Web3.0：互聯網的(Of)下一(One)站？

伴随着底層技術的(Of)發展突破以(By)及用(Use)戶需求的(Of)演化升級，互聯網的(Of)範式也在(Exist)發生着演進。爲(For)了(Got it)解決原始web網絡無法支持普通人(People)進行信息交流和(And)分享的(Of)難題，一(One)個(Indivual)“可讀”的(Of)Web 1.0時(Hour)代伴随着萬維網的(Of)發明而到來，各類搜索引擎和(And)門戶網站将信息大(Big)量搬上(Superior)網，普通用(Use)戶也能輕松訪問各類資源。爲(For)了(Got it)解決 Web 1.0 下用(Use)戶無法主動創建内容，不(No)享有網絡發言權的(Of)難題，一(One)個(Indivual)“可讀+可寫”的(Of) Web 2.0 時(Hour)代伴随着智能手機的(Of)普及、社交網絡的(Of)興起和(And)雲計算的(Of)發展而到來，所有用(Use)戶都可以(By)在(Exist)社交媒體分享自己的(Of)所思所想并和(And)他(He)人(People)交互，互聯網世界的(Of)話語權從商業巨頭轉移到每一(One)位終端用(Use)戶手中。而現在(Exist)，在(Exist)經曆了(Got it) Web 1.0 和(And) Web2.0 時(Hour)代後，互聯網正在(Exist)進行一(One)場 Web 3.0 革命。

Web 3.0 是(Yes)用(Use)戶擁有、用(Use)戶控制的(Of)互聯網。以(By)太坊聯合創始人(People)加文·伍德（Gavin Wood）最初提出(Out)了(Got it) Web 3.0 的(Of)概念，并将其描述爲(For)“一(One)組保障人(People)們在(Exist)低壁壘市場中爲(For)自己行動”的(Of)兼容協議，認爲(For)其是(Yes)“可執行的(Of)大(Big)憲章——個(Indivual)人(People)反對暴力權威的(Of)自由的(Of)基礎”；而知名區塊鏈研究機構 Messari 的(Of)研究員江下（Eshita）及區塊鏈技術公司 BitFury CEO 布裏安·布魯克斯（Brian Brooks），則分别将其定義爲(For)“可讀+可寫+擁有的(Of)互聯網”、“用(Use)戶可以(By)擁有産權的(Of)互聯網”。目前，關于(At) Web 3.0 的(Of)定義莫衷一(One)是(Yes)，但均指向同一(One)關鍵詞：用(Use)戶擁有和(And)控制。

過去一(One)年，Web 3.0 概念火爆出(Out)圈，走進大(Big)衆視野。那麽 Web 3.0 來自哪裏？又将往何處去？

爲(For)了(Got it)回答這(This)些問題，有必要(Want)對 Web 3.0 的(Of)發展基礎與發展方向進行詳細而全面的(Of)梳理。

Web 3.0 基礎設施：多鏈并存初步形成，基礎設施初具完善形态

區塊鏈通過解決底層價值分配問題，貫徹 Web 3.0 去中心化的(Of)核心理念。Web 3.0 基于(At)一(One)套開放的(Of)協議簇，打破 Web 2.0 平台壟斷，解決平台價值分配問題。而區塊鏈作(Do)爲(For)底層價值分配系統，通過建立共識協議、開放源代碼，保證價值分配的(Of)可靠執行。區塊鏈作(Do)爲(For)安全性和(And)去中心化水平都較高的(Of)網絡，通過共享賬本儲存數據、交換價值并記錄交易活動，不(No)受任何中心化實體控制，爲(For) Web 3.0 提供安全的(Of)執行層，讓使用(Use)者可以(By)在(Exist)其中創建、發行并交易加密資産，并且開發可編程的(Of)智能合約。

自比特币問世以(By)來，區塊鏈技術與應用(Use)加速演進，如今已步入區塊鏈 3.0 時(Hour)代。比特币是(Yes)區塊鏈的(Of)起源，見證了(Got it)整個(Indivual)去中心化概念的(Of)叠代，是(Yes)區塊鏈 1.0 時(Hour)代的(Of)代表；以(By)太坊引領區塊鏈 2.0 時(Hour)代，通過智能合約将承載的(Of)應用(Use)場景從加密貨币延伸到加密資産，建立起繁榮的(Of)應用(Use)生态系統；新一(One)代平台型區塊鏈的(Of)湧現開啓了(Got it)區塊鏈 3.0 時(Hour)代，以(By)技術落地爲(For)方向、以(By)去中心化應用(Use)爲(For)核心，解決真實世界、數權世界之間資産權益映射和(And)價值轉移問題。

區塊鏈 1.0：比特币是(Yes)區塊鏈的(Of)起源，點燃 Web 3.0 星星之火

比特币是(Yes)全世界首個(Indivual)加密貨币，也是(Yes)區塊鏈的(Of)起源。比特币是(Yes)一(One)種以(By)去中心化爲(For)核心，采用(Use)點對點網絡與共識，開放源代碼，以(By)區塊鏈作(Do)爲(For)底層技術的(Of)加密貨币，比特币網絡上(Superior)線标志着區塊鏈應用(Use)的(Of)落地。由于(At)總量固定且開采效率低下帶來的(Of)稀缺性特征，比特币逐漸成爲(For)一(One)種另類的(Of)價值存儲資産。2020 年底，多國(Country)開啓流動性釋放周期，比特币價格由 1 萬美元飙升至超過 6 萬美元。如今，美聯儲進入加息周期，資金流出(Out)虛拟資産，比特币價格也回落到 2 萬美元附近，成交金額相比 2021 年初降幅明顯。2020 年至今，比特币成交金額占 NYSE 及 NASDAQ 成交金額的(Of)比例微呈下降趨勢。

