摘要(Want)
Arbitrum 項目得到了(Got it)強大(Big)的(Of)學術團隊的(Of)支持，他(He)們對區塊鏈技術的(Of)理論和(And)實踐有着深刻的(Of)理解。這(This)些知識和(And)經驗使他(He)們能夠獨特地解決以(By)太坊和(And)其他(He)區塊鏈平台面臨的(Of)可擴展性挑戰。
Arbitrum 生态系統正在(Exist)快速發展，特别是(Yes)在(Exist) DeFi、DEX 和(And) GameFi 領域。著名的(Of)項目包括 DeFi 和(And) DEX 領域的(Of) Camelot、Pendle Finance、Radiant Finance 和(And) GMX，以(By)及 GameFi 領域的(Of) Treasure Dao。
主要(Want)的(Of)以(By)太坊升級，例如即将到來的(Of)坎昆升級，是(Yes) Web3 領域的(Of)重大(Big)事件。這(This)些升級通常會引發以(By)太坊生态系統的(Of)興趣和(And)發展浪潮，而 Arbitrum 作(Do)爲(For)以(By)太坊的(Of)第 2 層解決方案，将從這(This)些進步中受益。
利用(Use) Mcap/TVL 比率作(Do)爲(For)指标，我們估算了(Got it)即将發布的(Of)代币以(By)及坎昆升級期間的(Of)代币價格，預計未來的(Of)潛在(Exist)價格範圍爲(For)1.59 美元至 11.08 美元。
1. Arbitrum簡介
1.1 背景
Arbitrum 是(Yes)Offchain Labs開發的(Of)創新第 2 層 (L2) 可擴展性解決方案，提出(Out)了(Got it)一(One)種獨特的(Of)解決方案來增強以(By)太坊網絡的(Of)性能。這(This)是(Yes)通過使用(Use) Optimistic Rollup 技術來實現的(Of)，并由新穎的(Of)多輪交互式挑戰協議支持。目前，以(By)太坊主網上(Superior)有兩條不(No)同的(Of) Arbitrum 鏈：基于(At) Optimistic Rollup 的(Of) Arbitrum One 和(And)根據 AnyTrust 原則運行的(Of) Arbitrum Nova。這(This)兩種機制都旨在(Exist)通過分段防欺詐流程來降低第 1 層 (L1) 鏈争議解決成本。
相當于(At)以(By)太坊虛拟機 (EVM)，Arbitrum 構建在(Exist) Geth 之上(Superior)，Geth 是(Yes)一(One)種高度靈活的(Of)虛拟機，能夠執行任何以(By)太坊字節碼。Arbitrum 還對 Gas 成本進行了(Got it)類似的(Of)計算，與以(By)太坊類似。
Arbitrum 的(Of)架構要(Want)求驗證者押注于(At)提議的(Of)新狀态并提議區塊，從而增加額外的(Of)驗證級别。更具體地說，驗證器負責從sequencerInbox合約中檢索交易數據，在(Exist)本地WebAssembly虛拟機（WAVM）上(Superior)運行交易，然後更新本地L2狀态。此後，驗證者押注新狀态、提出(Out)新區塊并進入 7 天的(Of)挑戰期，然後最終确認該區塊。
Arbitrum 的(Of)顯着特點在(Exist)于(At)其防欺詐機制。雖然許多系統（例如 Optimism）需要(Want)全面的(Of)執行跟蹤來證明欺詐行爲(For)，但 Arbitrum 主張采用(Use)更細粒度的(Of)方法。令人(People)擔憂的(Of)是(Yes)，全面的(Of)交互可能會導緻防欺詐包含大(Big)量交易并超過 Gas 限制。作(Do)爲(For)一(One)種解決方案，Arbitrum 認爲(For)單個(Indivual)不(No)正确的(Of)指令執行可以(By)啓動防欺詐，而無需執行所有指令。這(This)使得 Arbitrum 将防欺詐分解爲(For)幾個(Indivual)步驟，從而使系統能夠提供分揀員不(No)當行爲(For)的(Of)證據，并僅通過證明分揀員錯誤地執行特定指令來節省成本。
