲(For)18.6萬億美元，市場份額峰值約爲(For)1.0%。作(Do)爲(For)對比，特斯拉目前在(Exist)美國(Country)汽車市場上(Superior)的(Of)市場份額爲(For)0.63%。

另一(One)方面，DeFi的(Of)總鎖定價值（TVL）從2020年的(Of)僅60億美元激增至今天的(Of)約500億美元，增長了(Got it)驚人(People)的(Of)80倍。這(This)一(One)令人(People)矚目的(Of)表現超過了(Got it)以(By)太坊價格的(Of)8倍增長。

在(Exist)2022年市場混亂之際，中心化金融（CeFi）平台，如FTX、Celsius、BlockFi和(And)Voyager Digital遭受失敗，而DeFi表現出(Out)強大(Big)的(Of)韌性。DeFi協議——包括Aave、Compound、Uniswap、MakerDAO在(Exist)全天候無縫運行，DeFi運作(Do)得非常出(Out)色。

因此，我們已經準備好迎來一(One)個(Indivual)将傳統金融資産引入鏈上(Superior)的(Of)時(Hour)代。随着 DeFi 的(Of)發展，我們預計 “ 現實世界 DeFi ” 将在(Exist) DeFi 中占據更大(Big)的(Of)份額。

現實世界的(Of)3個(Indivual)DeFi論點

一(One)：現實世界DeFi允許您解鎖所有财務資産，并将其用(Use)作(Do)任何DeFi應用(Use)的(Of)抵押品 

在(Exist)傳統金融（TradFi）中，獲得以(By)股權爲(For)抵押的(Of)貸款是(Yes)一(One)個(Indivual)漫長而艱苦的(Of)過程，涉及許多方。它始于(At)您的(Of)股權保管人(People)向銀行發送PDF文件，以(By)驗證您在(Exist)其孤立數據庫中擁有資産。然後，銀行爲(For)您的(Of)貸款提供擔保，保管人(People)将您的(Of)股權轉移到銀行，您獲得現金轉賬。最後，貸款條款會進行手動評估，以(By)檢查是(Yes)否存在(Exist)任何違規行爲(For)，所有這(This)些都需要(Want)幾天時(Hour)間。

這(This)些高操作(Do)要(Want)求和(And)成本意味着通常隻有銀行才能向高淨值客戶提供此類服務。

更普遍地說，國(Country)際貨币基金組織估計，與先進經濟體的(Of)銀行和(And)非銀行機構相比，DeFi平台的(Of)邊際成本降低到約2倍，與新興市場相比，邊際成本降低約4-5倍。

在(Exist)現實世界DeFi中，這(This)隻需幾秒鍾的(Of)時(Hour)間。您按下幾個(Indivual)按鈕，您的(Of)股權代币會在(Exist)公共區塊鏈上(Superior)進行加密驗證，然後通過智能合約進行抵押，交易立即結算。您會立即收到數字現金（穩定币），并且貸款條款将通過代碼進行執行。

這(This)還不(No)止于(At)此，在(Exist)一(One)個(Indivual)人(People)可以(By)通過錢包控制所有的(Of)代币化資産（法币、股權、房地産、藝術等）的(Of)世界裏，這(This)将解鎖多樣化的(Of)潛在(Exist)抵押品，通過全球和(And)全天候交易實現流動性改進，自動化投資組合管理等等。

以(By)PV01（一(One)家Tioga投資組合公司）爲(For)例，他(He)們正在(Exist)研究基于(At)鏈上(Superior)發行的(Of)代币化不(No)記名債券。這(This)些不(No)記名債券将在(Exist)區塊鏈上(Superior)本地可組合，用(Use)戶可以(By)輕松地将它們用(Use)作(Do)抵押品。

從創業者的(Of)角度來看，DeFi使開發人(People)員可以(By)從第一(One)天開始就獲得全球客戶基礎。創業者還可以(By)利用(Use)現有的(Of)DeFi基礎設施，這(This)本質上(Superior)是(Yes)一(One)個(Indivual)本地開放的(Of)API。對于(At)客戶來說，低換乘成本促使創業者之間的(Of)競争，從而推動了(Got it)最佳可能産品的(Of)開發。