區塊鏈 2.0：以(By)太坊成爲(For)孕育 DApp 的(Of)搖籃，搭建 Web 3.0 生态雛形

以(By)太坊引入智能合約，成爲(For)孕育 DApp 的(Of)搖籃。比特币的(Of)主要(Want)目的(Of)是(Yes)作(Do)爲(For)傳統貨币的(Of)替代品，因此是(Yes)一(One)種交換媒介和(And)價值儲存手段。不(No)同于(At)比特币，以(By)太坊是(Yes)基于(At)智能合約以(By)及去中心化技術的(Of)應用(Use)開發平台，支持開發人(People)員使用(Use)腳本語言運行分布式應用(Use)程序，成爲(For) DApp 的(Of)搖籃。

以(By)太坊生态蓬勃發展：金融類 DApp 占比高，娛樂類 DApp 逐漸豐富

自以(By)太坊誕生以(By)來，各類 DApp 百花齊放，以(By)太坊生态蓬勃發展。根據 Etherscan 數據，以(By)太坊地址總數從 2019 年初的(Of) 5400 多萬個(Indivual)大(Big)幅上(Superior)升至接近 2 億個(Indivual)，日均鏈上(Superior)交易次數高達百萬規模。過去幾年，以(By)太坊的(Of)去中心化程度和(And)安全性受到開發者青睐，金融、交易所、錢包、NFT 交易平台等安全需求高的(Of)應用(Use)占據大(Big)半壁江山。以(By)太坊創始人(People) Vitalik Buterin 曾在(Exist) 2022 年 5 月 20 日舉行的(Of) ETH 上(Superior)海會議上(Superior)表示，以(By)太坊生态過于(At)專注金融類應用(Use)，需要(Want)開發更多其他(He)領域的(Of)應用(Use)。随着DApp的(Of)觸角深入社會生活的(Of)各個(Indivual)角落，遊戲等娛樂類 DApp在(Exist)以(By)太坊生态中的(Of)占比顯著提升。

以(By)太坊 1.0 困境：可擴展性低，生态逐漸擁擠

區塊鏈“不(No)可能三角”理論（Abadi and Brunnermeier，2018），區塊鏈無法同時(Hour)滿足去中心化、安全性、可擴展性三個(Indivual)性質。如果要(Want)同時(Hour)滿足去中心化和(And)安全性，則需要(Want)大(Big)量節點參與共識，占用(Use)大(Big)量存儲空間且降低交易速度，由此帶來可擴展性受限的(Of)問題。以(By)太坊的(Of)願景是(Yes)優先保證去中心化和(And)安全性，逐步提升可擴展性。因此，相比其他(He)公鏈，以(By)太坊可擴展性較低，運行效率亟待提高。同時(Hour)，作(Do)爲(For)最受歡迎的(Of)公鏈，以(By)太坊聚集了(Got it)大(Big)量 DApp，自 2020 年以(By)來，以(By)太坊生态逐漸擁擠，Gas 費大(Big)幅上(Superior)升，維持生态的(Of)成本進一(One)步上(Superior)漲。

以(By)太坊困境破解： 鏈上(Superior)鏈下擴容并駕齊驅，Layer2、側鏈、其他(He)公鏈豐富鏈下擴容方案

爲(For)了(Got it)提升可擴展性，以(By)太坊通過鏈上(Superior)與鏈下兩條路徑積極進行擴容。鏈上(Superior)擴容通常被稱爲(For)Layer1，通過直接修改區塊鏈規則來加快數據處理速度，擴充區塊鏈容量。比如以(By)太坊 2.0通過将共識機制由 PoW 轉向 PoS、分片鏈等方式來解決可擴展性問題。而鏈下擴容則不(No)改變區塊鏈基礎規則，轉而通過架設外部通道，實現信息的(Of)傳播與擴展，從而達到擴容效果。其中，Layer2 解決方案的(Of)安全性直接建立在(Exist)主網，主要(Want)包括狀态通道、Plasma、Rollups、validiums 等。其他(He)解決方案包括各種形式的(Of)新鏈，其安全性獨立于(At)主網，如側鏈等。

區塊鏈 3.0：多鏈并存生态初步形成，書寫 Web 3.0 未來版圖

自 2017 年起，區塊鏈發展進入以(By)技術落地爲(For)方向、以(By)去中心化應用(Use)爲(For)核心的(Of) 3.0 階段。大(Big)量以(By) EOS、波卡、Filecoin 爲(For)代表的(Of)區塊鏈 3.0 平台和(And)項目湧現，承接以(By)太坊溢出(Out)需求。在(Exist)未來，所有的(Of)區塊鏈系統能通過某一(One)标準化跨鏈協議鏈接起來，那時(Hour)衆多的(Of)區塊鏈系統就能協同工作(Do)，爲(For)更多服務提供支撐。

Web 3.0 應用(Use)：NFT 與 GameFi 火熱，X-to-Earn 創新浪潮叠起

Web 3.0 将在(Exist)繼承和(And)改造 Web 2.0 部分已有成功商業模式的(Of)同時(Hour)，催生出(Out)全新的(Of)市場和(And)相關商業模式。一(One)方面，Web 2.0 缺失的(Of)金融服務功能，将以(By)去中心化金融 DeFi 的(Of)形式興起，通過組合不(No)同形式基礎合約産品加速金融創新，無門檻、無摩擦地爲(For)用(Use)戶提供前所未有的(Of)金融服務。另一(One)方面，遊戲、社交、内容創作(Do)與分發作(Do)爲(For) Web 2.0 時(Hour)代最主要(Want)的(Of)應用(Use)範例，仍将在(Exist) Web 3.0 世界承載起流量入口和(And)體驗場景的(Of)重要(Want)功能，但通過與 NFT 和(And)代币激勵機制相結合，将具備全新金融屬性，從 Game-Fi 的(Of) Play-to-Earn，到創作(Do)者經濟的(Of)Create-to-Earn，再到 Social-Fi 的(Of) Share-to-Earn， Web 3.0 的(Of) X-to-Earn 模式将實現消費體驗可變現。