1.2 團隊背景
Arbitrum 項目由 Offchain Labs 開發，該團隊由計算機科學領域經驗豐富的(Of)學者和(And)專業人(People)士領導。
聯合創始人(People)團隊由前白宮副首席技術官、普林斯頓大(Big)學計算機科學教授Ed Felten組成。除了(Got it) Felten 之外，該團隊還包括Steven Goldfeder和(And)Harry Kalodner，他(He)們都是(Yes)博士。Arbitrum 成立時(Hour)普林斯頓大(Big)學計算機科學專業的(Of)學生。
深厚的(Of)學術背景和(And)專業知識使Offchain Labs團隊對區塊鏈技術的(Of)理論和(And)實踐有了(Got it)深刻的(Of)理解。這(This)種知識和(And)經驗的(Of)結合使他(He)們能夠獨特地解決以(By)太坊和(And)其他(He)區塊鏈平台的(Of)可擴展性挑戰。
1.3 決策制定時(Hour)間表
2018 年 8 月：Arbitrum 在(Exist) Usenix 安全會議上(Superior)推出(Out)了(Got it) Arbitrum 虛拟機（AVM），提議鏈下執行交易。
2021 年 8 月：Arbitrum One 主網發布，這(This)是(Yes)一(One)個(Indivual)完整的(Of) Optimistic Rollup 解決方案。
2021 年 9 月：由于(At)交易過載，Arbitrum Sequencer 經曆了(Got it)短暫的(Of)離線期。
2021 年 10 月：團隊提出(Out) Arbitrum Nitro，Arbitrum One 的(Of)升級版，計劃将 AVM 轉換爲(For) Web Assembly（WASM），并用(Use) Geth 替換 EVM 模拟器，以(By)獲得更好的(Of)性能和(And) EVM 兼容性。
2022年3月：AnyTrust Chain被提出(Out)，将交易數據存儲在(Exist)鏈外，以(By)降低交易費用(Use)和(And)更快的(Of)速度，主要(Want)針對遊戲行業。
2022 年 8 月：基于(At) AnyTrust 技術的(Of) Arbitrum Nova 主網啓動。
2022 年 8 月 31 日：Arbitrum Nitro 主網上(Superior)線，提供更低的(Of)交易費用(Use)和(And)更好的(Of) EVM 兼容性。
2023 年 2 月：開發團隊宣布将于(At)今年晚些時(Hour)候爲(For) Arbitrum One 和(And) Arbitrum Nova 推出(Out)一(One)種新的(Of)編程語言 Stylus。
2023 年 3 月：$ARB 代币在(Exist)大(Big)多數 CEX 和(And) DEX 上(Superior)市。
1.4 募資信息
2. 決策生态系統
從圖表中我們可以(By)觀察到Arbitrum上(Superior)的(Of)DeFi、DEX、GameFi的(Of)發展極其迅速
2.1 去中心化金融
2.1.1 卡米洛特
Camelot 是(Yes)一(One)個(Indivual)以(By)生态系統爲(For)中心、社區驅動的(Of)去中心化交易所 (DEX)，允許流動性池建設者和(And)用(Use)戶利用(Use)其可定制的(Of)基礎設施來實現深度、可持續和(And)适應性強的(Of)定制流動性。Camelot 支持在(Exist) Arbitrum 上(Superior)推出(Out)新協議，提供啓動、引導和(And)維持增長流動性的(Of)工具。
2.1.2 Pendle金融