引人(People)深思的(Of)是(Yes)，随着利率上(Superior)升，ING銀行的(Of)利潤增加了(Got it)近4倍，而他(He)們繼續支付存款人(People)0.75%的(Of)利率，而歐元政府債券的(Of)收益率爲(For)3.4%。然而，這(This)對ING銀行來說是(Yes)一(One)個(Indivual)極其有利可圖的(Of)業務，因爲(For)高換乘成本。銀行是(Yes)具有粘性的(Of)，傾向于(At)隻向他(He)們的(Of)高淨值客戶提供最佳利率。

DeFi提出(Out)了(Got it)一(One)種替代方案，您可以(By)在(Exist)隻需點擊一(One)下的(Of)情況下從一(One)種服務切換到另一(One)種服務，而無需任何限制。此外，DeFi在(Exist)現金（無信用(Use)風險）和(And)儲蓄賬戶之間進行了(Got it)明确區分，使得由于(At)銀行過度承擔風險而産生的(Of)私人(People)損失不(No)必在(Exist)之後社會化。

盡管傳統金融（TradFi）存在(Exist)孤立的(Of)技術堆棧中，但創業者可以(By)利用(Use)本地互操作(Do)性的(Of)DeFi基礎設施。

二：現實世界DeFi爲(For)金融産品，提供了(Got it)全民暢通的(Of)渠道

如今，任何人(People)都可以(By)因爲(For)通過DeFi應用(Use)（如Maple或Atlendis，屬于(At)Tioga投資組合公司）在(Exist)區塊鏈上(Superior)運行的(Of)效率提升，而開始自己的(Of)私人(People)信貸基金。

對于(At)像黑石（35%的(Of)運營利潤率）這(This)樣已經擁有規模經濟的(Of)老牌企業來說，這(This)些後端成本節約可能很小，但新興的(Of)私人(People)信貸基金可以(By)利用(Use)DeFi基礎設施，将運營利潤率從約20%提高到35-40%。

用(Use)傑夫·貝索斯的(Of)話來說， "傳統金融的(Of)利潤空間就是(Yes)DeFi的(Of)機會。"

如果你是(Yes)阿根廷人(People)，由于(At)阿根廷比索急速貶值，你不(No)需要(Want)等待銀行“支持美元”或允許你以(By)“官方彙率”購買美元。您隻需将任何代币化貨币（如 USDC）直接存入您的(Of)錢包即可。

銀行和(And)券商不(No)能再充當金融産品的(Of)守門人(People)，因爲(For)消費者不(No)再局限于(At)他(He)們的(Of)體系中。相反，他(He)們可以(By)利用(Use)代币化金融産品的(Of)範圍，做出(Out)自己的(Of)決策。

現實世界DeFi允許您在(Exist)DeFi範圍内尋找最佳利率，這(This)是(Yes)由于(At)其本地的(Of)可組合性和(And)資産的(Of)普遍可驗證性。不(No)同于(At)過去需要(Want)在(Exist)每家銀行開設賬戶，然後使用(Use)各自獨立的(Of)系統才能申請貸款或購買金融産品。現在(Exist)，任何有互聯網訪問權限的(Of)人(People)都可以(By)獲得任何金融産品。

三：自托管降低交易對手風險，透明度提升風險管理

自托管是(Yes)對抗交易對手風險的(Of)一(One)種保障，盡管自托管在(Exist)目前可能仍然令人(People)生畏，但賬戶抽象、社交恢複和(And)混合恢複方法将使體驗與當前的(Of)銀行登錄沒有太大(Big)區别。

在(Exist)矽谷銀行爆發銀行危機（與2008年雷曼兄弟類似）時(Hour)，幾乎沒有透明度。沒有人(People)真正知道他(He)們是(Yes)否健康，風險無法監控，更别提外部驗證了(Got it)。