Web 3.0 仍處于(At)“頭部應用(Use)引領，小衆用(Use)戶參與”的(Of)早期階段

DeFi、NFT、GameFi、SocialFi 賽道 Top 150 DApp 的(Of) 30 天用(Use)戶數和(And)交易數呈現幂律分布特征，頭部效應顯著。根據 QuestMobile 數據，2022 年 6 月，互聯網 Top 150 App 30 天活躍用(Use)戶數高達 23bn。相比而言，DApp 30 天用(Use)戶數處于(At)百萬級别，交易數處于(At)千萬級别，尚未積累廣泛的(Of)用(Use)戶群體。未來，從後端層出(Out)不(No)窮的(Of)基礎設施産品創新，到前端加速發展的(Of)應用(Use)服務生态，“一(One)波未平、一(One)波又起”的(Of) Web 3.0 浪潮将爲(For)每一(One)位用(Use)戶帶來更好體驗，創造更多價值。

去中心化金融 DeFi：繁榮與風險并存

DeFi（Decentralized Finance），即傳統金融服務的(Of)去中心化版本，它通過部署在(Exist)以(By)太坊等開放區塊鏈上(Superior)的(Of)智能合約，替代銀行、經紀公司等傳統金融中必要(Want)的(Of)中間商，爲(For)用(Use)戶提供分散式、點對點的(Of)金融服務。通過使用(Use)透明、自動執行的(Of)代碼取代封閉式中間商，并由分布式利益相關者社區管理産品運營，DeFi 能夠提供更平等的(Of)參與機會和(And)更高的(Of)參與收益。

如果說 Token 承載了(Got it) Web 3.0 世界的(Of)價值，那麽 DeFi 就爲(For) Web 3.0 世界的(Of)價值注入了(Got it)流動性，通過爲(For)各類代币及 NFT 資産的(Of)交易、流通創造條件，實現價值的(Of)高效率交換和(And)轉移。

DeFi 已發展出(Out)繁榮的(Of)生态系統

模塊化可組合性（互操作(Do)性）是(Yes) DeFi 區别于(At)傳統金融的(Of)重要(Want)特性。傳統金融體系由于(At)其高進入門檻和(And)高成本，各類産品和(And)服務無法實現靈活組合。而 DeFi 建立在(Exist)開放、無許可的(Of)區塊鏈生态系統上(Superior)，它允許 DeFi 開發人(People)員在(Exist)沒有任何特殊權限的(Of)條件下，将生态内的(Of)各種組件（智能合約）串聯起來構成滿足任何特定要(Want)求的(Of)全新金融用(Use)例。因此，金融創新的(Of)速度大(Big)大(Big)加快，各類串聯起來的(Of) DeFi 樂高（“Money LEGOs”）提高了(Got it)資本效率，并展示出(Out)強大(Big)的(Of)網絡效應。

借助智能合約和(And)模塊化可組合性，DeFi 已經發展出(Out)繁榮的(Of)生态系統。比特币一(One)定程度上(Superior)可視作(Do)第一(One)個(Indivual) DeFi 應用(Use)程序，它允許直接的(Of)點對點的(Of)交易，而無需經過任何中介機構。建立在(Exist)比特币去中心化、抗審查、開放性和(And)稀缺性等規則之上(Superior)，智能合約爲(For)數字貨币引入可編程性。通過将代碼邏輯編譯到支付中，智能合約将比特币的(Of)價值控制和(And)安全性與傳統金融機構提供的(Of)服務相結合，由此，用(Use)戶可以(By)使用(Use)加密貨币完成電子轉賬之外的(Of)事情，如借貸、安排付款、投資基金等。從比特币開始，借助智能合約和(And)模塊化可組合特性，DeFi 已經發展出(Out)包括穩定币、交易所、借貸、衍生品投資、保險、資産管理等多種傳統金融服務形式，它們将在(Exist) DeFi 世界中更高效地爲(For)用(Use)戶提供價值。

伴随着底層設施和(And)上(Superior)層應用(Use)的(Of)不(No)斷發展和(And)完善，DeFi市場從2020年開始進入飛速增長期。根據 DeFi Pulse 數據，鎖定在(Exist) DeFi 服務上(Superior)的(Of)數字資産價值（即 TVL，Total Value Locked，是(Yes)衡量一(One)個(Indivual) DeFi 應用(Use)程序或智能合約的(Of)使用(Use)和(And)流動性的(Of)指标）從 2019 年底的(Of)不(No)足 10 億美元，增長到 2020 年底的(Of) 150 多億美元，到 2021 年 12 月峰值已經超過 1,800 億美元，雖目前有所回落，但仍保持在(Exist) 580 億美元的(Of)水平。目前，主流 DeFi 項目搭建在(Exist)以(By)太坊生态，在(Exist)推動以(By)太坊生态繁榮的(Of)同時(Hour)也帶來了(Got it)擁堵、Gas 費升高等問題。同時(Hour)，其他(He)公鏈生态也湧現出(Out)一(One)批亮眼的(Of) DeFi 項目。根據 DeFi Llama 數據，截至 2022 年 7 月 15 日，以(By)太坊DeFi 項目鎖倉規模占比約 57%，Tron 占比約 10%。

USDT 在(Exist)穩定币中獨領風騷

穩定币是(Yes)針對一(One)個(Indivual)目标價格維持穩定價值的(Of)加密資産。在(Exist)高度投機的(Of)市場和(And)極端的(Of)價格變化中，穩定币幫助投資者錨定鏈下資産。穩定币可以(By)分爲(For)以(By)法币爲(For)抵押的(Of)法币儲備支持型穩定币、主要(Want)以(By)加密貨币作(Do)爲(For)抵押的(Of)風險資産超額抵押型穩定币和(And)無抵押的(Of)算法穩定型穩定币。穩定币市值從 2020 年初約百億美元，飛速增長至 2022 年 4 月峰值接近 2,000 億美元，但近期市值有所回落。截至 2022 年 7 月 15 日，市值達到 1,530 億美元。主流穩定币包括 USDT、USDC、BUSD、DAI 等。USDT 是(Yes)由 Tether Limited 發行的(Of)加密貨币，與法定貨币美元 1:1 挂鈎，是(Yes)首個(Indivual)廣爲(For)流行的(Of)法币儲備支持型穩定币。截至 2022 年 7 月 15 日，USDT 市值在(Exist)穩定币總體市值中占比最高，約爲(For) 43%。