Pendle Finance 是(Yes)一(One)種創新的(Of)、無需許可的(Of) DeFi 收益交易協議，使用(Use)戶能夠有效地管理其收益。它允許用(Use)戶以(By)折扣價分離并購買質押 ETH 所産生的(Of)收益。Pendle 獨特地将收益代币轉換爲(For)标準化收益代币（SY），并将其分爲(For)兩種不(No)同的(Of)類型：主體代币（PT）和(And)收益代币（YT）。這(This)些代币可以(By)使用(Use)定制的(Of) V2 自動做市商 (AMM) 進行交易。在(Exist)這(This)個(Indivual)系統中，PT 的(Of)運作(Do)方式類似于(At)零息債券，而 YT 的(Of)功能類似于(At)息票支付，爲(For) DeFi 領域的(Of)收益管理提供了(Got it)一(One)種獨特的(Of)方法。
2.1.3 輻射金融
Radiant Finance 是(Yes)建立在(Exist) LayerZero 架構之上(Superior)的(Of)開創性借貸協議。起源于(At)Arbitrum，現已擴展到BSC公鏈，打造跨鏈借貸協議。這(This)允許用(Use)戶在(Exist)Arbitrum公鏈上(Superior)存款以(By)及在(Exist)Polygon、ETH和(And)BSC等其他(He)公鏈上(Superior)借貸和(And)提取資産。此前，如此複雜的(Of)操作(Do)需要(Want)同時(Hour)使用(Use)多種借貸協議和(And)跨鏈橋。Radiant Finance 通過提供一(One)鍵式解決方案簡化了(Got it)這(This)一(One)流程。
當我們走向多鏈共存的(Of)未來時(Hour)，需要(Want)解決不(No)同公鏈之間的(Of)流動性碎片化問題。Radiant Finance通過允許用(Use)戶在(Exist)各個(Indivual)公鏈之間自由流動來解決這(This)個(Indivual)問題。此功能使 Radiant Finance 與 Aave 和(And) Compound 等主流借貸協議區分開來，後者目前不(No)提供此功能。
2.1.4 GMX
GMX 是(Yes)一(One)家去中心化交易所（DEX），專門從事現貨和(And)永續合約交易，特别是(Yes)衍生品交易。GMX 最初在(Exist) BSC 鏈上(Superior)作(Do)爲(For) Gambit 推出(Out)，後來過渡到 Arbitrum 并将其支持擴展到 Avalanche (AVAX) 鏈。與 dYdX 和(And) PerpetualProtocol 等利用(Use)訂單簿或 AMM 模型的(Of)平台不(No)同，GMX 采用(Use)全球流動性模型。該模型允許用(Use)戶不(No)是(Yes)通過以(By) 1:1 的(Of)比例提供兩種代币（例如 ETH/USDT）來提供流動性，而是(Yes)通過直接購買和(And)質押 GMX 發行的(Of)流動性代币 GLP 來提供流動性。通過質押GLP，用(Use)戶有效參與GMX的(Of)做市。
2.2 GameFi
2.2.1 Treasure Dao
Treasure旨在(Exist)打造一(One)個(Indivual)由一(One)系列鏈上(Superior)遊戲組成的(Of)“去中心化仙境”。這(This)些遊戲通過遊戲内資産的(Of)互操作(Do)性并使用(Use) Treasure 的(Of)原生代币 MAGIC 作(Do)爲(For)共享貨币來相互連接。該平台承載各種流行遊戲，包括《Bridgeworld》等策略遊戲，《The Beacon》和(And)《Smolverse》等角色扮演遊戲，以(By)及《Realm》等資源管理和(And)策略遊戲。
3. 潛在(Exist)熱點叙事
3.1 坎昆升級
以(By)太坊的(Of)重大(Big)升級始終是(Yes) Web3 領域值得注意的(Of)事件。今年上(Superior)半年的(Of)上(Superior)海升級，引發了(Got it)一(One)波LSD Summer。ACDE#163 3上(Superior)，坎昆升級的(Of)範圍最終确定。坎昆升級包括EIP 4844、EIP 1153、EIP 4788、EIP 5656和(And)EIP 6780（包含的(Of)EIP列表可以(By)在(Exist)cancun.md 87中找到），其中最引人(People)注目的(Of)是(Yes)以(By)擴容爲(For)重點的(Of)提案EIP-4844
