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過去幾天我一(One)直處在(Exist) YAM 的(Of) bug 餘波中，看到很多觀點，覺得 YAM 遊戲有意思，但也隻是(Yes)零和(And)遊戲，沒有什麽出(Out)奇之處。持有這(This)些觀點的(Of)人(People)中，有些我很敬重，是(Yes) DeFi 領域最聰明的(Of)人(People)。而且現在(Exist)流行把 YAM 與 Spaghetti Money 相提并論，認爲(For)要(Want)麽失敗要(Want)麽獲得巨大(Big)成功，這(This)就有失偏頗了(Got it)。YAM 最初理念确實有很深遊戲成分，但越來越清楚的(Of)是(Yes)，這(This)一(One)創意不(No)僅僅是(Yes)遊戲。

YAM 表面上(Superior)是(Yes)金錢遊戲，但有潛力成爲(For)資金累積和(And)分配的(Of)金融協議。迷因文化、狂熱和(And) Rebase （調整代币供應量）功能遮蔽了(Got it)儲備功能創新和(And) Rebase 機制的(Of)能動性。很多人(People)都熟悉 Rebase，将貨币彈性機制看作(Do)其主要(Want)價值，也将其看作(Do)是(Yes) YAM 的(Of)潛質之處。但我認爲(For) YAM 的(Of)潛力在(Exist)于(At)「金庫」(treasury)，隻有 Hasu 在(Exist) 最近的(Of)文章中提及這(This)一(One)點。

Hasu 的(Of)文章我基本上(Superior)都會讀，很尊重它的(Of)觀點；他(He)對 YAM 的(Of)觀點也在(Exist) DeFi 社區廣泛傳播。爲(For)了(Got it)推動社區深入讨論，以(By)下是(Yes)我個(Indivual)人(People)對 YAM 的(Of)看法。文中觀點不(No)反應 YAM 現狀，而是(Yes) YAM 未來可能會實現的(Of)概念。我和(And)社區其他(He)人(People)一(One)樣，并沒有能力影響項目發展的(Of)能力。

多數人(People)對 YAM 認識的(Of)主要(Want)問題就是(Yes) rebase 這(This)個(Indivual)概念。與許多項目一(One)樣，rebase 實際上(Superior)并不(No)是(Yes)生産，而主要(Want)是(Yes)通過變換數量來反應需求變化。但 YAM 中，rebase 功能爲(For)特定目的(Of) — 建立「金庫」 — 通過程序衡量、調節需求起到關鍵作(Do)用(Use)。Hasu 把這(This)種機制稱爲(For)「稅收」，但我個(Indivual)人(People)偏向于(At)将其視作(Do)獨特的(Of)籌資機制，能根據持續的(Of)基準完美計算所籌集資金量。

以(By)上(Superior)概念有趣，但并非全貌。那「金庫」是(Yes)做什麽？如何運作(Do)？爲(For)了(Got it)檢驗儲備金機制可行性，我們用(Use)早期 APML 的(Of) Rebase 曆史數據做過簡單模拟，按 YAM 的(Of)方案，将 10% 正向 Rebase 用(Use)作(Do)儲備。當時(Hour)模拟估算，AMPL「金庫」中約有 4 億美元。

此類「金庫」與多數 DeFi 協議的(Of)總鎖倉量 (TVL) 不(No)具可比性，可以(By)爲(For)抵押的(Of)用(Use)戶帶來可觀收益，尤其是(Yes)在(Exist)社區有效管理之下。盡管 YAM 利用(Use) yCRV 的(Of)簡單收益産出(Out)代币獲得收益，而社區可選擇的(Of)機會很多。有五個(Indivual)主要(Want)方面，社區可以(By)挖掘儲備機制的(Of)潛力：

策略投資

這(This)主要(Want)是(Yes)一(One)種去中心化儲備籌資模式。社區可選擇分配一(One)定比例儲備金給各類項目，例如「收益耕種」項目，爲(For)新型項目支付審計費用(Use)獲得一(One)定 Token 份額，就像 @ceterispar1bus 建議的(Of)。

原生金融協議流動性

這(This)個(Indivual)概念最讓人(People)興奮。利用(Use)儲備金流動性最有野心的(Of)就是(Yes)「建造金融協議」。最簡單的(Of)應用(Use)部署就是(Yes)貨币市場，可借出(Out)儲備金換取抵押。抵押物之後可再借出(Out)換取額外抵押，以(By)此類推。「金庫」可用(Use)其初始資金獲取收益和(And)差價，還能賺取任何額外抵押借貸的(Of)差價。這(This)隻是(Yes)冰山一(One)角。

協議和(And)組織開發

儲備金機制倡議的(Of)核心是(Yes) YAM 持有者和(And)建設者構成的(Of)社區。社區發展需要(Want)大(Big)量開發和(And)維護成本、安全審計費用(Use)、潛在(Exist)法律訴訟費等大(Big)型社區組織實現目标所需的(Of)任何其他(He)費用(Use)。儲備金是(Yes)推廣協議和(And)社區開發的(Of)完美方式。

公共物品資金

作(Do)爲(For)社區導向的(Of)項目，分配一(One)定資金用(Use)于(At)公共物品也合情合理。有可能不(No)會爲(For)「金庫」帶來即時(Hour)收益，但會對社區生态和(And)項目發展有積極作(Do)用(Use)。

YAM 價格支持

随着「金庫」資金累積，協議自然有了(Got it)内在(Exist)價值，不(No)止是(Yes)迷因文化價值。假設有「金庫」贖回機制，允許 YAM 持有人(People)退出(Out)，贖回「金庫」份額。這(This)就意味着一(One)旦用(Use)戶失去信心，就會有價格支持，YAM 市值會與「金庫」相匹配。

綜上(Superior)所述，你會發現這(This)有點像社區主導、治理的(Of)去中心化銀行。在(Exist)傳統金融，銀行發行債券來籌集資金，之後部署、管理資金，爲(For)銀行和(And)股東帶來利潤，最終債券或銀行持有資産以(By)原「面值」的(Of)一(One)定倍數交易。在(Exist)法律監管或功能性上(Superior)，YAM 并未做到這(This)些，目前隻是(Yes)概念，是(Yes) YAM 未來可選擇的(Of)方向。YAM 系統中的(Of) Rebase 功能主要(Want)保證籌資流程符合目前的(Of)儲備金需求和(And)收益需求。

需要(Want)注意的(Of)是(Yes)，目前上(Superior)述概念都未實現。實現需要(Want)大(Big)量協作(Do)、社區治理和(And)有效管理。你也可以(By)說，你覺得不(No)會實現。你也可以(By)說，這(This)是(Yes) DAO 的(Of)下一(One)階段，當然 DAO 也有争議。正如我們發起 YAM 時(Hour)所說，YAM 本身沒有内在(Exist)價值，我們言之有信。未來 YAM 累積價值會體現在(Exist)社區合力将這(This)些理念融入系統中。我認爲(For)，若沒有其他(He)因素，就說 YAM 是(Yes)零和(And)遊戲，旁氏騙局，言過其實。YAM 仍有潛力成爲(For) DeFi 的(Of)偉大(Big)實驗。

感謝持續參與支持 YAM 實驗的(Of)所有人(People)。看着社區如何發展我就覺得激動。