DeFi 具有高風險性、高脆弱性的(Of)特征

穩定币不(No)再穩定，UST 市值大(Big)幅下跌後，多米諾骨牌接連倒塌。自今年美聯儲進入加息周期，加密資産應聲而跌。自 2022 年 5 月 UST、Luna 大(Big)幅下跌後，一(One)系列連鎖反應引發加密市場震蕩。DeFi 借貸巨頭 Celsius 發生流動性危機，USDT 發行商 Tether 飽受質疑，加密貨币風投三箭資本也面臨危機時(Hour)刻。

專題#1：明星穩定币 UST 遭遇斷崖式下跌

UST 币是(Yes) Terra 公鏈上(Superior)發行的(Of)算法穩定币，通過“LUNA-UST 雙币套利機制”維持币值穩定。UST 發行方承諾，恒定 1 美元 LUNA = 1 個(Indivual) UST，當 UST 币的(Of)價格大(Big)于(At) 1 美元，用(Use)戶可以(By)銷毀價值 1 美元的(Of) LUNA 币，來發行 1 枚 UST 币，反之亦然。Anchor 的(Of)大(Big)規模提款和(And) UST 的(Of)大(Big)量抛售打破了(Got it)表面穩定，将 UST 和(And) Luna 拖入下行螺旋。Anchor 是(Yes) Terra推出(Out)的(Of)承諾約 20%年化收益率的(Of)去中心化金融協議，當 Anchor 無法維持高利率而下調收益率後，市場對 UST 信心下降。Anchor 存款的(Of)大(Big)額提取和(And) UST 被大(Big)量抛售向市場釋放了(Got it)非常消極的(Of)信号，投資者對于(At) UST 的(Of)信心迅速崩塌，導緻 UST 和(And) Luna 進入下行螺旋。2022年 5 月 8 日開始，Luna 币斷崖式下跌，高峰時(Hour)期 400 億市值遭遇史詩級歸零。

專題#2：Celsius 崩盤誘發市場對其股東 Tether Limited 的(Of)擔憂

擠兌潮加速流動性枯竭，Celsius 遭遇崩盤。Celsius 是(Yes) DeFi 借貸領域的(Of)領導者，根據 Dune analytics，2021 年 1 月 Celsius 活躍用(Use)戶數高達 400 萬。2022 年 5 月初，UST 大(Big)幅下跌大(Big)批資金撤離 Celsius，儲戶擠兌加劇。然而，Celsius 的(Of)流動性管理無法滿足兌付需求。

根據 Coin News， Celsius 持有的(Of) 73%的(Of) ETH 鎖定在(Exist) stETH 或 ETH2 中，隻有 27%的(Of) ET具備流動性。于(At)是(Yes)在(Exist) 2022 年 6 月，Celsius 宣布暫停提款，CEL 代币一(One)小時(Hour)内大(Big)幅下 70%。Celsius 崩盤後，市場關注 Celsius 股東、穩定币龍頭 USDT 發行商 Tether 是(Yes)否會發生流動性危機。在(Exist) UST 跳水之後，Tether 經曆了(Got it)大(Big)約百億美元的(Of)規模贖回，市場普遍認爲(For)一(One)旦Tether 在(Exist)後續行情中無法穩住局面，加密世界将經曆震蕩。

專題#3：三箭資本面臨危機時(Hour)刻

三箭資本面臨危機時(Hour)刻。三箭資本（3AC）是(Yes)世界上(Superior)較大(Big)的(Of)以(By)加密貨币爲(For)重點的(Of)風險投資公司之一(One)。在(Exist)經曆了(Got it)近期的(Of)市場下跌後，3AC 陷入困境。根據 Fortune，7 月 8 日提交的(Of)法庭文件稱，三箭資本（3AC）聯合創始人(People)下落不(No)明。3AC 陷入危機的(Of)主要(Want)原因是(Yes)長期進行抵押借貸/無抵押信用(Use)借貸，在(Exist)加密領域建立了(Got it)高額杠杆。根據 Bloomberg，3AC 不(No)僅在(Exist)Anchor 賺取收益，（基于(At) TerraUSD 的(Of)借貸協議，提供 20%利率，用(Use)戶需要(Want)将加密貨币換成 UST 或 LUNA），還在(Exist) 2022 年 2 月份投資了(Got it) 2 億美元 Luna。在(Exist) Luna 崩盤之後，這(This)部分投資目前幾乎歸零。3AC 還在(Exist) Lido Finance 平台上(Superior)投資了(Got it) Ether，試圖從質押中産生收益，随着 ETH 與 stETH 脫錨，3AC 不(No)得不(No)以(By)大(Big)幅質押折扣率平倉。

監管啓示：建立加密資産審慎監管框架

近期加密貨币市場的(Of)風暴引起了(Got it)各國(Country)家和(And)地區監管機構的(Of)注意，美國(Country)、新加坡、韓國(Country)等正在(Exist)呼籲建立新的(Of)監管框架。中國(Country)對于(At)加密貨币持謹慎态度，監管嚴格。目前，中國(Country)對于(At)加密貨币的(Of)發行及交易均爲(For)禁止，對于(At) NFT 等數字藏品允許進行一(One)次性交易，禁止類金融、類證券化的(Of)交易模式。從安全性角度考慮，一(One)方面加密數字資産具有去中心化、匿名性和(And)跨國(Country)性等特征，給反洗錢、反恐怖主義融資等帶來了(Got it)挑戰；另一(One)方面數據洩露和(And)數據濫用(Use)問題頻發，數據安全問題尚待解決。