3.1.1 數據可用(Use)性是(Yes)可擴展性的(Of)關鍵瓶頸
在(Exist)彙總事務中，成本分爲(For)執行、存儲/狀态和(And)數據可用(Use)性。前兩項成本發生在(Exist) Rollup 網絡上(Superior)，僅占總成本的(Of)一(One)小部分。重要(Want)的(Of)瓶頸是(Yes)數據可用(Use)性的(Of)成本，其中涉及将數據發布到第 1 層 (L1)。
數據可用(Use)性至關重要(Want)，因爲(For)它允許任何人(People)在(Exist)未經許可的(Of)情況下重建狀态。第 2 層 (L2) 提供的(Of)可擴展性是(Yes)通過分離執行檢查和(And)數據安全性來實現的(Of)。這(This)種分離使我們能夠同步并獲取數據來驗證狀态，而不(No)受定序器的(Of)直接影響。
目前，rollups 将數據作(Do)爲(For) calldata 上(Superior)傳到 L1，成本昂貴且效率低下。因此，引入了(Got it)calldata壓縮和(And)EIP-4488等方法，将calldata的(Of)成本從每非零字節16個(Indivual)gas降低到3個(Indivual)gas。
然而，使用(Use) calldata 是(Yes)不(No)可持續的(Of)，因爲(For)它給 L2 帶來了(Got it)不(No)必要(Want)的(Of)遺留成本。EIP-4844 提案允許我們修剪數據，因爲(For)根據該提案，數據隻需要(Want)在(Exist)足夠長的(Of)時(Hour)間内可用(Use)，以(By)便誠實的(Of)網絡參與者重建完整的(Of)狀态并挑戰定序器。
3.1.2 什麽是(Yes)EIP 4844？
EIP-4844，也稱爲(For) Proto-Danksharding，是(Yes)一(One)項旨在(Exist)爲(For)完整的(Of) Danksharding 規範奠定基礎的(Of)提案，而無需立即實施任何分片。在(Exist)這(This)種模型下，所有驗證者和(And)用(Use)戶仍然負責直接驗證所有數據的(Of)可用(Use)性。
Blob 攜帶交易： Proto-Danksharding 引入的(Of)主要(Want)創新是(Yes)一(One)種新的(Of)交易，即 Blob 攜帶交易。與常規事務類似，攜帶 blob 的(Of)事務攜帶稱爲(For) blob 的(Of)附加數據。這(This)些 blob 大(Big)小很大(Big) (~125 kB)，并且比同等數量的(Of)調用(Use)數據更具成本效益。然而，以(By)太坊虛拟機（EVM）隻能觀察對 blob 的(Of)承諾，而無法訪問 blob 數據本身。
Blob攜帶交易操作(Do)流程
在(Exist)此過程中，Sequencer 最初提供數據，然後将其固化在(Exist)第 1 層 (L1) 上(Superior)。接下來，Blob sidecar 從 Blob 事務中提取，而 Blob 事務中的(Of)執行則在(Exist)執行負載中進行。随後，彙總狀态驗證所需的(Of)數據被重新定位到單獨的(Of)數據庫中。這(This)允許第 2 層 (L2) 驗證器訪問、下載這(This)些 sidecar 并将其與 L2 同步，從而确保網絡的(Of)無縫運行。
Blob 攜帶交易的(Of)兩個(Indivual)顯着特征
它們無法用(Use)于(At)合同閱讀。
Blob 中包含的(Of)值設置爲(For)在(Exist)一(One)個(Indivual)月後由共識層節點删除。傳統上(Superior)，交易會消耗區塊空間。然而，随着第 2 層 (L2) 的(Of)出(Out)現，第 1 層 (L1) 轉變爲(For)充當 L2 的(Of)數據層，從而導緻 Calldata 占用(Use)更多的(Of)塊空間。Blob數據的(Of)定時(Hour)删除爲(For)L1狀态膨脹問題提供了(Got it)有效的(Of)解決方案。