如今，如果矽谷銀行在(Exist)區塊鏈上(Superior)運行，我們将完全透明地了(Got it)解他(He)們的(Of)資産和(And)負債，可以(By)創建Dune儀表闆來“監視鏈條”。我們還可以(By)通過風險管理套件（如Tioga投資組合公司的(Of)Chaos Labs）來監控流動性。

Terra的(Of)崩潰是(Yes)一(One)個(Indivual)很好的(Of)例子。由于(At)Luna價格下跌，Anchor Protocol遭遇了(Got it)銀行擠兌。而在(Exist)2008年雷曼兄弟崩潰時(Hour)，我們被蒙在(Exist)了(Got it)黑暗中，而現在(Exist)我們在(Exist)鏈上(Superior)擁有每分鍾的(Of)透明度，零售用(Use)戶與機構一(One)樣都能獲得這(This)些信息，以(By)做出(Out)最優決策。但是(Yes)，我們現在(Exist)在(Exist)采用(Use)曲線上(Superior)處于(At)什麽位置呢？

RWA DeFi的(Of)特洛伊木馬——私人(People)信用(Use)和(And)國(Country)債

在(Exist)2020年初，DeFi的(Of)總鎖定價值（TVL）約爲(For)6億美元，随後飙升至超過1500億美元。目前，DeFi的(Of)TVL在(Exist)500億美元左右停滞不(No)前。

2020年的(Of)DeFi就是(Yes)如今的(Of)鏈上(Superior)現實世界資産（RWA DeFi）。目前，它的(Of)TVL創下了(Got it)6億美元的(Of)曆史新高，其中3.4億美元來自私人(People)信用(Use)，2.6億美元來自鏈上(Superior)國(Country)債。

DeFi能夠起飛，得益于(At)獨特的(Of)組合：COVID刺激檢查帶來的(Of)流動性潮水，COVID爆發時(Hour)人(People)們有時(Hour)間進行實驗，以(By)及新的(Of)加密原語（例如AMM、流動性挖礦）已經準備好進行阿爾法測試。

我們相信，如今的(Of)500億美元TVL爲(For)我們提供了(Got it)有力的(Of)證據，證明DeFi可以(By)成爲(For)金融行業下一(One)個(Indivual)範式轉變的(Of)藍圖。

RWA信用(Use)的(Of)穩定增長與加密貨币價格的(Of)漲跌無關，這(This)表明區塊鏈技術不(No)必僅僅用(Use)于(At)投機，而可以(By)簡單地用(Use)作(Do)價值傳輸的(Of)技術。因此有了(Got it)“互聯網貨币”的(Of)術語——我們首次能夠通過互聯網傳輸自我主權的(Of)價值。

Centrifuge是(Yes)RWA的(Of)先驅，他(He)們從2020年開始與MakerDAO密切合作(Do)，資助金融交易、結構化信貸産品、基于(At)營收的(Of)融資和(And)新興市場信用(Use)等領域的(Of)RWA信用(Use)。Goldfinch和(And)Credix主要(Want)專注于(At)拉美、非洲和(And)東南亞的(Of)新興市場信用(Use)。

與此同時(Hour)，許多其他(He)信用(Use)協議也已推出(Out)，重點關注非洲和(And)東南亞信用(Use)，例如Atlendis（一(One)家Tioga投資組合公司）、Bluejay Finance、Jia。

近期，代币化的(Of)國(Country)債逐漸嶄露頭角，成爲(For)另一(One)個(Indivual)備受關注的(Of)資産類别。在(Exist)2023年上(Superior)半年，湧現出(Out)了(Got it)多個(Indivual)國(Country)債代币化的(Of)協議，如Ondo Finance、Matrixdock、Backed Finance、Swarm Markets、富蘭克林·坦普爾頓（Franklin Templeton）的(Of)Benji應用(Use)、OpenEden以(By)及Maple的(Of)現金管理池。