創作(Do)者經濟與 NFT：開啓資産數字化浪潮

NFT 旨在(Exist)實現資産所有權認證和(And)去中心化交易

在(Exist) Web 2.0 的(Of)内容分發體系下，平台控制、大(Big) V 導向、盜版侵權，使普通創作(Do)者難以(By)實現可觀收益。頭部内容平台壟斷着幾乎所有的(Of)網絡流量，創作(Do)者依賴平台來分發作(Do)品，就必須相應讓渡潛在(Exist)的(Of)商業化收益甚至是(Yes)作(Do)品版權。在(Exist)平台掌握流量分配權的(Of)前提下，具備病毒式傳播能力的(Of)内容将獲得更多推薦權重，強者恒強的(Of)馬太效應愈發凸顯。Alpha Data 數據顯示，Spotify 上(Superior) 90%的(Of)流媒體版權費流入了(Got it)排名前 1.4%的(Of)音樂人(People)手中；排名前 1%的(Of)主播獲得了(Got it) Twitch 全部主播一(One)半以(By)上(Superior)的(Of)收入分成。另一(One)方面，由于(At)數字内容所有權确權成本高而侵權成本低，創作(Do)者作(Do)品很容易被非法複制和(And)分發，根據維權騎士的(Of)統計，2020 年圖文内容傳播量中有 99.3%爲(For)違規轉載。凡此種種，阻礙了(Got it) Web2.0 時(Hour)代創作(Do)者活力的(Of)迸發。

去中心化内容創作(Do)平台：通過 NFT 爲(For)作(Do)品引入稀缺性和(And)可追溯性。NFT 即 Non-Fungible Token（非同質化代币），是(Yes)基于(At)區塊鏈技術的(Of)一(One)種資産數字化方式。針對數字化資産易被侵權的(Of)痛點，NFT 旨在(Exist)從技術上(Superior)保證數字商品的(Of)真實性、所有權和(And)可轉讓性。Web 3.0 内容創作(Do)平台允許作(Do)者将作(Do)品代币化爲(For) NFT，創建有關作(Do)品所有權和(And)來源的(Of)可驗證鏈上(Superior)記錄，将作(Do)品轉化爲(For)稀缺性數字藏品，通過平台拍賣獲得收益。在(Exist) Catalog 等音樂 NFT 平台上(Superior)，NFT 平均拍賣價高達 4,000 美元。此外，Mirror、Foundation 等 Web 3.0 内容創作(Do)平台還提供收益分流能力，這(This)意味着所有的(Of)内容貢獻者都能從作(Do)品的(Of)創作(Do)和(And)傳播中獲益。

NFT 在(Exist) 2021 年飛速增長，目前熱度逐漸回落

NBA Top Shot 出(Out)圈是(Yes)本輪牛市的(Of)導火索，基礎設施和(And)内容生态逐漸完善是(Yes) NFT 在(Exist) 2021年大(Big)火的(Of)必要(Want)條件。2012 年，Colored Coin 橫空出(Out)世，讓更多人(People)了(Got it)解到區塊鏈應用(Use)于(At) NFT的(Of)可能性。2017 年，CryptoKitties 的(Of)火熱讓 NFT 第一(One)次進入大(Big)衆視野。2021 年初，FLOW公鏈第一(One)款 NFT 應用(Use) NBA Top Shot 引爆市場後，Everydays: The First 5000 Days、Bored Ape Yacht Club 和(And) CryptoPunks 等項目陸續推出(Out)，交易火爆。根據 Nonfungible，2021 年全年，NFT 市場創造了(Got it)價值 194 億美元的(Of)交易金額。雖然 NFT 在(Exist) 2021 年才突然爆火，但以(By)太坊 ERC-721 與 ERC1155 标準的(Of)推出(Out)和(And)完善、OpenSea、Rarible 等交易平台的(Of)出(Out)現、Solana、Flow、BSC 等公鏈的(Of)發展等爲(For)牛市奠定了(Got it)基礎。

高潮過後，NFT 投資回歸理性。2021 年下半年，Gartner 發布 2021 年新興技術炒作(Do)周期報告，認爲(For) NFT 處于(At)“期望膨脹期”。根據 DappRadar 數據，2021 年 NFT 交易量高達 230億美元。根據 Dune analytics，NFT 交易量、買家賣家數量、交易數量在(Exist) 2022 年初達到高峰後，逐漸回歸理性。按交易量統計，OpenSea、LooksRare、Larva Labs 等平台占據大(Big)部分市場份額。

OpenSea：本輪 NFT 行情的(Of)引領者

OpenSea 是(Yes)首家且全球最大(Big) NFT 交易平台。受到熱門 NFT 系列 CryptoKitties 的(Of)啓發，軟件工程師 Alex Atallah 和(And) Devin Finzer 于(At) 2017 年創立了(Got it) OpenSea。OpenSea 提供點對點交易市場，提供 NFT 鑄造發行、交易等功能。買賣雙方之間沒有中介，交易通過自動執行智能合約來進行。OpenSea 具備以(By)下優勢：1）無可比拟的(Of)交易廣度。作(Do)爲(For)全球最大(Big) NFT交易平台，資産多樣齊全。2）抽傭低。OpenSea 抽取 2.5%的(Of)交易手續費。3）創作(Do)者可以(By)免Gas費鑄造，成功出(Out)售後才收取Gas費。4）無用(Use)戶門檻和(And)發行限制。根據Dune analytics數據，截至 2022 年 7 月 11 日，按交易量口徑，OpenSea 占據約 63%的(Of)市場份額。

監管啓示：弱化金融屬性，重視數字藏品價值

不(No)同于(At)海外的(Of)NFT投資熱潮，國(Country)内剝離NFT的(Of)代币屬性，強調其在(Exist)資産數字化方面的(Of)作(Do)用(Use)，稱爲(For)“數字藏品”。不(No)同于(At)基于(At)公鏈的(Of) NFT，國(Country)内數字藏品主要(Want)依托聯盟鏈發行，合規要(Want)求更高。爲(For)防範概念炒作(Do)，國(Country)内數字藏品尚沒有嚴格意義上(Superior)的(Of)二次交易，且隻能以(By)法币購買。