3.1.3 原始 Danksharding (EIP-4844) 與 EIP-4488 相比如何？
EIP-4488是(Yes)解決相同平均情況/最壞情況負載不(No)匹配問題的(Of)更早且更簡單的(Of)嘗試。EIP-4488 通過兩個(Indivual)簡單的(Of)規則做到了(Got it)這(This)一(One)點：
Calldata Gas 成本從每字節 16 Gas 減少到每字節 3 Gas
每個(Indivual)塊的(Of)限制爲(For) 1 MB，加上(Superior)每個(Indivual)事務的(Of)額外 300 字節（理論最大(Big)值：~1.4 MB）
原始分片是(Yes)一(One)種創建獨特交易類型的(Of)方法，該交易類型能夠保存更便宜、大(Big)型、固定大(Big)小的(Of)數據塊。每個(Indivual)塊的(Of) blob 數量是(Yes)有限的(Of)，并且這(This)些 blob 無法從 EVM 訪問，但隻有它們的(Of)承諾可以(By)訪問。共識層（信标鏈）而不(No)是(Yes)執行層存儲這(This)些 blob。
EIP-4488 和(And)原始分片之間的(Of)主要(Want)實際區别在(Exist)于(At)它們引發的(Of)變化程度。EIP-4488 力求最大(Big)程度地減少即時(Hour)更改，而原始分片現在(Exist)實施更多更改，以(By)限制升級到完整分片所需的(Of)未來修改。
盡管實現完整分片很複雜，即使使用(Use)原始的(Of) danksharding，這(This)種複雜性也僅限于(At)共識層。原始 danks 分片實施後，執行層客戶端團隊、彙總開發人(People)員和(And)用(Use)戶不(No)需要(Want)做進一(One)步的(Of)工作(Do)來完成向完全分片的(Of)過渡。此外，proto-danksharding 将 blob 數據與 calldata 分開，使客戶端更容易在(Exist)較短的(Of)時(Hour)間内存儲 blob 數據。
3.1.4 EIP-4844 的(Of)主要(Want)優點
用(Use)于(At)數據可用(Use)性的(Of)專用(Use)塊空間
降低第 2 層彙總的(Of)成本
引入完整 Danksharding 的(Of)前向兼容性
ZK 證明的(Of)實驗
3.1.5 有哪些機會值得關注？
Rollup 和(And) Danksharding 是(Yes)以(By)太坊在(Exist)可預見的(Of)未來甚至可能無限期唯一(One)的(Of)無需信任的(Of)擴展解決方案。顯然，這(This)将使整個(Indivual) Layer2 Rollup 格局受益匪淺。值得注意的(Of)是(Yes)，我們今天讨論的(Of)主題 Arbitrum 在(Exist) Layer2 領域也占據着重要(Want)地位。
4. Layer2競争對手分析
4.1 TVL
上(Superior)圖展示了(Got it)今年年初至今 Arbitrum 鎖定總價值（TVL）的(Of)走勢。自今年年初以(By)來，我們觀察到了(Got it)持續的(Of)增長趨勢。Arbitrum 的(Of) TVL 從年初的(Of) 9.7892 億美元增至目前的(Of) 21.98 億美元，增長率高達 125%，令人(People)印象深刻。這(This)代表了(Got it)一(One)個(Indivual)非常快速的(Of)增長軌迹。
對比 Arbitrum 在(Exist)整個(Indivual) Layer2 Rollup 生态系統中的(Of)數據，無論是(Yes)協議數量還是(Yes)鎖定總價值（TVL），Arbitrum 都保持領先地位，大(Big)幅領先于(At)排名第二的(Of) Optimism。