這(This)種勢頭的(Of)背後有着強大(Big)的(Of)推動力，原因是(Yes)大(Big)約1350億美元的(Of)鏈上(Superior)穩定币資金可能正在(Exist)尋求一(One)種更加便捷的(Of)方式，來獲取傳統金融領域的(Of)無風險利率，而且，不(No)需要(Want)經曆複雜的(Of)轉出(Out)流程，這(This)正推動着國(Country)債領域迎來了(Got it)蓬勃的(Of)發展。

代币化的(Of)國(Country)債在(Exist)短短5個(Indivual)月内從零增長到了(Got it)2.6億美元的(Of)資産類别（數據來源：Dune上(Superior)的(Of)Steakhouse Finance）

有人(People)可能會對使用(Use)代币化國(Country)債的(Of)理由産生疑問——如果我是(Yes)一(One)位高淨值個(Indivual)人(People)，我不(No)是(Yes)可以(By)通過傳統券商購買國(Country)債嗎？答案在(Exist)于(At)兩個(Indivual)微妙的(Of)區别。

首先，代币化的(Of)國(Country)債并不(No)是(Yes)爲(For)普通用(Use)戶設計（但是(Yes)可以(By)讓任何人(People)購買任何國(Country)家的(Of)國(Country)債），而是(Yes)爲(For)高淨值個(Indivual)人(People)（HNWI）、交易者或對沖基金提供服務，他(He)們更傾向于(At)避免從鏈上(Superior)世界到鏈下世界的(Of)過程中産生的(Of)摩擦成本。

代币化的(Of)國(Country)債對于(At)DAO和(And)初創公司的(Of)資金儲備也是(Yes)有益的(Of)，尤其是(Yes)那些位于(At)美國(Country)以(By)外地區的(Of)機構，以(By)及需要(Want)實現RWA的(Of)無需許可組合性的(Of)DeFi協議。

舉個(Indivual)例子，Ribbon Finance剛剛下了(Got it)一(One)份價值200萬美元的(Of)Backed代币化國(Country)債訂單，用(Use)于(At)利用(Use)産生的(Of)收益購買ETH期權。另一(One)方面，Angle Protocol正在(Exist)努力提出(Out)一(One)項提案，将Backed代币作(Do)爲(For)他(He)們的(Of)歐元穩定币的(Of)抵押物。

其次，對于(At)許多老牌機構來說，國(Country)債作(Do)爲(For)一(One)種市場推廣策略，由于(At)DeFi和(And)CeFi之間的(Of)當前利率套利，顯得非常吸引人(People)，它們展示了(Got it)代币化資産在(Exist)技術和(And)法律層面上(Superior)的(Of)可行性。

實質上(Superior)，代币化國(Country)債可能是(Yes)引入傳統債券和(And)其他(He)金融資産上(Superior)鏈的(Of) “ 特洛伊木馬 ”。

總結

現實世界DeFi已經成熟并且迎來了(Got it)颠覆的(Of)機遇 

現實世界DeFi領域尚處于(At)初級階段，但早期産品市場适應性的(Of)迹象已經開始顯現。我們看到采用(Use)者開始從鏈上(Superior)資本（加密原生用(Use)戶、非美國(Country)加密公司、無銀行賬戶人(People)群）尋求低風險收益（國(Country)債），然後逐漸增加風險（貿易融資、債券、私人(People)信貸）。

接下來，我們預計傳統金融界的(Of)資本會受到區塊鏈技術獨特功能的(Of)吸引，比如對完全代币化資産進行抵押貸款、更好的(Of)流動性和(And)資本管理，以(By)及新的(Of)投資産品（債券發行）。最後，由于(At)效率提升和(And)向客戶提供這(This)些基于(At)區塊鏈的(Of)服務，機構也将加入進來。

對現實世界 DeFi 采用(Use)趨勢的(Of)梯度概述

現實世界DeFi仍處于(At)早期階段。除了(Got it)對現實世界資産進行代币化外，在(Exist)DeFi采用(Use)的(Of)拐點到來之前，我們還有許多方面需要(Want)在(Exist)區塊鏈可擴展性、隐私和(And)安全性方面進行改進。