目前，國(Country)内監管層面對 NFT 投資保持謹慎态度。NFT 的(Of)法律性質、交易方式、監督主體、監督方式等尚未明确，并且存在(Exist)炒作(Do)、洗錢和(And)金融産品化等風險，國(Country)家層面對于(At) NFT 投資态度謹慎，警惕“擊鼓傳花”式的(Of)金融騙局。2022 年 4 月 13 日，多部門聯合發布《關于(At)防範 NFT 相關金融風險的(Of)倡議》要(Want)求各會員單位堅決遏制 NFT 金融化證券化傾向，禁止通過 NFT 變相發行交易金融産品，抵制 NFT 投機炒作(Do)行爲(For)，不(No)直接或間接投資 NFT。

去中心化遊戲 GameFi：Game、DeFi 和(And) NFT 的(Of)組合産物

GameFi（Game Finance）是(Yes)運行在(Exist)區塊鏈上(Superior)的(Of)去中心化遊戲，可以(By)理解爲(For) Game、DeFi和(And) NFT 的(Of)組合産物。GameFi 将 DeFi 的(Of)規則遊戲化，通過區塊鏈系統把遊戲中的(Of)道具及衍生品 NFT 化，使玩家可以(By)在(Exist)去中心化的(Of)遊戲中完全擁有這(This)些資産的(Of)所有權，并可以(By)合法地、受保護地自由交易，玩家既是(Yes)參與者，也是(Yes)擁有者。現階段主流 GameFi 項目包括以(By)賺取經濟收益爲(For)出(Out)發點推動玩家參與的(Of) P2E 遊戲（Play-to-Earn，邊玩邊賺）；将傳統遊戲、傳統模型通過資産上(Superior)鏈實現區塊鏈改造的(Of)鏈改遊戲；直接在(Exist)區塊鏈上(Superior)進行開發的(Of)高可玩性 3A大(Big)作(Do)；以(By)及包含創造型 NFT，如提供土地和(And)地圖(Sitemap)編輯器等支持用(Use)戶創建内容的(Of)遊戲或 IP。

在(Exist) DeFi 應用(Use)和(And) NFT 的(Of)支持下，GameFi 迎來飛速增長期。2017 年以(By) Cryptokitties 爲(For)首的(Of)第一(One)批區塊鏈遊戲，将區塊鏈的(Of)“交易屬性”和(And)“資産唯一(One)所有權證明”與遊戲玩法相結合，吸引了(Got it)最初的(Of) GameFi 創業者和(And)玩家；2021 年 NFT 的(Of)流行以(By)及 DeFi 應用(Use)的(Of)進一(One)步成熟，爲(For) GameFi 完成初步用(Use)戶教育工作(Do)。根據 DappRadar，1Q22 全球加密遊戲開發商融資金額達25億美元，而21年全年爲(For)40億美元。同時(Hour)，更多用(Use)戶開始進場體驗，據DappRadar統計，GameFi 在(Exist) 2021 年 8 月超越 DeFi 成爲(For)占據 49%使用(Use)量的(Of)區塊鏈第一(One)大(Big)項目闆塊。

雖然新項目層出(Out)不(No)窮，GameFi 頭部效應依然顯著。2022 年 1 月，DeFi Kingdoms、Axie Infinity 兩款遊戲交易量占比近半，BSC、Hive、Ethereum 等公鏈是(Yes) GameFi 的(Of)主戰場。

Play to Earn 遊戲#1：Axie Infinity

P2E 遊戲是(Yes) GameFi 重要(Want)的(Of)發展方向之一(One)。玩家在(Exist)完成遊戲任務、獲得遊戲體驗的(Of)同時(Hour)，還能獲得代币、NFT 道具、持久性數字物品等遊戲資産，并通過出(Out)售交易賺取經濟收益，即 Play-to-Earn。目前 P2E 遊戲主要(Want)有角色扮演、虛拟空間、養成戰鬥、多人(People)建築等玩法，如養成戰鬥類遊戲《Axie Infinity》，就基于(At) NFT 遊戲資産和(And)以(By)太坊區塊鏈，成功構造了(Got it)“遊戲内對戰獲得 SLP、AXS 币（Smooth Love Potion）——使用(Use) SLP、AXS 币養育/升級 Axie（數字寵物）——出(Out)售 SLP、AXS 币或 Axie 或其他(He)裝備來換取收入”閉環經濟系統。

Play to Earn 遊戲#2：DeFi Kingdoms

DeFi Kingdoms：DeFi 爲(For)内核，GameFi 爲(For)載體。DeFi Kingdoms 是(Yes)基于(At) Harmony Protocol區塊鏈開發的(Of)一(One)款 GameFi 項目，側重 DeFi，它通過将 DeFi 産品、規則、使用(Use)過程遊戲化，将 DeFi 要(Want)素融合進一(One)個(Indivual)有趣且具有協同作(Do)用(Use)的(Of)遊戲中，以(By)增加用(Use)戶使用(Use)産品的(Of)樂趣。

在(Exist) DeFi Kingdoms 中，DEX 是(Yes)應用(Use)内的(Of)商業區，其中有 Trader 角色負責交易職能，用(Use)戶在(Exist)商業區内可以(By)兌換 Token，也可以(By)交易遊戲内的(Of) NFT。除了(Got it) Token 兌換、交易，玩家也可以(By)成爲(For) DEX 的(Of)流動性提供者（LP）。

Move to Earn 遊戲：StepN

StepN：兼具 GameFi 與 SocialFi 屬性，身陷旁氏争議。StepN 是(Yes)由 FindSatoshi Lab 開發的(Of) App，商業模式爲(For)“Move to Earn”，用(Use)戶完成注冊，可以(By)将加密貨币轉入錢包以(By)購買或租借 NFT 跑鞋，進行戶外跑步、慢跑或步行來賺錢。StepN 自創立以(By)來，其商業模式備受質疑。新玩家賺取的(Of)收益來自老玩家在(Exist)遊戲中投入的(Of)成本，一(One)旦下行螺旋到來，項目可能會在(Exist)擠兌中走向崩潰。針對商業模式可持續的(Of)問題，項目方在(Exist) 2022 年 6 月 8 日對遊戲經濟模型進行了(Got it)更新：1）增加遊戲代币使用(Use)場景，提高代币消耗，預防通脹問題；2）StepN計劃融入更多社交元素，通過“運動+社交”場景結合，提高項目正外部性；3）推出(Out) NFT交易市場，作(Do)爲(For)“以(By)老帶新”模式以(By)外的(Of)收入來源。