從 Layer2 Rollup 生态中總價值鎖定（TVL）市場份額來看，Arbitrum 以(By) 66.3% 的(Of)市場份額占據主導地位，大(Big)幅領先第二名 Optimism 的(Of) 25.6%。另一(One)個(Indivual)需要(Want)考慮的(Of)關鍵鏈上(Superior)指标是(Yes) Mcap/TVL 比率。目前，Arbitrum 的(Of) Mcap/TVL 僅爲(For) 0.68，是(Yes)所有代币發行的(Of) Layer 2 Rollup 生态系統中最低的(Of)。
4.2 二層鏈上(Superior)用(Use)戶更加活躍
自推出(Out)代币以(By)來，Arbitrum 的(Of)鏈上(Superior)活躍用(Use)戶數據一(One)直優于(At) Optimism。有時(Hour)，它甚至超過了(Got it)以(By)太坊和(And) Polygon 的(Of)鏈上(Superior)活躍用(Use)戶指标。
4.3 比較鏈上(Superior)交易
從圖中我們可以(By)看出(Out)，近三個(Indivual)月來，Arbitrum 的(Of)鏈上(Superior)交易量一(One)直壓倒 Optimism，有時(Hour)甚至接近 Polygon 的(Of)交易量。
L2 活動表
當我們将整個(Indivual) Layer 2 生态系統的(Of)交易量與以(By)太坊鏈上(Superior)的(Of)交易量進行比較時(Hour)，我們可以(By)觀察到，雖然以(By)太坊鏈上(Superior)的(Of)交易量仍然是(Yes)最高的(Of)，但許多 Layer 2 已經接近以(By)太坊的(Of)水平。我們可以(By)看到，Arbitrum 的(Of)每日最大(Big)交易量（TPS）爲(For) 31.64，在(Exist)前 10 名中排名第二。其過去 30 天的(Of)交易量達到了(Got it) 2476 萬筆，在(Exist)二層領域排名第一(One)。
4.4 什麽是(Yes)最賺錢的(Of)L2？
盈利能力也是(Yes)評估項目的(Of)一(One)個(Indivual)關鍵指标。在(Exist)這(This)種情況下，考慮到我們已經發行的(Of) Layer 2 代币，即 Arbitrum 和(And) Optimism，L2 利潤比較圖顯示 Arbitrum 的(Of)收入最常優于(At) Optimism。2023 年 3 月，Arbitrum 發行時(Hour)，其收入達到峰值 1,506 ETH。至少從目前的(Of)數據來看，Arbitrum 仍然是(Yes)最賺錢的(Of) Layer 2。
還有一(One)點不(No)容忽視的(Of)是(Yes)，目前Arbitrum上(Superior)正在(Exist)開發大(Big)量不(No)同類型的(Of)項目，豐富了(Got it)Arbitrum的(Of)生态系統。這(This)有利于(At)增加 Arbitrum 的(Of)交易量和(And)收入。此外，由于(At)其對Layers的(Of)潛在(Exist)推廣作(Do)用(Use)，坎昆升級可能會在(Exist)一(One)定程度上(Superior)促進Arbitrum生态的(Of)發展，放大(Big)Arbitrum交易量和(And)收入的(Of)增長。
4.5 具有更大(Big)投資潛力的(Of)代币發行計劃
任意代币發行時(Hour)間表
如所提供的(Of)圖表所示，Aritrum 代币發行時(Hour)間表顯示，從目前到 2024 年 3 月，沒有新的(Of) ARB 代币被引入流通。人(People)們高度期待坎昆升級将于(At) 2023 年底完成。這(This)表明在(Exist)整個(Indivual)叙述開發和(And)坎昆升級完成期間不(No)會發布新的(Of) ARB 代币，從而消除任何潛在(Exist)的(Of)抛售壓力。這(This)一(One)條件爲(For)ARB代币價格的(Of)健康升值創造了(Got it)有利的(Of)環境。
Optimism 代币發行時(Hour)間表