去中心化社交 SocialFi：下一(One)代社交網絡

使用(Use)區塊鏈技術構建的(Of) Web 3.0 去中心化社交應用(Use)能夠實現社交領域的(Of)價值最大(Big)化和(And)用(Use)戶權益保障。利用(Use) P2P 網絡可以(By)構建一(One)個(Indivual)新的(Of)社交信任體系，保證用(Use)戶言論自由且不(No)受平台影響；基于(At)算法的(Of)代币獎勵機制能确保用(Use)戶通過發帖、互動、排名等方式獲得相對公平的(Of)回報，激勵用(Use)戶創造高質量的(Of)内容并爲(For)平台生态治理做貢獻；加密算法和(And)隐私計算解決了(Got it)用(Use)戶信息被竊取、曝光、利用(Use)的(Of)問題，在(Exist)更安全的(Of)網絡環境下，用(Use)戶還能使用(Use)一(One)個(Indivual) DID 身份登錄多個(Indivual)應用(Use)，在(Exist)互聯互通的(Of)社交網絡生态中享受更多元豐富的(Of)社交體驗，并确保自己的(Of)賬号系統及其相關聯的(Of)所有數字資産、人(People)際關系等不(No)因平台規則的(Of)改變而被剝奪。

Steem 是(Yes)目前速度較快，交易量較大(Big)的(Of)區塊鏈之一(One)，也是(Yes)唯一(One)可以(By)大(Big)規模處理社交應用(Use)程序的(Of)區塊鏈，包括 Steemit、Dlike、Dtube 等社交應用(Use)在(Exist)内的(Of) 300 多個(Indivual) DApp 均部署在(Exist) Steem上(Superior)。其中，專注于(At)博客内容發布的(Of) Steemit 是(Yes) Steem 上(Superior)的(Of)第一(One)個(Indivual)在(Exist)線社區，它類似于(At) Reddit和(And) Medium 基于(At)區塊鏈的(Of)組合，以(By)“Blog and Get Paid”爲(For)口号，通過其原生加密貨币 Steem獎勵用(Use)戶在(Exist)平台上(Superior)分享和(And)參與内容。其他(He)類似的(Of)熱門社交應用(Use)還有 Web 3.0 Facebook：Sapien；Web 3.0 Twitter：Peepeth；Web 3.0 Youtube：Dtube；Web 3.0 Linkedin：Indorse。

反思與展望

反思：Web 3.0 去中心化做的(Of)到底好不(No)好

技術上(Superior)還沒有做到去中心化。在(Exist)理想的(Of)區塊鏈生态系統中，服務提供商、DApp 和(And)分散式系統将運行自己的(Of)節點，以(By)完全點對點和(And)分布式的(Of)方式驗證信息和(And)數據，但事實上(Superior)，由于(At)部署和(And)維護相關節點的(Of)成本非常高昂，大(Big)量 DApp 應用(Use)程序正依賴于(At)以(By) Infura、Alchemy 爲(For)代表的(Of) IaaS（Infrastructure as a Service）服務商，通過使用(Use)它們提供的(Of)區塊鏈和(And) IPFS 的(Of)API（API 即應用(Use)程序編程接口，是(Yes) Web 2.0 的(Of)基石，通過它可以(By)将不(No)同的(Of)程序軟件連接起來）調用(Use)服務，解決數據請求。以(By)熱門錢包應用(Use) MetaMask 爲(For)例，MetaMask 并沒有部署節點以(By)直接與以(By)太坊區塊鏈進行數據交互，而是(Yes)通過調用(Use) OpenSea、Etherscan 和(And) Infura的(Of) API 接口來顯示用(Use)戶的(Of) NFTs、最近的(Of)交易和(And)賬戶餘額。

參與者似乎是(Yes)中心化的(Of)。雖然從底層邏輯來看，Web 3.0 運行在(Exist)去中心化的(Of) P2P 網絡上(Superior)，具有固有的(Of)去中心化屬性，但在(Exist)前端，用(Use)戶卻仍然需要(Want)通過交易所等應用(Use)接口/設施實現交互，這(This)些應用(Use)接口/設施不(No)僅能夠知道用(Use)戶的(Of)身份信息，還掌握着用(Use)戶的(Of)資産狀況，本身則擁有了(Got it)類似傳統網絡下平台的(Of)權力。例如，在(Exist)最近的(Of)俄烏沖突中，烏克蘭數字化轉型部向Coinbase、Binance、Huobi 等八家加密貨币交易所發送信函要(Want)求其停止爲(For)俄羅斯用(Use)戶提供服務；同時(Hour)，受美國(Country)監管部門的(Of)制裁要(Want)求，MetaMask 和(And) OpenSea 已紛紛禁止了(Got it)來自俄羅斯的(Of)賬戶，這(This)顯然違背了(Got it) Web 3.0 抗審查的(Of)基本原則。

區塊鏈項目本身似乎是(Yes)中心化的(Of)。區塊鏈“不(No)可能三角”理論（Abadi and Brunnermeier，2018）指出(Out)，無論區塊鏈網絡采用(Use)哪種共識機制，都無法同時(Hour)兼顧成本效益、準确性和(And)去中心化。與 POS 機制和(And) DPOS 機制相比，基于(At)工作(Do)量的(Of) POW 機制被認爲(For)是(Yes)目前去中心化程度最高的(Of)共識算法（但也放棄了(Got it)成本效益），然而，即便是(Yes) POW 機制，也無法實現真正的(Of)去中心化。以(By)采用(Use) POW 機制的(Of)比特币網絡爲(For)例，美國(Country)國(Country)民經濟研究局的(Of)一(One)項研究顯示：排名前 0.1%（大(Big)約僅 50 名）的(Of)礦工掌握了(Got it)超過 50%的(Of)比特币挖礦産能；最大(Big)的(Of) 1 萬名個(Indivual)人(People)投資者控制着流通中約三分之一(One)的(Of)比特币。這(This)表明，比特币生态系統仍然由大(Big)型且集中的(Of)參與者主導，若這(This)些參與者合謀對系統發動 51%攻擊，将對其他(He)的(Of)用(Use)戶産生絕對的(Of)權力。