上(Superior)圖顯示了(Got it) Optimism 的(Of)代币發行時(Hour)間表。我們可以(By)看到，從現在(Exist)到2024年3月，将釋放約2.51億枚OP代币，占當前代币供應量的(Of)39%，占已發行代币供應總量的(Of)5.8%。此次新發行的(Of)代币主要(Want)由核心貢獻者和(And)投資者組成。
考慮到數量，OP 代币仍将面臨坎昆升級期間大(Big)量代币釋放帶來的(Of)巨大(Big)潛在(Exist)抛售壓力。但幸運的(Of)是(Yes)，這(This)些代币并不(No)是(Yes)一(One)次性全部釋放，而是(Yes)随着時(Hour)間的(Of)推移逐漸釋放，爲(For)市場提供了(Got it)逐步吸收抛售壓力的(Of)機會。因此，在(Exist)此期間可能不(No)會出(Out)現顯着的(Of)價格波動。然而，在(Exist)每次代币發行之前，仍然存在(Exist)一(One)定的(Of)賣空機會。
5.$ARB代币數據分析
5.1 鏈上(Superior)巨鲸分析
$ARB 前 100 名交易者數據
我們對$ARB前100名交易者的(Of)鏈上(Superior)數據進行了(Got it)深入分析，詳細信息可參見附鏈接。根據我們對這(This)些數據的(Of)統計分析，很明顯，這(This)些重要(Want)的(Of)鏈上(Superior)實體的(Of)平均成本基礎爲(For) 1.29 美元，平均回報率爲(For)-12.51%。
在(Exist)對前 100 名交易商的(Of)收益進行分類時(Hour)，我們發現這(This)些主要(Want)鏈上(Superior)交易商中隻有 7% 是(Yes)盈利的(Of)，而 82% 則面臨虧損。然而，盡管這(This)些主要(Want)持有者普遍存在(Exist)負回報，但在(Exist)過去7天裏，他(He)們都沒有表現出(Out)任何減倉的(Of)迹象。事實上(Superior)，在(Exist)過去 30 天裏，隻有 3 位持有者減持了(Got it)股份。盡管當前市場低迷，但大(Big)多數交易者的(Of)這(This)種堅定持有模式表明對 $ARB 代币的(Of)價值普遍有信心。
我們還應該注意到，在(Exist)過去 30 天裏，排名前 100 的(Of)交易者中有 35 名（占 35%）選擇增加現有頭寸或建立新頭寸。我們進一(One)步研究了(Got it)增持最多的(Of)交易者子集。例如，标識爲(For) 0x3737 的(Of)交易者在(Exist)價格大(Big)幅下跌後開始持續購買額外的(Of) $ARB 代币。 這(This)些額外購買的(Of)平均成本約爲(For) 1.07 美元。重要(Want)的(Of)是(Yes)，該交易者增加了(Got it)頭寸，沒有任何抛售或獲利了(Got it)結的(Of)證據。同樣，名爲(For) 0x83ee 的(Of)交易商的(Of)平均收購成本約爲(For) 1.15 美元，這(This)些收購占其當前持倉的(Of) 98.3%。即使在(Exist)價格下跌期間，該交易商也沒有采取任何止損措施。
這(This)些主要(Want)持有者也有例外。例如，标識爲(For) 0x92fe 的(Of)持有者在(Exist) 2023 年 6 月 10 日出(Out)售了(Got it)部分代币，以(By)降低價格大(Big)幅下跌期間的(Of)風險，看起來不(No)太像堅定的(Of)持有者。然而，該交易員于(At) 2023 年 6 月 30 日繼續以(By)約 1.14 美元的(Of)價格重新增持。其他(He)主要(Want)持有者的(Of)平均收購成本在(Exist) 1.00 美元至 1.15 美元之間。由于(At)價格下跌，這(This)些交易商并未被促使出(Out)售其持有的(Of)股份。恰恰相反，許多人(People)利用(Use)這(This)些較低的(Of)價格來增加頭寸，從而降低了(Got it)平均成本基礎。
5.2 估值
項目關鍵指标