盡管在(Exist)理想狀态下，Web 3.0 能夠颠覆平台在(Exist)網絡世界的(Of)統治地位，将網絡的(Of)治理和(And)控制權力下放至用(Use)戶，但至少到目前爲(For)止， Web 3.0 還沒有做到真正的(Of)去中心化。而另一(One)方面，網絡的(Of)中心化本身也或許并不(No)是(Yes)一(One)件絕對的(Of)壞事，在(Exist)很多情況下，中心化作(Do)爲(For)一(One)種重要(Want)的(Of)制度安排，能夠有效的(Of)解決交易活動中的(Of)責任确定問題，從而節約交易成本。從這(This)個(Indivual)角度來看，Web 3.0 需要(Want)做到何種程度的(Of)中心化，也是(Yes)人(People)們需要(Want)思索并回答的(Of)問題。爲(For)了(Got it)解決這(This)些問題，一(One)些項目正在(Exist)探尋可能的(Of)解決方方案，如針對集中式 API，API3 DAO 提出(Out)了(Got it)一(One)種完全去中心化的(Of)區塊鏈原生 API——dAPI。相信未來伴随更多先進的(Of)加密認證技術和(And)解決方案出(Out)現，一(One)個(Indivual)在(Exist)适當程度上(Superior)去中心化的(Of) Web 3.0 世界終将到來。

展望：Web 3.0 離我們還有多遠？

從用(Use)戶數的(Of)指标衡量，Web 3.0 可對标 1990 年代 Web1.0 的(Of)創新萌芽階段。在(Exist)當前的(Of)技術水平和(And)基礎設施條件下，Web 3.0 還無法承載對用(Use)戶和(And)開發者友好的(Of)應用(Use)程序和(And)服務，整體生态較爲(For)貧瘠，大(Big)部分現有服務均集中在(Exist)融資、加密貨币和(And) NFT 交易上(Superior)，用(Use)戶進場主要(Want)爲(For)投機交易或通過 X-to-Earn 模式賺取經濟收益，除部分頭部項目外用(Use)戶數量較少且粘性較差。如果以(By)用(Use)戶數作(Do)爲(For)衡量互聯網範式發展和(And)應用(Use)程度的(Of)标尺，那麽 Web 3.0 目前的(Of)推進狀态，應類似于(At) 1990 年代 Web 1.0 正在(Exist)經曆的(Of)創新萌芽階段，可以(By)說還處于(At)一(One)個(Indivual)非常早期的(Of)階段。

當前，我們正站在(Exist)從 1 到 N 的(Of)前夜。2020 年 DeFi 應用(Use)的(Of)飛速發展實現了(Got it) Web 3.0 從零到一(One)的(Of)突破性發展，特别是(Yes) Opeasea、Uniswap 等應用(Use)的(Of)崛起，第一(One)次爲(For) Web 3.0 導入了(Got it)大(Big)批量活躍用(Use)戶；同時(Hour)，基礎設施、數據和(And)工具質量的(Of)大(Big)幅提高，吸引大(Big)量優秀創業者和(And)優質資本湧入參與 Web 3.0 建設，幫助行業真正開啓嘗試投機之外的(Of)實際商業應用(Use)。自金融闆塊後，泛文娛、NFT 消費品、科技以(By)及商業服務類闆塊正在(Exist)萌芽，盡管受技術研發、人(People)才儲備、資金投入、政策支持、标準建設等多方面因素的(Of)制約，當前 Web 3.0 的(Of)發展速度仍不(No)算理想，但我們也确實已經來到了(Got it)從 1 到 N 的(Of)前夜。

展望未來，随着基礎設施和(And)工具的(Of)持續改善，Web 3.0 将借助區塊鏈底層協議創新周期的(Of)網絡效應實現從一(One)到 N 的(Of)增長。未來随着 Web 3 技術棧堆進一(One)步成熟，第一(One)批可行的(Of) Web 3.0 應用(Use)有望在(Exist) 2025 年實現落地。此後，當這(This)些應用(Use)慢慢開始從消費者和(And)企業身上(Superior)獲得經濟價值，從而産生真實、可持續的(Of)現金流，将逐步推動 Web3 行業超越現有投機主導的(Of)生态，走上(Superior)真正良性、健康的(Of)發展路徑。而随着區塊鏈底層協議模塊化可組合性的(Of)發揮，各類應用(Use)通過相互調用(Use)和(And)嵌套實現快速創新，在(Exist)網絡效應的(Of)驅動下，行業将經曆指數級增長，實現從一(One)到 N 的(Of)跨越式發展，屆時(Hour)，不(No)可預見的(Of)全新創舉或将到來，海量用(Use)戶将盡情徜徉在(Exist) Web 3.0 世界，享受前所未有的(Of)服務體驗。

風險提示

加密貨币價格波動風險。加密貨币市場尚不(No)成熟，易受市場情緒影響，出(Out)現極端市場波動。

數字貨币和(And)區塊鏈監管風險。數字貨币和(And)區塊鏈目前受到的(Of)監管非常有限，但随着數字貨币和(And)區塊鏈滲透率提升，監管範圍及力度或将擴大(Big)，部分目前快速發展的(Of)行業或受到限制。

Web 3.0 應用(Use)落地不(No)及預期。Web 3.0 應用(Use)普及需要(Want)能夠真正創造價值，并且使用(Use)戶明确感受到其體驗超越 Web 2.0 應用(Use)。