目前，ARB 和(And) OP 代币的(Of)唯一(One)功能是(Yes)治理，使持有者能夠對項目的(Of)未來方向進行投票。然而，過去的(Of)提案引起了(Got it)混亂，破壞了(Got it)投票權的(Of)确定性。從收入的(Of)角度來看，這(This)僅證實了(Got it) Arbitrum 協議和(And)項目具有一(One)定的(Of)盈利潛力，但 ARB 代币在(Exist)這(This)方面尚未表現出(Out)任何價值捕獲。
我們目前缺乏針對此類治理代币的(Of)穩健估值模型。因此，在(Exist)本研究中，我們使用(Use) Mcap/TVL（市值與鎖定總價值）比率（一(One)個(Indivual)關鍵指标）來進行 ARB 的(Of)估值。還需要(Want)注意的(Of)是(Yes)，使用(Use) Mcap/TVL 比率進行 ARB 估值僅在(Exist)下一(One)次 $ARB 代币發行之前有效。正如我們之前強調的(Of)，下次解鎖期間将發生大(Big)量代币釋放，這(This)可能會引發 Mcap/TVL 估值的(Of)大(Big)幅波動，從而導緻當前估值無效。
基于(At) Mcap/TVL 的(Of) $ARB 估值
利用(Use) Mcap/TVL 比率作(Do)爲(For)指标，我們估算了(Got it)即将發布的(Of)代币以(By)及坎昆升級期間的(Of)代币價格，預計未來的(Of)潛在(Exist)價格範圍爲(For) 1.59 美元至 11.08 美元。結合我們之前的(Of)鲸魚分析，發現鲸魚的(Of)平均成本基礎約爲(For) 1.29 美元，并考慮到之前價格暴跌期間主要(Want)持有者的(Of)典型積累範圍在(Exist) 1.00 美元至 1.15 美元之間，看來，即使按照保守的(Of)價格計算，預計價格爲(For)1.59美元，大(Big)股東未來仍有獲利空間。
對于(At)可用(Use)資金較少的(Of)散戶投資者來說，可行的(Of)策略可能是(Yes)以(By)低于(At)主要(Want)持有者平均積累成本或在(Exist)這(This)些主要(Want)持有者積累範圍内的(Of)價格購買 $ARB 代币。這(This)種方法可能會給散戶投資者帶來更有利的(Of)風險回報率。
六，結論
總之，Arbitrum 代表了(Got it)以(By)太坊網絡第 2 層可擴展性解決方案的(Of)重大(Big)進步。其對 Optimistic Rollup 技術和(And)多輪交互式質詢協議的(Of)獨特使用(Use)展示了(Got it)一(One)種增強網絡性能和(And)降低争議解決成本的(Of)新穎方法。
Arbitrum 背後的(Of) Offchain Labs 團隊強大(Big)的(Of)學術和(And)專業背景确保了(Got it)對區塊鏈技術理論和(And)實踐的(Of)深刻理解。這(This)些知識和(And)經驗使他(He)們能夠獨特地解決以(By)太坊和(And)其他(He)區塊鏈平台面臨的(Of)可擴展性挑戰。
Arbitrum 生态系統的(Of)快速發展，特别是(Yes)在(Exist) DeFi、DEX 和(And) GameFi 領域，凸顯了(Got it)該平台在(Exist)促進區塊鏈領域創新和(And)增長的(Of)潛力。Camelot、Pendle Finance、Radiant Finance、GMX 和(And) Treasure Dao 等著名項目證明了(Got it)可以(By)在(Exist) Arbitrum 上(Superior)構建各種應用(Use)程序。
即将到來的(Of)坎昆升級等主要(Want)以(By)太坊升級可能會進一(One)步刺激以(By)太坊生态系統的(Of)發展。作(Do)爲(For)以(By)太坊的(Of)第 2 層解決方案，Arbitrum 從這(This)些進步中受益匪淺。因此，利益相關者密切關注 Arbitrum 及其生态系統的(Of)進展至關重要(Want)，因爲(For)它有望在(Exist)以(By)太坊的(Of)未來和(And)更廣泛的(Of)區塊鏈領域發揮關鍵作(Do)用(Use)。
